华金证券股份有限公司孙远峰,王海维近期对韦尔股份进行研究并发布了研究报告【回购彰显信心，高端CIS助力盈利能力持续改善】，本报告对韦尔股份给出买入评级，当前股价为90.05元。
韦尔股份(603501)
投资要点
2024年1月23日，公司发布【关于以集中竞价交易方式回购股份的报告书】，并于次日首次回购公司股份。
积极回购彰显信心，回购金额6~12亿元
公司拟以自有资金采用集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于6亿元（含），不超过12亿元（含），回购股份价格不超过97元/股。按照本次回购资金总额区间及回购价格上限进行测算，本次回购数量为618.56~1237.11万股，约占公司当前总股本的0.51%~1.02%。2024年1月24日，公司通过集中竞价方式首次回购公司股份，首次回购数量为85.05万股，占公司总股本的比例为0.07%，回购最高价为89.90元/股、最低价为87.22元/股，已支付的总金额为7507.73万元（不含交易费用等）。
高端机市场份额持续提升，CIS产品矩阵中高端全系列覆盖
根据IDC数据，2023年中国智能手机市场价格段延续高端和低端份额持续扩大的趋势；600美元以上高端市场份额同比增长3.7个百分点升至27.4%，200美元以下低端市场份额同比增长5.2个百分点增至27.5%。我们认为，高端消费人群维持购买力的同时，更多中端用户开始升级选择旗舰产品；低端手机在保证基础应用场景使用流畅的同时，通过着重发力如超高像素等单一细分性能，以吸引更多低端消费人群。
公司CIS产品矩阵实现中高端全系列覆盖。50MP像素作为手机摄像头的主流规格，需求横跨手机低端机型到旗舰机型，应用横跨从主摄到广角、长焦，再到三倍、五倍的光学变焦。主打主摄应用的OV50H（50MP像素、1/1.3英寸、1.2μm像素尺寸）采用了PureCel？Plus-S晶片堆叠技术和首项H/VQPD自动对焦技术，可实现优质的图像质量，现已用于国内多家头部手机品牌的高端旗舰智能手机（如iQOO12系列）的宽幅和超宽幅后置摄像头；针对广角和长焦应用，公司布局了小像素点的50MPCIS产品。此外，公司还提供OVB0B和OVB0A两款像素高达2亿的CIS产品，满足部分消费者对超高像素的极致追求。
TDDI价格有望止跌，OLEDDDIC需求旺盛
根据Sigmaintell数据，手机LCDTDDI价格预计在2024年止跌，OLEDDDIC方面，2024年中国大陆OLEDDDIC需求有望同比增长32.2%，中国大陆智能手机OLEDDDIC或将于2024年下半年出现供不应求的情况。根据公司2023年10月投资者调研纪要，2023年公司TDDI出货量接近翻倍，2024年OLEDDDIC争取导入客户。我们认为，在面板产业链转移的大趋势下，加之TDDI价格企稳，同时OLEDDDIC需求旺盛，公司显示驱动芯片有望持续放量，营收规模稳步增长。
投资建议：我们维持对公司原有的业绩预测，预计2023年至2025年营业收入为220.86/265.03/318.04亿元，增速分别为10.0%/20.0%/20.0%；归母净利润为10.58/34.05/46.52亿元，增速分别为6.9%/221.8%/36.6%；对应PE分别为103.5/32.2/23.5倍。公司CIS产品矩阵中高端全系列覆盖，高端CIS和显示驱动芯片持续放量，加之TDDI价格企稳在即，公司营收规模和盈利能力有望改善。持续推荐，维持「买入」评级。
风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券丁宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.51%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.46亿，根据现价换算的预测PE为142.89。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为128.15。
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