每經編輯：彭水萍
2024年伊始，股市的行情悄然發生了一些變化。
2月5日，上證指數在創下了自2020年以來的最低點2635點後，調轉車頭開始向上。
從次日開始，滬指先是走出一波「震撼8連陽」，一舉收復3000點整數關口。
在短暫的震蕩修整之後，上證指數繼續上行，盡管速度有所減緩，但趨勢仍在。
再就是近幾天，新能源、醫藥、白酒這幾個成長賽道先後領漲，賺錢效應逐漸開始向成長賽道蔓延，行情的回暖跡象似乎越來越明顯。
如果說2023年的行情是單邊下行的話，那麽2024年起碼在年初已經向我們展示了它的不同。
那麽問題來了，不同僅僅是在年初嗎？或者說，新一輪的行情，會不會就此開始？
1、三年之期已到？
從時間視窗上來看，這種猜想有一定的道理。
下面這張圖是三個主要的行情指數滬深300、萬得全A和偏股混合型基金指數自2005年以來的年度表現。
觀察數據不難發現，指數的年度表現存在著一些牛熊交錯、紅綠互現的規律性。轉譯成大白話就是，漲幾年，跌幾年，再漲幾年，迴圈往復。
自2005年至今，滬深300僅發生過一次連續三年下跌，也就是2021年-2023年這次。此前該指數最多連跌兩年。
萬得全A指數此前最多連續下跌兩年，之後便會出現反彈。而2022年、2023這兩年，指數已經連續下跌，如果歷史規律依然奏效，2024年或許會有變化出現。
自2005年至今，偏股混合型基金指數僅發生過一次連續兩年下跌，正是剛剛過去的2022年、2023年。此前該指數最多連跌一年。
從股市牛熊交替的周期性規律來看，新一輪的行情會在經歷一段時間的下跌後出現。參考歷史數據，時間視窗的拐點或許已經在附近了。
從空間上看，本輪調整的振幅或許也已經接近了臨界值。下圖是滬深300指數自2005年以來的走勢圖。整體來看，共有5輪大級別的回撤。
第一波發生在2007年-2009年，最大跌幅為72.3%。
第二波發生在2009年-2013年，最大跌幅為44.89%。
第三波發生在2015年-2016年，最大跌幅為46.7%。
第四波發生在2018年-2019年，最大跌幅為32.46%。
目前來看，第五波回撤從2021年開始，截至目前的最大跌幅為45.25%。除了2007年6000點大牛市之後的那次熊市，已經跟歷史上的幾次大調整在振幅上相當甚至是超過了。
所以從空間上看，指數似乎也有向上的理由。
另外，美聯儲大概率在今年年中降息，或許也會是2024年的一個不尋常之處。
那麽問題來了，如果2024年會有行情的話，如果調整姿勢切換到進攻模式呢？
2、怎麽切換進攻模式？
一旦行情轉暖，方向向上，彈性會成為一個非常重要的決策因素。彈性越大的資產，理論的上漲空間可能也就更大。一般來說，成長內容、中小市值和熱點催化是高彈性必不可少的要素。
先來說成長內容。眾所周知，股票的上漲振幅在一定程度上與未來的發展空間成正比。
在行情低迷，市場情緒低落時，投資者的風險偏好降低，人們會傾向於選擇發展穩定且高分紅的資產，追求更多的「落袋為安」，所謂二鳥在林不如一鳥在手。
而在行情轉好，市場情緒亢奮時，投資者的風險偏好會上升，人們就要去關註想象空間了。在樂觀情緒的填充下，股價容易向理論的發展上限傾斜。越有前景的賽道，也就可能出現越大的漲幅。
目前的A股市場裏，人工智能、新能源、創新藥等行業具備相對較強的成長性。
再來說中小市值。眾所周知，股價的變化是資金推動的結果。行情轉暖後，資金進入股市，會推動股價上行。但具體上行的振幅，既要看資金量的多寡，也要看資產「體重」的大小。
一般來說，「體重」越小的資產，越容易被風吹起，飄到天上。而「體重」巨大的資產，可能需要10級狂風才能稍微吹動。因此，市值越小資產，其價格彈性也會更大一些。
最後是熱點催化。一輪行情能走到什麽程度，既要看資產本身的質地，也要看發動行情的火夠不夠熱。
而眼下，最火的概念莫過於「新質生產力」。從概念上來說，新質生產力包含戰略性新興產業和未來產業兩個部份。
前者包含新一代資訊科技、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保、民用航空、船舶與海洋工程裝備等8大新興產業。後者則包含元宇宙、腦機介面、量子資訊、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網絡、新型儲能9大產業。
對應到股市，浙商證券認為，新質生產力對應大科技、大健康和大制造賽道。大科技包含電腦、電子、通訊等，大健康包含醫藥生物等，大制造包含電力器材、機械器材、汽車等。
3、一站式解決方案
目前，能夠兼具成長內容、中小市值和熱點催化的指數並不多，我們一點點來縮小範圍。
首先，由於滬深主機板的傳統行業公司偏多，具備高成長內容的指數往往出現在科創板、創業板。其次，科創板和創業板的指數眾多，還要再剔除掉兩個板塊的龍頭類指數。最後，還要對指數的行業進行進一步的篩查，保證較高的新質生產力濃度。
綜合以上三點，科創100ETF華夏（588800）所跟蹤的科創100指數或許是一個不錯的選擇。
首先，科創100指數是科創板系列指數，而科創板是服務高新技術產業和戰略性新興產業板塊，本身就具備高精尖、高成長的內容。Wind數據顯示，科創100指數在2024、2025年的預測收入增速分別為34.97%和27.90%。
其次，科創100指數由科創板市值中等且流動性較好的100只證券組成，指數成份股平均市值僅為159億元，中位數市值僅為138億元，相對較小，彈性十足。
然後，科創100還具備較高的「新質生產力」濃度。
Wind數據顯示，科創100指數中符合大科技、大健康與大制造的行業累計權重為97.2%，顯著高於主流寬基指數。
因此，如果行情就此回暖，兼具成長內容、中小市值和熱點催化的科創100ETF華夏（588800）或許是一個不錯的進攻選擇。
相關基金：
科創100ETF華夏（588800）
華夏上證科創板100ETF聯接A（020291）
華夏上證科創板100ETF聯接C（020292）
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