中國基金報記者 馮堯
剛完成接班的「鋰二代」蔣安琪，恐將迎來掌舵天齊鋰業後的重大挑戰。
備受市場關註的SQM（智利化工礦業公司）所面臨的「公私合營」問題，有了最新進展。6月2日晚間，天齊鋰業一紙公告披露，5月31日，SQM公告其與Codelco（智利國家銅業公司）簽署了【合夥協定】。
這份公告對外透露了幾個關鍵資訊點，其一是上述雙方將成立合營公司來開發阿塔卡馬鹽湖這一優質鋰礦，其二是Codelco不僅在合營公司股權上將占據主動位置，而且還將分取相應利潤。
對於天齊鋰業而言，一方面未來投資收益將面臨重大不確定性，另一方面，其「話語權」也將會被削弱，從而導致SQM面臨喪失其核心鋰業務控制權的風險。
要知道，6年前為了投資SQM，天齊鋰業曾付出超過40億美元的不菲代價。
尚需滿足諸多先決條件
天齊鋰業最新公告顯示，5月31日，SQM公告其與Codelco簽署了【合夥協定】。
根據協定，雙方擬透過將Codelco子公司Minera Tarar並入SQM子公司SQM Salar的方式，建立合作夥伴關系，以開發SQM目前從Corfo（智利政府經濟部下屬的生產促進局）租賃的阿塔卡馬鹽湖地區開采及生產鋰、鉀及其他產品的活動和後續銷售。
SQM是天齊鋰業重要參股公司。 天齊鋰業 在2018年投資40.66億美元購買了SQM的23.77%股權，成為其第二大股東。截至目前，天齊鋰業持有SQM合計約22.16%的股權。
SQM也是全球最主要的鉀、鋰等產品生產企業，其營運的阿塔卡馬鹽湖是2023年全球在產鋰鹽湖產量最高的專案，其鋰資源量約為1080萬噸金屬鋰當量，占全球鹽湖供給總量的44%。
而Corfo曾在2018年1月授權SQM在租賃期內（即2030年12月31日之前）有權開發、處理和銷售總計相當於220萬噸碳酸鋰當量鋰資源的配額。
天齊鋰業曾公開表示，這是參股SQM並成為其第二大股東考慮的初衷和投資原因。而此次參與合營的Codelco，則是全球最大的銅生產企業之一。
需要註意的是，合營公司的成立尚需滿足一系列先決條件，其中包括取得智利國內外反壟斷機構的批準；完成與土著社區的磋商程式；智利金融市場委員會（以下簡稱CMF）不接受天齊鋰業全資子公司Inversiones TLC SpA（天齊智利）提出的需在SQM股東大會上以三分之二投票權批準交易的請求。
合作協定還規定，向中國政府申請批準將SQM擁有的四川工廠的股份註入新的合營公司。
截至目前，「公私合營」開發阿塔卡馬鹽湖的情況已經延續半年之久。去年12月，SQM與Codelco曾就2025年至2060年期間阿塔卡馬鹽湖的營運和開發達成諒解備忘錄，雙方希望在此基礎上建立合作夥伴關系，直至近期上述合作協定正式簽署。
「話語權」遭削弱
那麽，「公私合營」會帶來什麽影響？
在公告中，天齊鋰業提及雙方合營公司的股權劃分，合營公司股本被分為1億股外加4股。全部股份分為五個系列：50000001股A系列股份，49999999股B系列股份，2股C系列股份，1股D系列股份和1股E系列股份。
其中，Codelco擁有全部50000001股A系列股份和2股C系列股份。SQM則擁有全部49999999股B系列股份，以及D系列股份和E系列股份。在2030年12月31日之前，無論是A系列還是B系列股份，每股將只有一票的投票權。
此外，A系列股份和B系列股份的經濟權益將持續至2031年發放完2030財年分紅。在此日期之後，A系列股份和B系列股份將以1:1的比例成為普通股。C系列、D系列和E系列股份，除了調整或取消優先權時之外，並無投票權。
不難看出，Codelco在股權結構上稍占優勢。
另外在董事會方面，第一階段（2025年~2030年) 由6名董事成員組成，其中3名由Codelco任命，另3名由SQM任命。董事長應從Codelco任命的董事中選舉產生，副董事長應從SQM任命的董事中選舉產生。
協定特別提及，兩者均無決定性投票權。但當送出董事會決議事項出現平票時，則按照出席會議的SQM任命董事中多數投票意見決定。
而第二階段的董事會（2031年~2060年）由7名成員組成，根據股東大會投票規則選舉產生。董事長應由Codelco任命，副董事長應由SQM任命。
無論從股權結構還是董事會結構，天齊鋰業投資的SQM均不再占據主動。
天齊鋰業也表示，雖然SQM在阿塔卡馬鹽湖鋰業務的開采經營權擬從2030年到期延期至2060年，且2025年至2030年間在阿塔卡馬鹽湖開采鋰的授權生產配額擬增加30萬噸。但自2025年起阿塔卡馬鹽湖的核心鋰業務將由Codelco對合營公司持有多數股權，並將由Codelco自第二階段合並報表。
天齊鋰業預計，從2031年開始，SQM不再擁有其智利阿塔卡馬核心鋰業務的控制權，控制權缺失可能導致SQM的戰略規劃發生調整，或既有的戰略規劃無法得以有效實施，或因決策效率、決策出發點不同進而影響SQM的持續發展。
影響後續分紅
從當前情況來看，在阿塔卡馬鹽湖鋰業務上，接下來 天齊鋰業 或更多被視為財務投資角色。即便如此，Codelco還將按照【合夥協定】約定分配合營公司的利潤。
公告披露的【合夥協定】顯示，Codelco作為A類股份持有人將收到每年銷售的碳酸鋰當量（LCE）總量相對應的3.35萬噸比例的金額。而SQM作為B類股份持有人，將收到財務利潤中未分配給A類股份持有者部份的金額，這部份對應於當前配額中剩余的碳酸鋰當量（LCE）噸數以及額外配額中的16.5萬噸碳酸鋰當量（LCE）。
此外，如果剩余額外配額中的13.5萬噸碳酸鋰當量（LCE）部份或全部出售給第三方，則相應噸數的財務利潤將按照股份總數比例分配給A類股份和B類股份。
天齊鋰業方面稱，該交易完成後，合營公司未來2031年至2060年增加鋰業務配額可能對應的成本具有不確定性，且Codelco將獲得SQM在智利阿塔卡馬鹽湖50%以上的權益，SQM未來收益變化可能減少，進而影響公司在SQM的投資收益及分紅，可能導致公司需要對該投資計提減值準備。
不過，該公司同時表示，由於所獲取的資訊有限，截至目前無法確定上述事項疊加後對持有SQM股權應享有的投資收益及分紅金額的影響。
實際上，SQM過去對天齊鋰業業績影響頗大。天齊鋰業年報顯示，截至2023年底，SQM總資產和凈資產分別折合人民幣829.07億元和394.29億元，同期公司實作營收524.45億元，以及141.36億元的凈利潤，同比下滑48%。 天齊鋰業2023年從SQM獲得的投資收益為31.3億元，而當年其歸母凈利潤為72.97億元。
今年一季度，天齊鋰業歸母凈利潤虧損38.97億元，同比轉虧，上年同期凈利潤為48.75億元。此前公告顯示，SQM基於最新的稅務訴訟裁決情況，預計可能減少其2024年第一季度的凈利潤約11億美元。
鋰王如何應對？
近期在與機構交流時， 天齊鋰業 談及對SQM投資的經驗與教訓。該公司坦言，目前遇到的情況也是中國企業在走出去過程中可能會遇到和需要應對的問題。 天齊鋰業 表示，一方面將積極應對在智利遇到的問題並主張自己的合法權益，另一方面也主動向有關部門尋求支持和幫助。
實際上，此前天齊鋰業已經兩次要求SQM召開股東大會審議上述相關交易。
今年5月21日，天齊鋰業還委托當地律師向智利金融市場委員會送出申請，請求其要求SQM就與Codelco達成上述交易一事召集特別股東大會，或者采取其認為必要的所有其他預防或糾正措施的申請，並附上了法學教授/法律專家的相關報告。
智利金融市場委員會也已經就天齊鋰業的申請以及召開股東大會的要求通知了SQM，並要求後者於6月3日之前給予回復。不過，截至公告釋出時，天齊鋰業暫未收到相關回復或反饋。
編輯：小茉
稽核：許聞
