黃錚剛登上首富寶座沒幾天，屁股還沒捂熱拼多多的股價怎麽又跌啦？這給了人們一個大大的問號。
8月26日，拼多多的股價暴跌了30%，市值蒸發超過550億美元。 黃錚的首富寶座快速移位給了農夫山泉的鐘睒睒。 這一切的始作俑者，竟然是拼多多自己釋出的一份不盡如人意的財報。
2024年第二季度，拼多多的業績雖然依舊亮眼——營收達到970.60億元，同比增長86%——但還是沒達到市場預期的999.85億元；歸母凈利潤為320.09億元，同比增長144%。然而，在隨後的財報電話會議上，拼多多高層的發言更是雪上加霜，直接承認高增長難以持續，盈利能力下降的趨勢不可避免。
投資者們早就習慣了拼多多的高速成長模式。畢竟，拼多多從2015年創立至今，只用了短短幾年時間就成為中國電商界的三巨頭之一，業績增速令人咋舌。可以說， 拼多多早已不僅僅是「黑馬」，而是被市場捧成了「神話」。
那麽拼多多為什麽現在又深陷於股價狂跌的質疑聲中了呢？
2006年，中國投資教父段永平用62.01萬美元拍下了與股神巴菲特共進午餐的機會。當時，段永平帶了一個不起眼的年輕人一起去吃飯，這個人就是後來拼多多的創始人黃崢。黃崢在創立拼多多之前，已經是業界傳奇。他先後在浙江大學竺可楨學院和美國威斯康辛大學麥迪遜分校求學，並結識了丁磊和段永平。畢業後在谷歌工作幾年，然後在手機電商、電商代營運、遊戲等行業摸爬滾打。
2015年，黃崢創立了拼多多，定位為拼團購物的社交電商平台。次年， 拼多多獲得了IDG、高榕資本和騰訊等機構的投資，開啟了瘋狂的燒錢擴張之路。僅一年時間，使用者數量就突破了一億，迅速成長為中國的三大電商平台之一，2023年GMV更是突破了4萬億元。
拼多多的成功，離不開黃崢抓住了「天時、地利與人和」的機遇。 2015年至2017年期間，中國電商市場正處於轉型期，品牌電商逐漸興起，而大量的白牌商家急需新的電商渠道。同時，微信等社交媒體對微商的規範化打斷了初級社交電商的傳播路徑，但社交+電商的聯動價值依然存在。 拼多多正是利用這一契機，重點開拓了五環外的下沈市場，透過「新品牌計劃」、「百億補貼」以及「砍一刀」等社交電商玩法，迅速崛起。
然而，當初那些有利條件在今天已經不再適用了。使用者增長見頂，GMV增速放緩，電商市場的競爭也愈發激烈。盡管拼多多透過提高電商貨幣化率來提升收入和盈利能力，但空間越來越小。 此外，海外市場雖然是充滿潛力的第二曲線，但拼多多在海外的發展也面臨諸多挑戰，比如缺乏物流支持和傳統國際電商巨頭的競爭。
拼多多之所以能成為電商界的神話，關鍵在於它準確地抓住了電商從賣方市場轉向買方市場的紅利。 在這個新時代，電商平台的核心不再是平台和商家，而是消費者本身。拼多多的做法非常直接： 用極致低價吸引消費者。不論是低價商品、僅退款政策，還是今年備受爭議的自動跟價功能，目的只有一個——讓消費者覺得「真香」，從而增加使用者黏性和平台交易量。
不過，最近風向又變了。 淘寶、拼多多、抖音等平台都開始意識到，一味追求低價已經行不通了， 轉而關註如何實作GMV的健康增長。
為啥呢？因為低價競爭搞了好幾年，平台和商家都已經到了極限，再降下去就要虧本了。更重要的是，長期的低價策略實際上破壞了整個電商生態。有些商家甚至要靠快遞廣告賺錢，這不是笑話，是血淋淋的現實。
這兩年，拼多多和賣家之間的矛盾越來越多，甚至爆發了線下沖突。以消費者為中心的戰略沒錯，但下半場的競爭重點已經變成了綜合服務能力，而不僅僅是價格優勢。 在這方面，阿裏巴巴和京東有著明顯的優勢。
淘寶的GMV達到了8萬億，年收入超過4300億元，凈利潤接近2000億元，依然是電商老大。京東在創始人回歸後，也在逐漸恢復元氣。 最近阿裏巴巴市值回升，超過了拼多多。這可能導致了市場放大對拼多多的擔憂，但實際上拼多多二季度營收接近千億，凈利潤超過320億，這些數據還是很能打的。
網上有人在說黃錚故意想做空公司，保持低調，因為低調是拼多多的生存法則。這顯然是不符合邏輯的，沒有人故意做空自己的公司，更何況一家上市公司，肯定是要對投資人負責的。
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