金評天下｜手中現金創歷史新高 巴菲特的策略更保守了嗎？

金融投資報評論員 劉柯

「五一」小長假，對於投資領域來說，還是有不少大事發生，股神巴菲特的股東大會就算一件。不過讓很多人意外的是，巴菲特的投資策略似乎開始在收縮。截至今年一季度，巴菲特的旗艦公司伯克希爾總計出售了價值199.72億美元的股票，買入26.91億美元，凈賣出172.81億美元，而巴菲特手中的現金已經增加到1890億美元，創下了歷史新高。

巴菲特除了增倉日本幾家大的商社，最近一段時間一直都在做「減法」。特別是對於已經保持多年上漲的美股，連蘋果這樣的頂級公司巴菲特都在拋售。

有人說，這是因為目前持有現金和美國國債的安全收益率很高，綜合算下來，收益率幾乎可以達到5%左右。不過，巴菲特並不這麽認為，他認為，目前市場上沒有好的投資標的，而全球其它市場又充滿了不確定性，因此在目前的情況下，持有現金頭寸是更好的選擇。「即使目前利率僅有1%，仍然會持有大量現金」，巴菲特說。

當然，巴菲特的這一決策，會讓很多粉絲感到無所適從。大家都在關心巴菲特看好哪些投資領域，都在關心伯克希爾又新買入了哪些企業的股票。但實際上，股神的重倉股還是那幾只「千年不變」的蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂和雪佛龍。即便是去年新買入的日本五大商社，其實根本進不了股神持倉品種的前列。就像當年巴菲特買比亞迪和中國石油，雖然收益率算下來很高，但盈利總額在巴菲特看來都是小菜一碟。

而巴菲特之所以如此淡定，主要是年齡大了，還有就是手握大量現金流，即便按5%的收益率計算，一年下來的絕對收益也不少，保住本金永遠是第一位的。截至今年一季度，伯克希爾的持倉總市值是3360億美元，按其最鐘愛的可口可樂過去5年的平均漲幅大致計算，年化收益率也就在10%左右，而且波動還很大。比較起來，現金加國債的穩定收益率可以達到5%，何樂而不為？最關鍵的是，巴菲特持有的現金接近2000億美元，按5%的年化收益率算下來，一年的收益就是100億美元，幾乎是躺賺。

這也說明投資是分層次的，錢少的願意冒風險去博，錢不多不少的願意去做安全系數較高的長線投資，而錢太多的只用投資國債和存銀行即可。聚集到現實之中，A股投資者有80%是賬戶資產少於10萬元的散戶，他們的投資風格偏重於短線交易，長期持股的較少；而對於百萬或者千萬級別的賬戶來說，要麽從事無風險套利的量化交易，要麽去購買中長期有分紅保障的價值藍籌股；而對於億元級別以上的賬戶來說，大多都在做無風險套利的品種，盡管其收益率看上去不高，但由於資金基數大，因此年化收益算下來，也不是中小散戶可以想象的。

巴菲特的投資風格是否適合A股市場，一直以來備受爭議。巴菲特喜歡買高分紅的優質企業，但他自己的旗艦公司伯克希爾卻從不分紅，盡管這並不妨礙投資者買入伯克希爾靠股價不斷上漲而賺錢。因此，巴菲特可以拿來勵誌，但似乎沒有照搬的必要。