中泰证券近日发布通信行业周报：OpenAI新一轮估值在即，国内AI算力需求旺盛。
以下为研究报告摘要：
本周沪深300下跌0.17%，创业板上涨2.17%，其中通信板块下跌0.64%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的122支成分股本周内换手率为2.58%；同期沪深300成份股换手率为0.60%，板块整体活跃程度强于大盘。
通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：ST高鸿（+38.32%）、*ST通脉（+30.59%）、春兴精工（+28.93%）、宜通世纪（+28.16%）、天邑股份（+26.53%）；跌幅居前五的公司分别是：欣天科技（-37.64%）、ST天喻（-19.56%）、长江通信（-11.23%）、源杰科技（-9.05%）、汇源通信（-9.05%）。
OpenAI最新估值或超千亿美元，光模块马太效应提速。OpenAI正在商谈新一轮融资，拟筹集数以十亿计美元资金，这或将使这家开发出ChatGPT的初创公司估值超过1000亿美元。相关信息显示，风险投资公司Thrive Capital领投本轮融资，将投资约10亿美元；并预计微软、英伟达及苹果也将参与投资。此外，苹果将于今年晚些时候将ChatGPT集成到iOS18中，通过此次合作，ChatGPT将与Siri结合处理知识请求。因此，受海外云大厂AI进展/投融资影响较大的光模块产业链有望受益。光模块作为数据中心互联的「心脏」，LightCounting预测，用于AI集群的数通光模块在2024年将翻一番以上，并一直延续到2025年-2026年。另一家机构YOLE Group认为，2024年在数通细分领域，AI驱动的光模块市场将出现同比45%的增长。Cignal AI指出，数据通信光组件的相关资本开支同比增长超过90%。同时，整个行业正历经格局重塑，数通电信「此消彼长」，且头部马太效应正加速形成。如电信领域，5G部署基本完善，前传和中回传需求减少，下一代移动通信还在探索；千兆10G PON端口部署也趋于平稳，50G PON还有待时日；干线传输的升级刚刚开始。未来，以AI、云计算为代表的技术加速普及，数据中心流量大幅增长，驱动数据中心架构持续升级，数通光模块市场有望持续快速发展。
BAT上半年资本开支同比增长117%，AI数据中心芯片市场空间广阔。上半年，三大互联网云公司百度、阿里巴巴、腾讯，其资本开支为500亿元，去年同期为230亿元，同比增长了117%。资本开支的重点是购买处理器和基础设施，为AI大型语言模型训练提供支持，包括自己的模型和其他公司的模型。据中国信息通信研究院测算，全球算力规模在2030年将达到56ZFLOPS，2022-2030年全球算力规模年均复合增速约65%。在AI算力领域，Omdia报告显示，AI数据中心芯片市场规模在2022年仅有不到100亿美元，现已成长到了今年的780亿美元（当前约5562.87亿元人民币），并将持续提升。不过2026年可能会出现一个明显的拐点，推动增长的动力将从技术采用转向AI应用需求的变化。国内AI算力建设方面，中国移动承建的国内运营商最大单集群智算中心在哈尔滨正式运营。该单集群智算中心共有超过1.8万张AI加速卡，运算能力达到每秒690亿亿次浮点运算，能满足万亿参数的大模型训练要求。华为云张平安表示，华为在贵州布局了全球最大的数据中心，同时也在贵州布局了全国最大的国产AI算力高地，布局了AI生态基地和数据生态基地。华为云的贵安数据中心可以容纳百万台服务器，PUE达到1.12，处于世界领先水平。国内互联网巨头、运营商及华为等均大力投入AI算力建设，其未来市场空间广阔。
1-7月我国电信业务收入同比增长3%，总量增速小幅回升。工信部公布了2024年1-7月份通信业经济运行情况。数据显示，1—7月份，电信业务收入累计完成10354亿元，同比增长3%，增速与上半年持平。用户方面，截至7月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达17.72亿户，比上年末净增2812万户。其中，5G移动电话用户达9.5亿户，比上年末净增1.28亿户，占移动电话用户的53.6%，占比较上年末提高7个百分点。网络建设方面，截至7月末，5G基站总数达399.6万个，比上年末净增61.9万个，占移动基站总数的33.5%。此外，新兴业务收入保持两位数增速：互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，1-7月份共完成业务收入2584亿元，同比增长11%，占电信业务收入的25%，拉动电信业务收入增长2.5个百分点。其中云计算和大数据收入分别同比增长13.1%和62%。移动互联网流量保持较快增长，7月DOU值处于高位。1-7月份，移动互联网累计流量达1891亿GB，同比增长12.6%，增速与上半年持平。1-7月数据出炉有望部分打消市场的担忧，我们认为运营商未来业绩有望保持持续稳健，其高分红高股息仍具备配置价值。
投资建议：关注光器件和光芯片：中际旭创、天孚通信、源杰科技、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；ICT设备商：中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络、菲菱科思、星网锐捷、盛科通信等；卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技、震有科技、信科移动、盛路通信、海格通信、中国卫通、华测导航等；物联网：广和通、美格智能、移远通信等；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；连接器&控制器：维峰电子、徕木股份、瑞可达、鼎通科技、科博达、拓邦股份、和而泰等；专用通信：三旺通信、七一二等；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等。
风险提示事件：AI发展不及预期风险、算力网络发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等。（ 中泰证券 陈宁玉,杨雷,佘雨晴）
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