天風證券股份有限公司吳立,陳瀟,林逸丹近期對隆平高科進行研究並釋出了研究報告【24半年報業績預盈，轉基因玉米種子布局領先】，本報告對隆平高科給出買入評級，當前股價為9.61元。
隆平高科
事件：隆平高科釋出2024年半年度業績預盈公告，預計2024年上半年歸母凈利潤盈利0.9億元至1.2億元，扭虧為盈（去年同期虧損1.61億）。2024年上半年扣除非經常性損益後的凈利潤虧損2.9億元至2.2億元，虧損加大（去年同期扣非後虧損0.64億）。
國內市場布局紮實領先，轉基因助推玉米種子增量，水稻收入較快增長1）玉米：轉基因玉米推廣，公司表現強勢。在首批轉基因玉米品種公示品種中，隆平高科獲批品種數量位列第一，在2024H1進行產業化推廣。公司轉基因玉米品種表現優異，在主推品種基礎上形成一定的市場增量，是公司玉米板塊較強的重要原因。
2）水稻：保持行業領先，上半年較快增長。2024H1水稻產業營業收入較上年同期增長超過20%，凈利潤較上年同期增加約0.65億元。
3）此外，公司透過股權轉讓方式為隆平生物引進具有資源性優勢的戰略性股東，將持有隆平生物的10.94%股權轉讓給中央企業鄉村產業投資基金，本次交易預計增加公司當期投資收益約3.4億元（屬於非經常性損益）。
我們認為，公司國內種業龍頭地位明確，收入占比最大的玉米和水稻業務均展現良好的發展勢頭。
巴西公司匯兌損失較多，玉米種植低景氣度，拖累24H1業績
1）匯兌損失增加較多。24H1受美聯儲持續加息周期影響，境外匯率波動較大，公司境外子公司中長期外幣貸款產生的匯兌損失同比增加約2.8億元，使得財務費用較上年同期大幅增加，影響24H1利潤。
2）巴西玉米種子價格下降，巴西公司業績或承壓。巴西的玉米種子價格自2018年起開始上漲，到2022年達到頂峰，隨後在2023年呈現下降趨勢，公司種子價格波動受糧食價格的影響，預估對巴西種子利潤產生影響。
2024年上半年，公司已經開始公司利用人民幣跨境直貸和NRA賬戶放款機制，幫助子公司進行貸款置換，減少未來的外匯風險。我們認為，隨著公司對外匯資產管理方面的成熟與進步，公司海外業務發展有望更為堅實。
盈利預測：我們預計公司24/25/26年營業收入為107.5、126.3、146.2億元；歸母凈利潤為5.40、7.99、11.87億元。我們認為公司種業基礎紮實，轉基因品種布局領先，維持「買入」評級。
風險提示：政策變動風險；自然災害和病蟲害風險；新品種研發和推廣風險；市場風險；業績預告是公司財務部門初步測算的結果，具體財務數據以公司披露的【2024年半年度報告】為準
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，招商證券朱衛華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.98%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利5.21億，根據現價換算的預測PE為24.02。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為17.0。
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