文/ 【清華金融評論】資深編輯 王茅
1月12日下午，中國證監會相關部門官員就市場關切的熱點問題，召開了釋出會。關於新股發行節奏，盡管IPO沒能暫停，但還是會減少IPO數量，讓市場有所喘息；關於註冊制下新股發行定價，會敦促各方歸位盡責；關於現金分紅，那些長期給投資者進行穩定較高現金分紅的上市後公司，近期表現不錯；關於吸引中長期資金參與資本市場，還是需要把場地再打掃打掃，規則更加清晰明了，對投資者有利。
2024年1月12日，證監會舉行新聞釋出會，證監會發行司司長嚴伯進、上市司副司長（主持工作）郭瑞明、機構司副司長林曉征出席釋出會，介紹市場關切的問題，並回答記者提問。
關於新股發行節奏
發行司司長嚴伯進：
主要向大家介紹兩項工作情況，一是逆周期調節以來新股發行節奏情況，二是註冊制下新股發行定價相關工作情況。
首先，介紹一下新股發行節奏情況。近年來，證監會和交易所堅守監管主責主業，嚴把新股發行上市關口，最佳化新上市企業結構，統籌一二級市場平衡，科學合理保持新股發行常態化，服務實體經濟高質素發展。2023年8月底以來，證監會加強逆周期調節，階段性收緊IPO，合理把握新股發行節奏。
2023年全年，滬深市場核發IPO批文245家，啟動發行237家。這其中，2023年1月到8月核發IPO批文213家，啟動發行193家；2023年9月到12月核發批文32家，啟動發行44家。市場能感受到，去年9月到12月，月均核發批文和啟動發行數量明顯下降。
下一步，證監會和交易所將繼續把好IPO入口關，從源頭提升上市公司質素，做好逆周期調節工作，更好促進一二級市場協調平衡發展。
【清華金融評論】點評：
市場此前一度預期，A股的IPO將會暫停，這個預期落空了，導致市場信心受到打擊，上證指數的2900點得而復失。不過無論如何，高層還是會減少IPO的數量，讓市場有所喘息，從這個角度講，算是利好了。
關於註冊制下新股發行定價
發行司司長嚴伯進：
接下來，向大家介紹一下註冊制下新股發行定價相關工作情況。試點註冊制以來，證監會堅持辯證系統思維，在推進新股市場化發行的同時，全面加強發行承銷各環節監管，透過制度安排、過程監管、監督檢查等手段，督促市場各方歸位盡責，抑制階段性出現的抱團壓價和大比例超募兩種不合理傾向。
全面實行註冊制以來，證監會借鑒試點註冊制成功經驗，繼續嚴格監管發行承銷行為，引導網下投資者合理報價、督促發行人和承銷機構審慎定價。同時結合不同板塊特點，在完善以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售機制基礎上，兼顧中小投資者利益，在詢價物件範圍、網上網下分配比例等方面作出差異化安排。新股發行承銷機制執行總體平穩。
【清華金融評論】點評：
新股高價高估值發行背後原因相當復雜，既有詢價制度不完善帶來的問題，也有保薦機構為獲得超額保薦費，透過投價報告誇大標的公司基本面。與此同時，近期新股上市首日過高的「賺錢」效應，也在一定程度上刺激機構在詢價期間報出更高的價格。證監會提出，要督促市場各方歸位盡責，希望可以對新股發行定價起到積極引導作用。
關於現金分紅
上市司副司長（主持工作）郭瑞明：
為進一步健全上市公司常態化分紅機制，推動增強投資者回報，促進市場平穩健康發展，我會持續完善制度供給，修訂現金分紅相關規則。2023年12月15日，釋出【上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅（2023年修訂）】【上市公司章程指引】及交易所相關自律監管規則，推動提高上市公司現金分紅的均衡性、及時性、穩定性和投資者獲得感。一是進一步明確現金分紅導向，推動提高分紅水平。二是簡化中期分紅程式，推動進一步最佳化分紅方式和節奏。三是加強對異常分紅行為的約束。規則完善將有助於推動上市公司增強投資者回報，更好引導公司專註主業，促進市場平穩健康發展。我會將在尊重公司自治的基礎上，更好發揮監管的引導約束作用，推動上市公司不斷增強分紅意識，最佳化分紅方式，培育分紅習慣，提高現金分紅水平，進一步增強投資者獲得感。
股份回購作為資本市場的一項基礎性制度安排，具有最佳化資本結構、維護公司投資價值、健全投資者回報機制等方面的功能作用。2023年12月15日，我會修訂釋出【上市公司股份回購規則】，對部份條款予以最佳化完善，進一步提升回購便利度，健全上市公司回購的約束機制。我會鼓勵上市公司依法合規運用回購工具，積極回報投資者，促進市場穩定健康發展，同時也將加大回購的事中事後監管，對利用回購實施內幕交易、操縱市場等違法行為的，依法嚴厲查處。
【清華金融評論】點評：
高層提到，推動提高上市公司現金分紅的均衡性、及時性、穩定性和投資者獲得感。的確，上市公司在獲取利潤後，將部份利潤以現金的形勢回饋給投資者，是很有必要的，一來讓投資者有獲得感，二來也表明上市公司的信心。在股市持續震蕩低迷的當下，有著穩定較高現在派發記錄的上市公司，確實也獲得了投資者的信賴。
多年來給投資人以穩定現金分紅的，有銀行股、電力股，以及家電股等。比如不少上市銀行股，年分紅收益率已經超過了5%，從2023年7月到現在，這樣的分紅收益率，可以說是妥妥的「人生」贏家了。
關於中長期資金參與資本市場等
機構司副司長林曉征：
近年來，證監會大力發展權益類基金、積極推動各類中長期資金參與資本市場，取得階段性成效。截至2023年底，社保基金、公募基金、保險資金、年金基金等各類專業機構投資者合計持有A股流通市值15.9萬億元，較2019年初增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%，已成為促進資本市場平穩健康發展的重要力量。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬億元，持股占比從3.8%提升至7.3%，成為A股第一大專業機構投資者。
2023年，股票發行註冊制改革全面落地，是中國資本市場改革發展的重要裏程碑。立足推動註冊制改革走深走實的新階段，如何構建長期資金、資本市場與實體經濟共同發展的良性機制，需要進一步深化改革，統籌做好頂層制度設計。目前，證監會正全面對標中央金融工作會精神，研究制定【資本市場投資端改革行動方案】，作為未來一段時期統籌解決資本市場中長期資金供給不足等問題的行動綱要。總的思路是，以加大中長期資金引入力度為重點，以最佳化資本市場投資生態為基礎，以建設一流投資機構為抓手，全面推進資本市場投資端改革，著力提高投資者長期回報，促進資本市場與實體經濟、居民財富的良性迴圈。
2023年，證監會在推動公募基金行業高質素發展、吸引更多中長期資金入市等方面開展了系列工作。
公募基金方面，引導行業堅持投資者利益優先，踐行長期投資、價值投資理念。一是系統推進公募基金行業費率改革，降低投資者成本。行業130余家公募基金管理人釋出降費公告，降費產品超3300只，初步測算，平均每年將為投資者節約成本約140億元。推出首批浮動管理費率試點產品，豐富產品投資選擇。強化披露要求，進一步提高基金費率透明度。二是支持權益類基金逆周期布局。加快權益類基金註冊節奏，下半年權益類基金的周均註冊數是上半年2倍以上。支持基金公司加大跟投力度、增強與投資者的利益繫結，2023年基金公司自購旗下權益類基金規模超40億元。著眼於為投資者創造長期投資收益為目標，研究建立基金公司「逆周期布局」激勵約束機制。
吸引中長期資金入市方面，著力提升長期資金權益投資的積極性與穩定性。一是配合金融監管總局降低保險公司投資滬深300指數成分股、科創板股票等標的資本占用風險因子。二是配合財政部對國有商業保險公司實施3年長周期考核。三是積極支持保險資金開展長期股票投資試點，中國人壽、新華保險作為首期試點機構，擬共同出資500億元，聚焦投資二級市場優質上市公司，目前該專案進入落地階段。
下一步，證監會將認真貫徹落實中央金融工作會要求，在中央金融委統一領導下，協同相關部委，深刻把握監管的政治性、人民性，紮實推進制度建設，更大力度引入市場中長期資金。
【清華金融評論】點評：
證監會相關領導提到，公募基金持有A股流通市值5.1萬億元，持股占比從3.8%提升至7.3%，成為A股第一大專業機構投資者。誠然，公募基金已成為A股第一大專業機構投資者。不過，2023年下半年以來，由於A股持續震蕩，表現低迷，基民虧損的不在少數，而無論盈虧與否，基民都需要繳納費用（盡管有所下降），在這種情況下，一些基民就開始賣出基金，贖回了。進而，公募基金不得不被動拋售股票，這也是導致A股2023年下半年來表現不佳的原因之一。
引入市場中長期資金，自然是件好事，不過是不是需要先將這個場地再打掃打掃，規則更清晰明了，對投資者有利，這樣一來，投資者也有進行長期投資的信心與勇氣。
本文編輯丨王茅
責編 丨丁開艷
校對丨蘭銀帆
初審丨徐蘭英
終審丨張偉
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