來源：一地基毛666
長江電力
重點機構：
泓德基金：季宇
興全基金：蘇宇鵬
易方達基金：楊康
華夏基金：易航
匯添富：溫琪
嘉實基金：邵健、劉紹林
景順長城：孟棋
調研摘要：
Q：防洪抗旱、迎峰度夏、能源保供是否對公司發電量產生影響？公司如何將影響降到最低？
A：長江電力營運管理的長江幹流梯級水庫是長江流域水工程聯合排程核心與骨幹，承擔著保障流域防洪安全、發電安全、供水安全、航運安全、生態安全等重任。長江電力以梯級水庫綜合效益最大化為目標，統籌考慮防洪抗旱、迎峰度夏、能源保供等綜合排程需求，在防洪期間爭取多攔蓄洪水供後期發電使用，在迎峰度夏期間最佳化發電曲線保障高峰電力供應，並圍繞充分發揮綜合效益組織開展了大量科研攻關，在拓展水庫排程邊界、最佳化防洪運用方式、聯合挖潛增效等方面實作重要突破，形成完備的管理與技術體系，構建覆蓋長江流域的氣象水文監測站網，打造了預報排程核心能力，為排程好運用好梯級水庫、協同多目標運用需求提供科學高效的決策支持，為利用好水資源多發電奠定良好基礎。
Q：經歷2022-2023年流域來水偏枯的波動，展望未來，長江流域來水波動性會不會變大？公司如何應對？
A：影響長期來水因素眾多，當前技術條件下暫無法精準預測。從三峽水庫來水設計站宜昌水文站實測資料來看，其來水呈現豐、平、枯特性，年來水整體圍繞多年均值波動，不存在多年連續偏枯的情況，因此可以研判長期來水不會發生急轉、波動性總體符合歷史規律。為減少來水波動性可能帶來的不利影響，長江電力近年來在長期來水預測方面開展了大量科研攻關，每年汛前會參與長江流域長期氣象水文趨勢預測，並根據預測意見編制合理排程方案，爭取高效利用水資源。例如當預測汛期來水偏枯訊號時，及時向主管部門爭取最佳化排程邊界，聯合挖潛增效，彌補來水不足影響，以2023年汛前預測汛期來水偏枯訊號為例，及時向主管部門溝通，成功實作三峽水庫汛前消落水位按150米控制，執行水位較汛限水位145米擡升5米，汛期水頭增發效益明顯。
Q：電力市場改革的大方向是把所有電源品種推入市場交易，公司如何看待水電大比例參與市場化之後的表現？以及未來中長期電價的走勢？
A：在國家碳達峰、碳中和的戰略背景下，水電作為可再生能源，具有安全穩定、清潔高效、執行靈活等特點。隨著電力體制改革的加速推進，市場建設日趨完善，大水電的電能量價值、靈活性價值、綠色環境價值等將得以充分發揮，競爭力將進一步提高。一是電能量價值，公司大水電超過60%的電量送至長三角、珠三角等省份，這些省份經濟較為發達、電價承受力較高，能夠保障大水電較優的價格水平；二是靈活性價值，2024年初，國家發改委發文完善輔助服務價格機制，提出要研究適時推動水電機組參與有償調峰，長期來看，在市場中水電的靈活調節性價值也將進一步體現；三是綠色價值，常規水電已納入綠證核發範圍，受電省市的外向型企業對清潔水電青睞度較高，有利於公司在市場交易方面獲取一定的有利競爭。
Q：截至目前，公司綜合融資成本率是多少？是否有降低融資成本的規劃？
A：2024年上半年，長江電力根據年度融資計劃統籌安排全年融資活動，積極跟蹤市場利率變動，精細化開展資金運作，捲動編制月度資金計劃，堅持成本優先原則實施融資，最佳化調整債務結構，積極償還高息債務，多措並舉深挖融資成本壓降空間。上半年，長江電力綜合融資成本率較上年同期降低13BP，財務費用較上年同期減少6.41億元、下降10.19%，綜合融資成本率持續降低。公司將繼續充分發揮上市公司信用優勢，多渠道籌措低成本資金，創新融資品種，進步降低融資成本。
券商研報：
博瑞醫藥
重點機構： 華夏基金
調研摘要：
1、BGM0504註射液臨床三期是否有差異化設計，特別是血壓這塊？公司結合二期的結果對三期方案做了進一步的最佳化完善，針對血壓指標公司會在三期臨床進一步考察和評價。海外替爾泊肽、司美格魯肽入組均選擇血壓正常的病人，一般而言肥胖人群中大約有60%會存在高血壓情況，而其入組病人高血壓覆蓋範圍未達到整體肥胖人群的一半，尚未透過完善的臨床試驗來同時解決肥胖和高血壓的問題，這為後來者開啟了驗證同時解決肥胖和高血壓臨床需求的空間，產生巨大的差異化市場，這也是一個很值得探索的機會。
2、請公司詳細分析下藥品劑量和效果的關系？根據此次臨床結果公司後續如何設計劑量梯度？
目前三個劑量組在減重和安全性方面均取得了良好進展，對於三期公司還會關註這三個劑量組在更長周期下的表現。
透過ER線性回歸分析，我們發現5mg、10mg和15mg劑量與目標劑量治療24周體重較基線變化效應呈線性特征，預示著BGM0504註射液15mg尚未達到療效的平台劑量，後續透過增大劑量其療效具備進一步增加的潛質。對於更高劑量公司也會適時進一步探討，現有二期數據可以支持5mg、10mg和15mg三個劑量的三期臨床，與此同時療效尚未達到平台劑量，具有向上爬升潛力，更高劑量下的療效存在探索空間。
3、不良反應發生的主要類別和數量？
5mg到15mg不良反應發生率為90%多，安慰劑組發生率有80%左右；同類產品二期數據不良反應發生率為95%及以上，安慰劑組為85%左右；三期數據不良反應發生率為93%-95%，安慰劑組在83%-86%，整體上不良反應發生率基本一致。
類別方面不良反應主要發生在胃腸道系統方面，BGM0504註射液的發生率控制在40%及以下，未發生低血糖事件，未發生因不良反應導致中途結束或終止治療的情況；除了胃腸道以外的其他不良反應也是較為常見的，未發生任何非預期的不良反應，且未發生高劑量因不耐受下調至低劑量的情況。
券商研報：
中科創達
重點機構：
高毅資產：嶽洪莉
匯添富：勞傑男
嘉實基金：王子瑞
泉果基金：姜荷澤
調研摘要：
1.請介紹一下公司和華為的合作情況？
答：華為是重要的合作夥伴。在鴻蒙系統領域，公司的子公司-北京奧思維科技有限公司，是OpenHarmony的重要合作夥伴，已經擁有自己的基於OpenHarmony的產品和方案，並且將不斷深入參與OpenHarmony專案和生態建設。公司也是歐拉系統的生態合作夥伴。公司加入了歐拉開源社區，釋出了基於歐拉作業系統面向邊緣計算領域的商業發行版，打造了面向各領域的多個物聯網產品和解決方案。作為華為的重要合作夥伴，第九屆華為全聯接大會(HUAWEICONNECT2024)公司受邀出席會議，並在華為雲汽車論壇上發表題為【端雲融合共創座艙新未來】的主題演講，詳盡闡述了中科創達如何運用端+雲相結合的AI賦能智能座艙，重構未來智能出行的互動體驗。
2.OpenAI釋出o1模型，數學、程式碼等領域取得大幅進步，隨著o1的程式碼效率提升，對公司的研發效率提升會產生哪些影響？在人均創收方面，是否能帶來不斷的改善？
答：GPT-o1透過提升邏輯推理能力，不僅增強了自身的智能水平，還為作業系統和端側智能器材提供了強大的技術支持。比如，GPT-o1的邏輯推理能力最佳化後，可以在邊緣器材上進行復雜的本地推理和數據處理，降低延遲，提升即時性。隨著編碼能力的提升，可以幫助開發者進行程式碼編寫、偵錯和最佳化，透過邏輯推理提供智能化的程式碼建議，提高開發效率和程式碼質素。
AI能力的不斷提升或進步，都將推動「端側智能」的持續發展和繁榮。作為軟件平台廠商，公司90%以上都是研發工程師和技術專家。平台化智能型人才組織管理，是提升效率的有效路徑，同時，公司從技術研發到營運管理，都在不斷融合最新的人工智能技術提升效率。比如，編程程式碼是龐大且復雜的軟件工程管理的一環，在軟件開發領域，公司的RubikStudio這款人工智能編程工具，可以高效實作程式碼生成，程式碼補全，程式碼檢測，方案生成，軟件工程測試等，從而提高了編程效率。此外，軟件工程還包括從客戶需求分析，系統設計，編碼，偵錯測試，交付部署等一系列生命周期管理。另外，比如在智能汽車座艙HMI設計和開發過程中，KanziOne作為全球首個與安卓作業系統完全相容的汽車HMI工具鏈及3D引擎，具有全新的架構體系可以無縫銜接整合各類安卓生態資源，支持在任何安卓元件上使用。所見即所得的特征完美幫助設計師和研發人員解決HMI設計開發中的問題。所以，公司會不斷融合最新的人工智能相關技術，不斷推動公司智能組織的最佳化和軟件工程的卓越。
關於人均創收方面，公司處於人工智能快速發展的時代下，擁有廣闊的產業，產品，技術發展空間。公司仍然處在一個持續創業，創新的叠代過程中。隨著初創業務的逐步培育發展壯大，日趨成熟，公司的腳步也不會就此止步，還會不斷孵化培育新的業務。因此僅僅透過人均創收的表象不能代表公司全部，實際上，公司一直以作業系統技術不斷推動智能產業的發展，發力於第二增長曲線(現有業務+端側智能)以及第三增長曲線(端側智能+創新業務)。同時， 作為全球的作業系統技術公司，人才是公司的核心資產，是公司核心競爭力的體現。在人才體系培育方面，公司形成了高效實用的組織內部智能化人才管理模式和體系。
券商研報：
