2024年9月2日晚， 中國船舶 和中國重工釋出關於籌劃重大資產重組停牌公告。 中國船舶 與中國重工正在籌劃由 中國船舶 透過向中國重工全體股東發行A股股票的方式換股吸收合並中國重工，24年上半年，中國船舶和中國重工總資產分別為1743.42億、2019.74億元。本次重組完成後，中國船舶的資產規模、營業收入規模、手持船舶訂單數均位居世界第一。
一：公司基本情況概況
公司發起人上海船廠1862年成立；滬東造船廠1952年成立。97年本公司由滬東造船廠和上海船廠兩家企業聯合發起分別以滬東所屬的柴油機事業部和上海所屬的造機事業部的凈資產投入股份公司, 以募集方式設立股份有限公司97年獲國家工商行政管理局企業名稱預先核準通知書。
公司是中國船舶集團核心軍民品主業上市公司，主要業務包括 造船業務（軍、民）、修船業務、 海洋工程及機電器材等 。作為世界航運業的夥伴，公司秉承「高質素發展」戰略，以強大的科研創新實力、先進的管理水平糊精湛的制造工藝，不斷推出一系列大型綠色環保船型和船機新產品，持續引領船舶工業先進制造技術的發展。旗下有所屬江南造船、外高 橋，造船、廣船國際、中船澄西四家子公司。 24年上半年經營業績公司實作歸屬於上市公司股東的凈利潤 14.12 億元，上年同期為 5.53 億元；公司 歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 11.98 億元，上年同期為-1.17 億元。
二、行業現狀情況
全球前十大造船集團市場份額合計由 2010 年的 58.7%提升至 2023 年的 71.4%；中國規模以上船舶工 業企業數量由 2013 年的 1664 家減少至 2022 年的 1093 家。
1.航運市場持續高位執行
2024年上半年，受地緣政治沖突引發船舶繞行等影響，全球航運市場運價中樞整體上漲。克拉克森海運指數6月底收於28324美元/天，較年初上漲15.9%；上半年均值為25498美元/天，同比上漲5.7%。分船型來看，上半年散貨船運輸市場寬幅震蕩，波羅的海幹散貨運價指數BDI均值同比增長58%；原油船市場則高位承壓，波羅的海原油油輪指數BDTI均值同比下滑4%；成品油船市場強中有弱，波羅的海成品油油輪指數BCTI均值同比增長21%；貨櫃船市場積極上揚，中國出口貨櫃運價指數CCFI均值同比增長35%。
2.造船市場熱度持續
2024年上半年，造船市場在運力周期性更替以及行業綠色變革的持續驅動下，需求延續旺盛態勢，市場結構性增長動力增強，批次訂單持續釋放。據克拉克森數據，截至2024年6月底，克拉克森新船價格指數187.23點，較2020年市場啟動時的121點上漲55%，距離歷史最高191.6點僅一步之遙。據克拉克森數據，2024年上半年全球共成交新船1247艘/7724.8萬載重噸，同比增長24.4%；造船完工量1282艘/4751.5萬載重噸，同比增長1.8%；截至2024年6月底，全球手持船舶訂單規模為6388艘/31359.6萬載重噸，同比增長18.5%。
3.中國造船三大指標全面增長
據中國船舶工業行業協會數據，2024年上半年中國造船完工量2502萬載重噸，同比增長18.4%；新接訂單量5422萬載重噸，同比增長43.9%。截至2024年6月底，中國船舶手持訂單量17155萬載重噸，同比增長38.6%。從新船訂單結構看，中國新接散貨船2001萬載重噸，占總量的36.9%；新接油船2153萬載重噸，占總量的39.7%；新接貨櫃船661萬載重噸，占總量的12.2%；新接氣體船412萬載重噸，占總量的7.6%；新接其他船型195萬載重噸，占總量的3.6%。其中受運距拉長運力需求增加推動，油船和氣體船新接訂單量增速明顯，分別為88.0%和95.3%。
4.國際市場份額保持領先
2024年上半年，據中國船舶工業行業協會數據，以載重噸計，中國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量的國際市場份額均位居世界第一。報告期內，隨著2022年以來承接的新船價格相對前期較高的船舶迎來交付期，特別是貨櫃船的批次交付，帶動中國船舶出口金額保持高速增長。
三：公司行業競爭格局及核心競爭力
2023 年，中國造船業三大指 標首次同時實作雙位數增長，也是全球唯一的三大指標全面增長的國家；連續 14 年位列全球第一。其中，新接訂單量占全球 67%（載重噸口徑），散貨船訂單占 比最高，達到 44%。我們認為，全球造船業當前集中於中國、日本、南韓，並且對中國的依賴度有日益上升的趨勢，中國造船業當前的地位是 21 世紀開始的「海洋崛起」努力最直觀的結果。
2023 年，中日韓三國船廠共計承接新船訂單 10547.3 萬載重噸，合計占全球 97.1%。1）中國：在散貨船、PCC、LPG 船領域繼續保持領先優勢、在油船領域 競爭力顯著提升，全年共承接新船訂單 7294.6 萬載重噸，同比增長 30.0%。2） 南韓：專註於氣體船、貨櫃船等高附加值船型，2023 年新船訂單 1977.6 萬載 重噸，同比減少 24.2%。在綠色船舶方面，南韓全年新接訂單中綠色動力船舶占 比達到 79.3%。3）日本：新船訂單連續兩年下降，2023 年共承接新船訂單 1302.2 萬載重噸，同比下降 23.4%，訂單依舊以散貨船為主。
按數量看：中國、日本、南韓新船訂單占比分別為 59.2%、11.4%、10.7%。
2023 年新簽訂單前十名的船廠中，中 國有 6 家，南韓有 4 家；訂單總量（修正總噸口徑）角度看，HD 現代重工、揚子 江船業和 HD 現代三湖位居前三。
2023 年全球新簽訂單量排名前 10 船廠列表（按修正總噸）
CR10 造船完工量占比近 60%。2023 年，中國前五名省市（按照順序分別是： 江蘇、上海、遼寧、浙江、廣東）造船完工量合計占比高達 87.6%；全國造船完工 量前 10 家企業集中度為 58.4%，其中江蘇 4 家、上海 3 家、遼寧 1 家、山東 1 家、廣東 1 家。外高橋造船、大連船舶重工、廣船國際、江南造船隸屬於中國船舶集團。
公司行業優勢：
公司系國內規模最大、技術最先進、產品結構最全的造船旗艦上市公司，在研發、人才、規模、產品結構等方面有明顯優勢。
一）研發優勢 : 公司旗下各企業保持技術領先優勢，充分發揮技術、設施、人才優勢，不斷加強船舶造修核心能力建設，著力增強自主創新能力，可研發、設計符合世界各主要船級社規範要求的40萬載重噸以下的各類艦船，在軍用艦船、軍輔船和散貨船、油船、貨櫃船、大型LNG船、VLCC、VLOC，以及極地科考船、補給船、布纜船、救助船、半潛船、客滾船等公務科考船和特種船為主的高技術高附加值船型方面掌握核心技術，為公司參與國內外市場競爭提供了強有力支撐。此外，公司已形成大型郵輪工程化開發能力和系統整合設計能力，打破了歐洲在郵輪基本設計和詳細設計方面的技術壟斷，樹立了中國大型郵輪設計建造品牌。
二）人才優勢: 公司依托一批國家級創新中心、院士工作站、博士後工作站、研修生工作站和技師工作室，打造一支高水平人才隊伍，圍繞型號專案和基礎研究需求，秉承「開放、創新、合作、共享」的理念，推進高端產品研發設計能力、工藝、工裝與智能制造研發能力、基礎研究能力、實驗、試驗與測試能力等四個方面的自主創新能力提升，批次創新成果快速轉化為工程實踐。建立健全激勵機制，進一步激發廣大技術和管理人員的積極性和創造性，促進國有科技型企業健康可持續發展，提升人員活力，保留骨幹人才，充分體現以「價值創造、價值分配」為導向的多勞多得分配原則。
三）規模優勢: 中國造船企業的發展水平不斷提高，行業集中度不斷提升，已在全球造船行業形成重要影響力，占據了穩固的市場地位。公司造船總量常年位居全國第一，是國內造船行業當之無愧的領跑者。近年來，公司在造船、修船等方面具有明顯的規模優勢，造船完工量、手持訂單量、新接訂單量等均處於國內領先地位。
四）產品結構優勢: 造船業務方面，公司軍民品艦船產品體系持續豐富，涵蓋了各式軍用艦船、軍輔船和散貨船、油船、貨櫃船、大型郵輪、大型LNG船以及各類特種船等民船船型；海洋工程方面，公司在自升式鉆井平台、FPSO領域已經形成系列化、批次化的建造能力，交付了以第六代3000米深水半潛式鉆井平台「981」、15/17/30/34萬噸級海上浮式生產儲油裝置（FPSO）等為代表的海洋工程產品，持續引領著國內行業高精尖技術發展。
四，公司財務及成長能力
24年半年報公司實作營業收入360.17億元，同比增長17.99%，其中：船舶造修及海洋工程業務營業收入344.46億元，同比增長22.39%；實作歸屬於母公司的凈利潤14.12億元，同比增長155.31%。
24年上半年公司共承接民品船舶訂單109艘/855.77萬載重噸/684.25億元，噸位數同比增長38.21%；修船業務承接190艘/11.74億元；套用產業承接合約金額11.79億元。
新接船舶訂單中，主要有油船35艘，散貨船31艘，液化氣船18艘，PCTC船14艘，貨櫃船10艘；綠色船型占比超50%，中高端船型占比超70%，批次化訂單占比超70%。
截至2024年6月底，公司累計手持民品船舶訂單322艘/2362.18萬載重噸/1996.39億元；修船訂單98艘/11.61億元，海工裝備合約訂單金額16.36億元，套用產業合約訂單金額13.07億元。
五：公司研發能力
2018~2023 年，公司研發費用率較保持在 4.0%以上，公司近四年研發投入年均保持在 30 億元以上，為鞏固主業發展優勢和提高市場競爭力增添動能，內生發展動力活力更加強勁。
六：公司估值：
中國船舶總市值1561億，每股收益0.315元，每股凈資產10.89元，毛利率8.17%，凈利率4.06%，行業中值PE70.5倍，動態PE 55倍，PB3.2倍
七：股東研究
截至日期：2024-06-30 十大流通股東情況 A股戶數:15.918萬 戶均流通股:2.8097萬累計持有:26.7237億股,累計占流通股比例:59.75%,較上期變化:-1187.13萬股↓
中國船舶工業集團有限公司與中船海洋與防務裝備股份有限公司、中船投資發展有限公司為一致行動人；中國船舶工業集團有限公司及中船海洋與防務裝備股份有限公司、中船投資發展有限公司與上述其他股東均無關聯關系
八：經營風險提示
造船需求不及預期、原材料價格波動、匯率波動等風險
資訊來源：年報、半年報及公開市場資訊整理
免責聲明:市場有風險,投資需謹慎。本資訊中的內容和意見僅供參考,並不構成對所涉及證券買賣做出保證，所列個股根據市場資訊整理，不代表推薦。投資者不應將本資訊作為投資決策的唯一參考因素.亦不應以本資訊取代自己的判斷。在任何情況下.國金證券不對任何人因使用本平台中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。
