華金證券股份有限公司孫遠峰,王海維近期對聯瑞新材進行研究並釋出了研究報告【24Q2利潤創歷史新高，電子級粉體專案預計年底投產】，本報告對聯瑞新材給出買入評級，當前股價為53.67元。
聯瑞新材
投資要點
2024年7月14日，公司釋出2024年半年度業績預增的自願性披露公告。
市場回暖疊加產品結構最佳化，24Q2利潤創歷史新高
由於整體市場需求回暖，加之公司緊抓行業發展機遇，24H1公司整體業務收入同比增長；此外，公司持續最佳化產品結構，高階產品占比增長，24H1利潤同比實作大幅增長。
24H1公司預計實作歸母凈利潤1.10~1.25億元，與上年同期相比增加0.37~0.52億元，同比增長51%~71%；扣非歸母凈利潤1.00~1.10億元，與上年同期相比增加0.38~0.48億元，同比增長61%~77%。
單季度看，24Q2公司歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤均創歷史新高。24Q2公司預計實作歸母凈利潤0.58~0.73億元，同比增長31.60%~65.44%，環比增長12.87%~41.90%；扣非歸母凈利潤0.54~0.64億元，同比增長38.62%~64.08%，環比增長19.51%~41.47%。
持續完善球形無機粉體產品布局，年產2.52萬噸電子級粉體專案預計年底投產
公司持續完善球形無機粉體產品布局，2023年推出多種規格低CUT點Low α微米/亞微米球形矽微粉、球形氧化鋁粉，高頻高速覆銅板用低損耗/超低損耗球形矽微粉，新能源電池用高導熱微米/亞微米球形氧化鋁粉，並加強高效能球形二氧化鈦、先進氮化物粉體等功能性粉體材料的研究開發。
HBM需要用到TOPCUT20um以下的Lowα球矽和Lowα球鋁產品。公司部份封裝材料客戶是日韓等全球知名企業，已配套並批次供應了Lowα球矽和Lowα球鋁等產品。公司已掌握lowα球矽從原料到產品的全流程的關鍵技術，Lowα球矽已在相關客戶穩定供應數年並獲得客戶認可；Lowα球鋁也已實作小批次銷售。
根據連雲港新聞2024年7月訊息，公司電子級功能粉體材料專案主體結構建設已完成，預計8月帶料偵錯，12月竣工投產，將形成年產2.52萬噸電子級功能粉體材料產品生產能力。專案中部份產品為球形矽微粉高純原料，可滿足客戶對電子級功能粉體材料的小粒徑、低雜質、大顆粒控制、高填充等不同特性要求。
投資建議：我們維持此前業績預測。預計2024-2026年，公司營收分別為9.00/11.00/12.81億元，增速分別為26.4%/22.2%/16.5%，歸母凈利潤分別為2.40/3.00/3.60億元，增速分別為37.9%/25.2%/19.7%；PE分別為41.6/33.2/27.7。公司憑借在無機填料和顆粒載體行業雄厚的技術實力，實作高尖端套用產品批次出貨，同時積極實施多項舉措高築球形粉體核心競爭力，充分把握發展良機，未來成長動力足。持續推薦，維持「買入-A」評級。
風險提示：下遊終端市場需求不及預期風險，新技術、新工藝、新產品無法如期產
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，長城證券唐泓翼研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為80%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利2.52億，根據現價換算的預測PE為39.46。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為56.43。
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