華鑫證券有限責任公司孫山山,廖望州近期對紫燕食品進行研究並釋出了研究報告【公司事件點評報告：推出股權激勵，彰顯公司穩增信心】，本報告對紫燕食品給出買入評級，當前股價為21.87元。
紫燕食品(603057)
事件
2024 年 01 月 08 日，紫燕食品釋出 2024 年限制性股票激勵計劃（草案） 。
投資要點
股權激勵立足長遠， 彰顯公司發展信心
公司逆勢推出股權激勵計劃草案，其中涉及激勵數量為246.4 萬股，占總股本 0.6%； 授予價格為 10.89 元（按 1 月8 日收盤價 21.34 元計折價 49%） 。本次激勵物件為核心員工及技術骨幹， 合計 192 人。 本次計劃以 2023 年業績情況為基數，考核 2024-2026 的收入增速與利潤增速，按實際完成程度與個人考核情況，分比例解除限售， 實際個人解禁額度為個人當年解禁股票數*公司解禁比例*個人解禁比例， 其中：
公司解禁比例： ①如果收入或利潤任何一項增速達成考核指標，即解除 100%。②如任意一項達成考核指標的 70%，則取收入或利潤增速達成比例更高者作為解除限售比例（即實際增速/考核目標增速）。③如收入或利潤均未達成考核指標的70%，則解除比例為 0。
① 收入增速考核指標為， 2024 年增 19%； 2025 年增 38%或累積兩年收入之和增長 157%（較 2023 年單年收入，下同）； 2026 年增 57%或累積三年收入之和增長 314%。
② 利潤增速考核指標為， 2024 年增 15%； 2025 年增 30%或累積兩年之和增長 145%； 2026 年增 45%或累積三年之和增長 290%。
個人解禁比例： 個人考核分數按 80-100、 60-80、 60 分以下分三檔，對應解除比例分別為 100%、 70%、 0。
產品矩陣豐富，渠道覆蓋多元
公司主營佐餐鹵味本身需求相對休閑鹵味更加剛性，同時公司不斷豐富產品矩陣， 以百味雞和夫妻肺片等佐餐鹵味為核心， 結合市場趨勢與消費者需求變化， 推出客單價更低的素菜產品進行引流與搭配，有效降低進店門檻。 另外， 公司註重銷售渠道的多元化， 不斷加大線上平台的布局，借助外賣平台與生鮮、團購平台更好觸達消費者，並借助品牌優勢在天貓、京東等電商平台設立旗艦店主營預包裝的鹵味產品，構建起全鏈條銷售體系
盈利預測
受宏觀及基數等因素影響，公司收入增長有所降速； 以牛肉為主的原材料成本下降振幅較大有望釋放較大利潤彈性。 我們看好 2024 年起公司在低基數下實作穩健增長， 調整 2023-2025 年 EPS 為 0.91/1.06/1.23 元 （ 前 值 分 別 為0.96/1.11/1.42 元），當前股價對應 PE 分別為 24/20/17倍，維持「買入」投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、行業競爭加劇、成本下降不及預期、門店開拓不及預期等
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，國泰君安訾猛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為74.65%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.3億，根據現價換算的預測PE為27.3。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級12家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為30.18。
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