一、引言
今天来探讨一个备受关注的问题：今年全世界最赚钱的股市是哪一个？答案既不是美股、日股，也不是被吹上天的印度股市，更不是刚刚睡醒的大 A 股，而是港股。10月份香港股市交战激烈，各种神仙打架，大涨大跌。那么，港股到底发生了什么？为什么说港股是中美金融的决战场？普通人又能不能参与呢？
二、港股印象与历史波折
很多人第一次听说港股，是看香港电视剧，里面的大佬斗得你死我活，年轻人靠聪明才智逆天改命，看的时候非常刺激。但现实不是电视剧，真实的历史上港股股灾不断，很多人赔到家破人亡。
港股最早是英国人搞的，对香港公司的上市卡得很严。1969 年，李福照（也就是大时代里面陈万贤的原型）创办了香港自己的交易所远东会，把上市的主动权拿了回来。但制度还是英国那一套，用一个词总结就是狂野。涨跌没有限制，一天跌几十个点。交易工具也很多，能买涨也能买跌，杠杆也是随便上。除了券商自带的贷款，还有各种地下资金。因为太自由了，所以只要英国发生股灾，港股一个都没躲过去。
1973 年，港股就像我们前些年一样，新股非常赚钱，于是香港的四家交易所放了一大堆垃圾公司上市，还带头炒作。你可能想象不到，那一次崩盘的原因是有人自己在家里面印股票的票据，就像印假钞一样。当时，就连香港十大富豪胡应湘的合和实业都被造假了。结果市面上假票太多，大家都担心买到假股票，赶紧甩卖，一下子卖成了股灾，港股一年跌没了 90%。
股灾之后，李福兆把四个交易所合成了联交所，当上了一把手。在任期间吃拿卡要，有公司想上市，得先拿股份孝敬他。除了以权谋私，更要命的是，他下台前留下了两个大隐患：一个是不肯换电脑自动交易，还用很原始的电话下指令；另一个是没有合并期货交易所，两个市场沟通效率非常低。
到了 1998 年金融危机的时候，这就出了大事。索罗斯在期货市场下空单的时候，现货市场不知道；在现货市场借股票的时候，期货市场也不知道。直到索罗斯开始抛货了，大家才慌了神。在瞬息万变的股票交易里，还靠人工纸质和打电话交易，当然来不及。港股一周就跌没了 30%。还好后面有国家的支持，用外汇资金救市，这才打出了索罗斯。即便大局已定，港交所内部居然还有内鬼不断下空单。所以，后面香港就把联交所和期交所合并了，才有了现在的港交所。
三、港股的风险与挑战
我上面所说的这些都算不上是大风险，草台班子可以健全，监管漏洞可以完善。但是港股有一个风险完全没办法规避，而且还越来越大，让港股成为了中美金融战的决战场。那就是港股是美元计价的人民币资产，它的基本面受内地影响，但资金面却受美元影响。
从 90 年代开始，在香港上市的公司越来越多，现在港股有 500 多家内地的公司，贡献了整个市场八成的市值和交易量。特别是一些新兴的科技公司，在 A 股的科创板出来前，只能去美股和港股上市。后面在美股中又遇到了中概股审查，最后又回到了港股。所以港股的科技板块基本都是内地的公司，市值超过了 90%。可以这么理解，恒生科技就等于中国的科技，像中芯国际、药明康德、腾讯等中国的公司，都是我们最先进科技的排面，是最有价值的人民币资产。
但是我们都知道，股价不光看基本面，也看资金面。公司再好，资金不买账，股价也涨不起来。港股的资金有两个非常典型的特征，就是外资化和机构化。钱主要还是外资的，特别是美国、欧洲和日本，加起来超过一半了，而且都是机构。那些外资基金行动力非常强，平时不见兔子不撒鹰，一见到猎物马上行动，一分钟就能让股价上天下地。这就是港股最大的风险，公司是中国内地的公司，定价却是欧美说了算。中国最好的公司值多少钱，却要看外人的脸色。
过去 20 多年，欧美对于港股的态度一直很复杂，既怕港股不涨，又怕港股涨得太好。作为最大的投资人，欧美肯定是想吃中国发展的红利，但又作为世界经济的霸主，他们也不希望港股涨得太好，毕竟美股还要吸全世界的血，特别是欧洲、中东那些主权基金的血。所以对于他们来说，港股就是养在外面的女人，年轻漂亮还好养活，但妃子是不能够太出风头的，不然抢了正宫的地位。所以外资给港股的股价都很保守，同样一家公司，比如说比亚迪，在 A 股和港股都上市了，但港股就是要比 A 股便宜，这就是 AH 价差。
除了平时被打压，关键时刻还会被卡脖子，背刺 A 股。这两年美国摊牌了，对中国发动了金融战，连续加息 11 轮，卯足了劲要打爆中国资产，港股就是他们大做文章的地方。在美国加息的时候，内地可以反过来降息，给股市增加流动性，但是香港不行。香港有个特殊的联动汇率制度，港币和美元是固定汇率。根据蒙代尔不可能三角理论，固定的汇率、资本的自由流通和独立的货币政策不可能既要又要还要，必须放弃一个。香港就是放弃了独立的货币政策，选择了资本流通和固定汇率，这才有了金融中心的地位。但是代价就是它的货币政策不能够自主。美国加息，香港只能跟着加，因为资本是自由流通的，汇率是固定的。要是香港和内地一样，为了救股市去降息，港币和美元出现了利差，外资就会把港币全换成美元出逃，那 7.75 的固定汇率就扛不住了，港币就会大幅贬值。所以香港只能看着股市下跌，一点办法都没有。
这个时候美国在釜底抽薪，每年从港股抽走 4000 多亿的外资，就是奔着彻底杀死港股来的。三年时间，港股腰斩，弱一点的创业板跌没了 99%，几乎归零。强一点的恒生科技也很惨，别说跟纳斯达克比了，都快跌到越南股市的市盈率了。要知道，这些可都是中国最优质的资产。结果，中芯国际这种中国最先进的芯片公司，被打压到和越南的代工厂是一个水平。华尔街宁可去投一些山寨的车企，也要在港股做空比亚迪，而且长期下跌，好比钝刀子割肉，比暴跌还要疼，把流动性彻底跌没了。去年，整个港股的日均成交额只有 1000 多亿，还不如美股一支股票的成交额。美国的媒体还反复报道，嘲讽港股，来证明中国经济崩盘了。
四、港股的反击与未来展望
所以，你知道过去 3 年港股有多憋屈了吧。明明肩负着守卫中国资产价格的重任，结果反而被美国借刀杀人。现在好不容易反弹了，结果立马就被美国打压。你看这次国庆，趁着我们放假，美国的就业数据突然就变好了，还搞了爱国投资法案，资本不回美国就犯法。日本央行为了股市也不加息了，欧洲加关税打压中国的新能源车，利空一个接着一个，摆明了就是要重挫港股的锐气，打压中国资产上涨的势头。
但是我们也早就有了后手。面对港股的大熊市，南向资金坚定地用脚投票。这三年净买入了 1.2 万亿。之前港股外资比内资高了 16 个百分点，到今天内资基金比例超过了外资，而且跟外资对着干了，在定价上面越来越有话语权。也幸亏有内地源源不断的子弹支援，港股不仅没有被国际空投打趴下，还力压美股，成为了今年 2024 年最赚钱的市场。很多被打压多年的公司终于扬眉吐气，告诉全球资本，中国的好资产值这个价格，而且还会越来越好。
现在的港股，早就不是一个浪就能够打翻的小渔船了，它已经成长成为了一艘巨型的航母。不仅在最前线守着国家金融安全的大门，还要在国际金融市场夺回中国资产的定价权。而在它的背后，是坚持支持它的祖国。1998 年，在祖国的支持之下，香港打退了索罗斯。这一次，我们也一定能够赢下这场金融之战。
