（張夏為招商證券首席策略分析師）
上周二級市場可跟蹤資金需求回升，資金凈流入規模縮小，融資交易活躍度繼續增強，北上資金大幅凈流入成為主力增量資金帶動大盤成長風格占優。在基本面和流動性保持弱改善的狀態下，市場在快速上行後有望繼續平穩震蕩上行。
日本央行結束負利率政策對A股影響幾何？ 2024年3月18日-19日，日央行召開貨幣政策會議，正式宣布結束負利率和收益率曲線控制政策，放棄購買ETF和REITs，但仍維持當前速度繼續進行日本國債的購買，維持寬松金融環境。利率決議公布後，日本資產出現明顯波動，匯率方面，美元兌日元跌回了3月初的水平，市場對本次加息已有預期，加息「靴子」落地投資者獲利了結。日股方面，由於近期內再次加息的可能性較小且日股更多受美股的影響，美經濟基本面強勁將為日股提供業績支撐，加息對日股影響有限。對A股而言，由於目前A股權重指數的估值性價比突出，隨著國內經濟溫和改善以及美聯儲政策轉向，外資有望延續回流，提振A股大盤成長風格。
貨幣政策與利率：上周（3/11-3/15）央行公開市場凈回籠1050億元，其中MLF縮量平價續作凈回籠940億元，未來一周將有390億元逆回購到期。 貨幣市場利率上行，短、長端國債收益率上行，同業存單發行規模擴大，發行利率均上行。截至3月15日，R007下行0.7bp，DR007上行3.3bp，1年期國債收益率上行8.0bp，10年期國債收益率上行3.7bp，同業存單發行規模增加1648.6億元，1M/3M/6M同業存單利率均上行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金凈流入規模縮小 。北上資金流入，凈流入328.2億元；融資余額上升，融資資金凈買入236.1億元；ETF凈流出107.1億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東由凈減持規模上升，公布的計劃減持規模擴大。
市場情緒： 上周融資資金交易活躍度增強，股權風險溢價下降。 上周關註度相對提升的風格指數及大類行業為醫藥生物、創業板指、可選消費。VIX指數回落，海外市場風險偏好改善。
市場偏好： 行業偏好上，電力器材、汽車、電子獲各類資金凈流入規模較高。 賽道偏好上，北上資金凈流入儲能、鋰電、白酒，融資資金加倉中特估、CXO、人工智能。寬指ETF申贖參半，其中滬深300ETF申購較多，創業板(含創業板50)ETF贖回較多；行業ETF申贖參半，其中券商ETF申購較多，消費ETF贖回較多。凈申購最高的為銀華中證創新藥產業ETF；凈贖回最高的為易方達創業板ETF。
海外變化： 美國2月CPI及PPI超預期回升 。2月份美國CPI、PPI數據超預期升溫，增加美聯儲降息時機不確定性，但核心通脹同比低於前值，通脹並未脫離其緩慢回落軌域。歐洲央行管委斯圖納拉斯認為2024年降息四次似乎合理。
風險提示：經濟數據及政策不及預期；海外政策超預期收緊
本文僅代表作者觀點。
