「很多人問我怎麽看當前的市場，我的回答是跳出去，因為當局者迷，站在當前看當前，是看不清楚的。我有一個‘時光穿梭機’理論，要麽回到從前，要麽跳到未來，那樣看市場會更清晰一些。」
「當前經濟走勢比較平穩，國內誕生了一批非常優秀的公司，更重要的是，這批優秀公司的價格都處於比較低的位置，這就足夠我們去做決策。」
「要把時間留給好的公司，即使買得價格貴一點，時間也會慢慢將高價抹平。」
「避免的錯誤越多，積累的成功可能性也就越大。」
以上是國泰基金經理李海在本期深夜食堂中的精彩觀點。本期節目還邀請了幾位 「特別嘉賓」——【中國基金報】資深媒體人應尤佳擔任主持人，國內首批基民、國泰金泰曾經的持有人於老師，「00後」新基民鴿鴿，新老基民的碰撞交流為本期節目增添了不少亮點。
初春時分，乍暖還寒，投資百味盡在深夜食堂。
選股核心：「買最好的公司」
對於基金經理而言，在與投資者的交流過程中，被問到最多的一個問題或許是：如何看待當前的市場？李海用「時光穿梭機」理論來回答這個問題，要麽跳回到從前，要麽跳到未來，從不同的時間維度去看市場。在他看來，現在其實是一個比較好的時候。「做投資不能基於當下的市場情緒，當前經濟走勢比較平穩，國內誕生了一批非常優秀的公司，更重要的是，這批優秀公司的價格都處於比較低的位置，這就足夠我們去做決策。」
具體到選股策略上，李海始終堅持的核心是「買高質素的公司」，但這個策略的形成其實也經歷了一番曲折的過程。「一開始我們的策略是買足夠便宜的公司，也就是‘撿煙蒂’理論，但這個理論的缺陷在於，如果一家公司沒有價值亦或價值在下降，即使用便宜的價格買了，最後可能也無法獲得收益。」
在經過一番市場的「教訓」之後，李海的選股策略轉變為「買好的公司」，在條件允許的情況下要「買最好的公司」。
那麽，什麽樣的公司才符合「高質素」的標準呢？站在與企業共成長的股東角度，李海提出了兩個標準：首先，股東回報率要高，這是最重要的；其次，避免一些高杠桿、強周期的公司。「對於持有的這些高質素企業，我們希望至少會有一個超越GDP的成長性。5%的業績復合增速是起點，從這個標準往上篩選，達到10%～15%是比較健康的，達到20%、30%就更好。」
高質素企業批次被低估
意味著「貪婪時刻的來臨」
在他看來，高質素企業是稀缺的，高質素企業出現在低價位上往往意味著是「絕佳買點」，而高質素企業出現批次被低估的現象則意味著「貪婪時刻的來臨」。「就像你看中了一個很好但價格很貴的包，你可能不會當下就買，而是等到去免稅店或者‘雙十一’打折的時候再買。」
而目前的A股市場就像是「好公司的雙十一」，由於弱者結束市場，不少高質素企業的基本面持續改善；同時，在「核心資產」泡沫破裂的背景下，不少高質素企業的股價已經經歷了大幅下跌，當前估值處於歷史底部。「最好的公司都在非常底部的位置，所以整體投資策略就是‘掃貨’，在各行各業中去挑選最好的公司，添加到我們的購物車中。要麽去買入好的公司，要麽是用更好的公司去替換持倉中沒那麽好的公司。」
避免的錯誤越多
積累成功的可能性就越大
好公司出現低價機會難能可貴，然而沒有人能夠準確預測短期市場漲跌，投資人很多時候並不能買在最低點。當我們買入了「以為的好公司」之後，如果股價持續下跌，此時就遭遇了「價值陷阱」。如何避免「價值陷阱」？李海分享了兩個方法。
首先，「堅守好公司」。「路上有個玻璃瓶能賣一毛錢，我們也不要去撿它，因為你撿完它還得送到廢品站，很浪費時間。」要把時間留給好的公司，即使買得價格貴一點，時間也會慢慢將高價抹平。
其次，在實際操作過程中盡量去減少那些可能會「套得更深」的操作。具體來看又有三個步驟：第一步，以專業角度去評估要買的公司，是不是真的跌到了足夠便宜的絕對低位？如果是的話，那麽就會建基本倉位；第二步，觀察這個公司會不會有管理層增持、回購的動作，如果有的話可能意味著加倉訊號出現；第三步，如果企業或行業出現了業績拐點，則會進行第三步加倉。「透過這一系列的操作，我們會把整個底部熨得更平一點，對底部的把握也會更好一點。」
李海還笑稱，股市中不僅有「價值陷阱」，還有「成長陷阱」、「周期陷阱」，到處都是陷阱。「我們做得好不好，最核心的可能不是說買了多少牛股、做了多少成功的投資，而是避免了多少陷阱。我們避免的錯誤越多，積累的成功可能性也就越大。」
「老基民」與「新基民」的交流
在「老基民」與「新基民」的交流對話中，產生了不少火花。
與國泰基金擁有不解之緣，於老師是國內第一只封閉式基金——基金金泰（1998年3月23日公開發行）的首批投資者之一。回憶起當年的時光，他依然印象深刻，「其實在整個投資過程中，我也是從股民慢慢過渡到基民的，然後從基金金泰第一次認識到公募基金這麽一個投資品種。」於老師表示，當初剛剛接觸基金時，最核心的感觸有兩個：一是交易傭金便宜，「比股票要便宜很多」；二是由專業人士來進行管理的產品。
作為一位持基經驗長達26年、與整個基金市場同步成長的老基民，於老師在多年投資的過程中也積累了不少心得。首先，選擇好基金長期持有，堅持長期投資、價值投資的理念；其次，進行資產均衡配置，在權益類、債券類以及其他理財方式間有機組合，分散單一類別的風險，同時也會根據市場環境變化調整資產配比；第三，圍繞一些優質基金尤其是穩健操盤風格基金經理的基金，適當進行操作，而非一成不變地永久持有。
「新基民」鴿鴿的投資時間雖然不長，但經歷卻頗為與眾不同，在2023年市場震蕩下跌、很多基民紛紛離場的時候，她卻選擇了低位入場，實踐了巴菲特那句「別人恐懼時我貪婪」。而她的這一選擇也得到了「老基民」於老師的贊賞。
對於新基民該如何做好投資，兩位「老法師」也分享了自己的感悟與建議。於老師的建議包括兩點：一是保持獨立思考，不要人雲亦雲，因為市場存在‘二八效應’，80%的人可能都是錯的。二是堅持價值投資、長期投資，適當地止盈止損。
巴菲特曾說過：「一個人最好的投資，就是投資自己。」李海對鴿鴿也給予了類似的投資建議，他認為，年輕人做投資最重要的不是「買什麽東西」，投資自己用心鉆研、在職業上獲得提升，才是最能產生「復利」的地方，「只要把工作做到極致，就能獲得社會給予你的最大回報。」假如有信任的基金經理，可以將錢交給他來投資；如果沒有，也可以結合自己風險偏好，去買一些指數基金並長期投資。將專業的事情交給專業的人去做，其他時間花在自我提升上，對年輕人來說，或許是更有效的「投資之道」。
註：觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。市場有風險，投資需謹慎。投資者在進行投資決策前，請詳閱基金法律檔，充分考慮自身風險承受能力，選擇風險匹配的產品謹慎投資。基金有風險，投資需謹慎。（CIS）
