国元证券股份有限公司马捷近期对振华风光进行研究并发布了研究报告【振华风光2023业绩预告点评：业绩超预期增长，高研发投入助力高速发展】，本报告对振华风光给出买入评级，当前股价为76.91元。
振华风光(688439)
事件：公司发布【2023年度业绩预告】。根据公司公告，预计2023年归母净利润为5.6-5.9亿元，同比增长85%-95%，预计扣非归母净利润为5.3-5.6亿元，同比增长82%-92%，业绩高速增长超出市场预期。
点评：
2023业绩超出市场预期，多品类开拓实现业绩高增
根据公司公告，预计2023年归母净利润为5.6-5.9亿元（+85%~+95%），扣非归母净利润5.3-5.6亿元（+82%~+92%），由此推算，2023年Q4预计实现归母净利润预计1.6-1.9亿元，扣非归母净利润1.5-1.8亿元。公司重视研发，近年来持续加大研发投入；积极创新，不断丰富产品种类；募资转型IDM模式，注重降本增效。同时下游需求旺盛，公司积极发挥核心产品竞争优势，大力推进技术创新和新产品布局促进产品销量大幅增加，实现业绩高速增长。
聚焦核心主业发展，IDM模式奠定高效发展基础
公司主营高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，是我国军用电子元器件的主要承制单位。主要产品包括放大器、接口驱动及电源管理器，公司产品广泛应用于航空、航天、船舶、兵器、电子等领域。公司近年来积极建造晶圆制造及封测产业链，向IDM模式转型，有助于提高生产效率，降低成本，提高核心竞争力。随着我国国防预算的持续增长，军用电子产品需求量增大，公司作为主要供应商，发展前景良好，盈利能力有望持续提升。
研发投入持续增加，促进技术创新与产业升级
公司2023年前三季度研发投入1.07亿元，研发投入逐年增长，持续加大研发中心队伍建设，加强人才引进，明确「贵阳+成都+西安+南京」四位一体的研发战略定位，根据市场需求不断推进技术创新，积极推出新产品，不断提升公司产品竞争力。2023年上半年公司新增4项核心技术，分别为基极电流消除技术、GaAs MMIC器件亚态阻抗匹配技术、高可靠防桥臂直通驱动技术、栅极大功率驱动技术。通过项目牵引目前共形成18项核心技术，均已应用于公司主要产品。另外推出新产品50余款，部分产品已形成小批量供货，创新成果令人瞩目，巩固了行业领头地位。
投资建议与盈利预测
公司作为国内高可靠放大器产品国产化的核心承制单位，深耕军用模拟集成电路多年，在技术实力、客户任何度等方面有很大优势。未来公司受益于国防信息化建设和国产替代等多重增长逻辑，加大对集成电路芯片设计、晶圆制造、封装测试的布局和投入，业绩有望继续保持高速增长。预计2023-2025年，公司归母净利润分别为：5.63亿元、6.80亿元和8.86亿元，对应基本每股收益分别为：2.82元/股、3.40元/股和4.43元/股，对应PE估值分别为33.96倍、28.12倍和21.59倍，给予公司「买入」的投资评级。
风险提示
原材料价格波动风险、募投项目进展不及预期风险、装备列装批产不及预期风险、研发进度不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券杨晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.63%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.9亿，根据现价换算的预测PE为32.57。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为126.42。
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