開源證券股份有限公司余汝意近期對人福醫藥進行研究並釋出了研究報告【公司資訊更新報告：收入利潤雙增長，核心麻醉業務表現亮眼】，本報告對人福醫藥給出買入評級，當前股價為18.7元。
人福醫藥
收入利潤雙增長，核心麻醉業務表現亮眼，維持「買入」評級
2024H1公司實作收入128.61億元（同比+3.86%）；扣非歸母凈利潤10.89億元（+1.68%）。從盈利能力看，2024H1公司毛利率為46.78%（+1.18pct）；凈利率為11.32%（-2.33pct）。從費用端看，2024H1公司銷售費用率18.51%（-0.56pct）；管理費用率7.28%（+1.43pct）；研發費用率5.49%（+0.31pct）。其中宜昌人福業績穩步提升，2024H1實作營業收入45.02億元（+11.78%），實作凈利潤14.25億元（+17.59%）。我們看好公司在麻醉領域的市場優勢，維持2024-2026年歸母凈利潤預測，預計分別為24.60、30.46、36.27億元，EPS分別為1.51、1.87、2.22元/股，當前股價對應PE分別為12.9、10.4、8.7倍，維持「買入」評級。
積極推進「歸核聚焦」工作，各子公司不斷提升核心競爭力
公司積極推進「歸核聚焦」工作，正在推進武漢康樂藥業、湖北人福成田藥業、人福大成等公司股權的出售工作。同時公司圍繞既定細分領域進行產品業務的布局拓展，按子公司來看，2024H1宜昌人福神經系統用藥收入約37.4億元（+11.2%），其中在非麻醉科室收入約12.86億元（+18%）；葛店人福持續拓展高端原輔料業務，2024H1收入6.73億元（+0.34%）；新疆維藥加快拓展疆外市場，經營業績均保持穩步增長，2024H1實作收入5.69億元（+11.01%）；三峽制藥積極控制生產成本，持續減虧；武漢人福加快推進人尿源蛋白產品的開發。
各研發專案穩步推進，國際化體系初具規模
2024H1研發專案有序推進，子公司先後獲批註射用鹽酸瑞芬太尼（增加適應癥）、鹽酸羥考酮緩釋片（新增規格）、氨酚羥考酮片等新產品；治療用生物制品1類新藥重組質體-肝細胞生長因子註射液進入III期臨床試驗總結及申報生產準備階段，1類中藥復方薏薢顆粒進入II期臨床試驗。目前，公司面向全球醫藥市場進行產業布局，海外業務現已覆蓋了歐美成熟市場以及南美、東南亞、中亞、西非、東非等新興市場，公司國際化體系已形成並初具規模。
風險提示：集采降價的風險；藥品研發失敗的風險；產品競爭加劇的風險等。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，首創證券王斌研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達85.17%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利21.82億，根據現價換算的預測PE為13.96。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為38.57。
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