本周滬深兩市出現震蕩調整的走勢，上證指數在跌破3000點整數關口之後出現了反復震蕩。3000點是一個重要的整數關口，在3000點之下，很多優質公司被嚴重低估，甚至出現非理性下跌，從逆向投資角度來看，3000點之下也是布局優質公司的好時機。從中長期來看，隨著穩定增長的政策落地，未來可能還會不斷加碼從而提振投資、拉動消費，資本市場也有望回升。但是當前市場信心比較疲弱，特別是近期公布的經濟數據低於之前市場預期，包括6月份制造業PMI為49.5%，和5月份持平，低於50%榮枯分水嶺顯示出需求不足，導致制造業景氣度出現下降，未來還要進一步拉動投資、提振需求，特別是要穩定樓市。
5月份居民新增貸款同比下降達到一半左右，這也說明雖然之前央行出台了「四支箭」來支持樓市，多地也放開了房地產限購，但是一線城市依然沒有取消限購，僅僅做了部份調整，房地產市場依然成交比較低迷。作為國民經濟支柱產業，房地產市場的低迷也導致上遊很多行業的需求下降，這對於制造業PMI形成了壓制作用。下一步要針對樓市出台更加強有力的政策，包括保交樓以及金融加大對於房企的支持力度，一線城市擇機取消限購，吸引更多的剛需等等，這些政策的出台將有利於推動樓市的企穩。
從長期來看，資本市場走勢更多反映的是對於經濟預期的變化，因此要提振市場中長期的表現，還是要加大力度來推動經濟復蘇，提振消費要落到實處，就要實實在在地提高居民收入。居民收入分成兩塊，一部份是居民薪金性收入，一部份是財產性收入，前者需要創造更多的就業機會，提升居民的就業率以及薪金水平。後者則要依靠穩定樓市、提振股市來提高居民的財產性收入，形成財富效應，從而能夠真正的拉動消費。
發展新質生產力是既定國策，未來推動新能源、新材料、人工智能、大數據、低空經濟等新興行業的發展是大勢所趨。值得註意的是，發展新質生產力不能忽略傳統經濟的穩定，因為企業只有在傳統業務上賺到錢才有更多的資金去做研發投入，才能夠發展新質生產力。所以中央在去年就提出先立後破的策略，對於傳統的經濟也要給予大力支持，才能夠穩住經濟基本盤。
當前，市場在3000點之下已經震蕩調整了兩周的時間，我也多次呼籲國家隊加大入市力度，不僅要托底3000點，還要進一步拉升10%~20%左右，形成上行的趨勢，徹底扭轉市場下行趨勢，才能吸引更多的場外資金入場，從而帶動市場走出牛市走勢，創造更多的財富效應。從投資上來看，堅持價值投資知易行難，特別是在市場低點的時候，大家在市場出現非理性下跌的時候不要喪失信心，可以趁這個時間多學習一些投資大師的思想，從而能夠熬到下一輪行情的到來。之前給大家分享了十條李錄給青年投資人的建議，獲得了很多讀者的好評，今天繼續再給大家分享十條。
第十一條
管理層在不同的階段，影響力不太一樣。在一個企業的初創時期，管理層非常的重要，在一個企業的轉型期間，管理層也非常重要，但是在正常狀態下，生意本身邏輯的重要性遠遠大於管理層。所以要具體看你投資的企業是處在怎樣的狀態下。
第十二條
中國的很多企業總體來說還處在初創期，而且中國經濟本身在發生巨大的變化，這些企業和行業也會發生很大變化，所以在中國或者是其他的發展中國家，管理層作用通常比在已開發國家和比較穩定的經濟體中要重要得多。
第十三條
過去一直很優秀的企業，將來未必就很優秀。也有一些企業在一段時間內已經比較優秀了，未來可能會越來越優秀，所以通常沒有一個通論。每一個具體的案例都要進行具體的分析，而且要充分意識到技術的變化、經濟環境的變化。
第十四條
了解一家公司是一個很長期的事，不是短短的幾天、幾個禮拜、幾個月，它常常是以年為單位，有的甚至於10年以上的研究，你才能夠有點發言權。所以如果你真的研究透了，你就敢下註。
第十五條
所有的行業都會出現很優秀的投資標的，只要行業在相當長的時間之內都存在，就會出現很多。哪怕行業本身的增長性不足，但是會在一定的速度上維持增長，因為我們離不開它，如果行業的競爭格局已經形成了高度的整合，而且進一步地在同步整合，這些企業也會成為很優秀的投資標的。
第十六條
價值投資本身並不一定要去投資某種具體行業，比如消費或者金融或者科技，沒有這樣的區分。價值投資是一種思維方式，是一套行為準則，是一套預測的方法，和投資什麽樣的行業沒有關系。
第十七條
為什麽要投資這個公司，如果你能夠找到世界上最聰明，比你聰明很多倍且持相反意見的人，你能夠和他爭辯，而且比他爭辯得還要好，關於問題所有能夠想到的你都想到了，你就可以做決定了。這是一種每個人不同的特質，如果你不是那麽喜歡批評自己，你可能需要在你的投資中找到一個這樣的夥伴。
第十八條
即便你找不到更多問題了，還是有可能存在盲點，所以價值投資是一個長期積累的過程，沒有捷徑。成為優秀的投資人需要很長的時間，要求也比較苛刻、比較反人性。所以長期的學習、長期的積累非常的重要。
第十九條
真正的價值投資人是一個誠實的人，他會很清楚地告訴你周期是沒有辦法預測的，他也不會去預測。你一旦進入到周期預測的時候，你會發現還有短周期、中周期、長周期，從幾年的周期又變成了幾個小時的周期。開始進入到這種思維的時候，你就已經不是一個價值投資人了。
第二十條
價值投資並沒有很高的認可度，真正堅持的其實一直都是小眾。當你發現市場上所有人都說自己是價值投資人的時候，他們的理解肯定出了問題。
這是今天給大家分享的著名的投資人李錄，他也是芒格家族的資產管理人，講的一些價值投資的真知灼見，供大家參考。
（作者系前海開源基金首席經濟學家、基金經理）
