中泰證券近日釋出通訊行業周報：OpenAI新一輪估值在即，國內AI算力需求旺盛。
以下為研究報告摘要：
本周滬深300下跌0.17%，創業板上漲2.17%，其中通訊板塊下跌0.64%，板塊價格表現弱於大盤；通訊（中信）指數的122支成分股本周內換手率為2.58%；同期滬深300成份股換手率為0.60%，板塊整體活躍程度強於大盤。
通訊板塊個股方面，本周漲幅居前五的公司分別是：ST高鴻（+38.32%）、*ST通脈（+30.59%）、春興精工（+28.93%）、宜通世紀（+28.16%）、天邑股份（+26.53%）；跌幅居前五的公司分別是：欣天科技（-37.64%）、ST天喻（-19.56%）、長江通訊（-11.23%）、源傑科技（-9.05%）、匯源通訊（-9.05%）。
OpenAI最新估值或超千億美元，光模組馬太效應提速。OpenAI正在商談新一輪融資，擬籌集數以十億計美元資金，這或將使這家開發出ChatGPT的初創公司估值超過1000億美元。相關資訊顯示，風險投資公司Thrive Capital領投本輪融資，將投資約10億美元；並預計微軟、輝達及蘋果也將參與投資。此外，蘋果將於今年晚些時候將ChatGPT整合到iOS18中，透過此次合作，ChatGPT將與Siri結合處理知識請求。因此，受海外雲大廠AI進展/投融資影響較大的光模組產業鏈有望受益。光模組作為數據中心互聯的「心臟」，LightCounting預測，用於AI集群的數通光模組在2024年將翻一番以上，並一直延續到2025年-2026年。另一家機構YOLE Group認為，2024年在數通細分領域，AI驅動的光模組市場將出現同比45%的增長。Cignal AI指出，數據通訊光元件的相關資本開支同比增長超過90%。同時，整個行業正歷經格局重塑，數通電信「此消彼長」，且頭部馬太效應正加速形成。如電信領域，5G部署基本完善，前傳和中回傳需求減少，下一代行動通訊還在探索；千兆10G PON埠部署也趨於平穩，50G PON還有待時日；幹線傳輸的升級剛剛開始。未來，以AI、雲端運算為代表的技術加速普及，數據中心流量大幅增長，驅動數據中心架構持續升級，數通光模組市場有望持續快速發展。
BAT上半年資本開支同比增長117%，AI數據中心芯片市場空間廣闊。上半年，三大互聯網雲公司百度、阿裏巴巴、騰訊，其資本開支為500億元，去年同期為230億元，同比增長了117%。資本開支的重點是購買處理器和基礎設施，為AI大型語言模型訓練提供支持，包括自己的模型和其他公司的模型。據中國資訊通訊研究院測算，全球算力規模在2030年將達到56ZFLOPS，2022-2030年全球算力規模年均復合增速約65%。在AI算力領域，Omdia報告顯示，AI數據中心芯片市場規模在2022年僅有不到100億美元，現已成長到了今年的780億美元（當前約5562.87億元人民幣），並將持續提升。不過2026年可能會出現一個明顯的拐點，推動增長的動力將從技術采用轉向AI套用需求的變化。國內AI算力建設方面，中國移動承建的國內營運商最大單集群智算中心在哈爾濱正式營運。該單集群智算中心共有超過1.8萬張AI加速卡，運算能力達到每秒690億億次浮點運算，能滿足萬億參數的大模型訓練要求。華為雲張平安表示，華為在貴州布局了全球最大的數據中心，同時也在貴州布局了全國最大的國產AI算力高地，布局了AI生態基地和數據生態基地。華為雲的貴安數據中心可以容納百萬台伺服器，PUE達到1.12，處於世界領先水平。國內互聯網巨頭、營運商及華為等均大力投入AI算力建設，其未來市場空間廣闊。
1-7月中國電信業務收入同比增長3%，總量增速小幅回升。工信部公布了2024年1-7月份通訊業經濟執行情況。數據顯示，1—7月份，電信業務收入累計完成10354億元，同比增長3%，增速與上半年持平。使用者方面，截至7月末，三家基礎電信企業及中國廣電的流動電話使用者總數達17.72億戶，比上年末凈增2812萬戶。其中，5G流動電話使用者達9.5億戶，比上年末凈增1.28億戶，占流動電話使用者的53.6%，占比較上年末提高7個百分點。網絡建設方面，截至7月末，5G基站總數達399.6萬個，比上年末凈增61.9萬個，占移動基站總數的33.5%。此外，新興業務收入保持兩位數增速：互聯網數據中心、大數據、雲端運算、物聯網等新興業務，1-7月份共完成業務收入2584億元，同比增長11%，占電信業務收入的25%，拉動電信業務收入增長2.5個百分點。其中雲端運算和大數據收入分別同比增長13.1%和62%。流動互聯網流量保持較快增長，7月DOU值處於高位。1-7月份，流動互聯網累計流量達1891億GB，同比增長12.6%，增速與上半年持平。1-7月數據出爐有望部份打消市場的擔憂，我們認為營運商未來業績有望保持持續穩健，其高分紅高股息仍具備配置價值。
投資建議：關註光器件和光芯片：中際旭創、天孚通訊、源傑科技、新易盛、華工科技、光迅科技、騰景科技等；電訊供應商：中國移動、中國電信、中國聯通；ICT器材商：中興通訊、紫光股份（新華三）、銳捷網絡、菲菱科思、星網銳捷、盛科通訊等；衛星互聯網：上海瀚訊、鋮昌科技、震有科技、信科移動、盛路通訊、海格通訊、中國衛通、華測導航等；物聯網：廣和通、美格智能、移遠通訊等；數據中心：潤澤科技、寶信軟件、光環新網、數據港、科華數據、英維克等；連結器&控制器：維峰電子、徠木股份、瑞可達、鼎通科技、科博達、拓邦股份、和而泰等；專用通訊：三旺通訊、七一二等；光纜與海纜：亨通光電、東方電纜、中天科技等。
風險提示事件：AI發展不及預期風險、算力網絡發展不及預期風險、技術叠代不及預期風險、市場競爭加劇風險、海外貿易爭端、市場系統性風險等。（ 中泰證券 陳寧玉,楊雷,佘雨晴）
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