国元证券股份有限公司马捷近期对睿创微纳进行研究并发布了研究报告【2023年业绩预告点评：2023业绩符合预期，军民领域实现多点开花】，本报告对睿创微纳给出买入评级，当前股价为35.43元。
睿创微纳(688002)
事件：1月22日，公司发布2023年度业绩预告，期内预计实现归母净利润5亿元左右，同比增长59.55%；预计实现扣非归母净利润4.2亿元左右，同比增长68.59%。
2023年业绩预告符合预期，利润实现高速增长
公司发布2023年度业绩预告，报告期内预计实现归母净利润5亿左右，同比增长59.55%左右，预计实现扣非归母净利润4.2亿元左右，同比增长68.59%。由此测算，23Q4单季度预计实现归母净利润1.13亿元左右，实现扣非归母净利润0.76亿左右，四季度利润同比保持稳定。本次业绩大幅增长主要系（1）报告期内，公司持续加大研发投入和新产品开发力度，积极开拓市场，扩大销售，订单充足；（2）公司收到政府补助形成其他收益约7858.89万元。未来随着下游放量节奏加快，公司业绩有望实现持续增长。
特种领域应用广泛，海外市场营收稳健增长
公司在特种装备领域多个项目进入批量交付阶段，其中红外热像仪被广泛应用于侦察、监视和制导等特种装备，包括坦克、装甲车等特种车辆的夜视，反坦克个人携带式武器，特种舰艇夜间识别和射击指挥系统等。海外领域，公司凭借先进的红外热成像技术和产品质量，不断拓宽销售网络和销售区域。公司红外探测器、机芯模组、不同领域的应用终端，包括户外、工业测温等产品线持续出海，近年在海外市场的销售收入保持稳健增长态势。
股权激励摊销费用减少，净利润有望持续改善
公司于2020年和2022年先后两次发布股票激励计划，分别授予限制性股票数量550万股、1816万股，占公司股本比例为1.24%、4.07%，主要激励对象为中层管理人员、技术骨干、业务骨干等。根据上述两轮股权激励，公司2023年度全年需摊销股份支付费用约2亿元，相较2022年多7000万左右，2024年摊销股份支付将显著减少，管理费用相应降低，净利润有望持续改善。
募投项目优化产能布局，市场地位巩固提升
公司于2023年2月发行可转债共计募集资金15.65亿元，公司围绕主营业务以借款形式向子公司实施募投，投资内容包括红外热成像整机项目、智能光电传感器研发中试平台。上述项目有助于保持公司在红外应用领域的产品优势，符合公司的发展战略，随着募投项目的陆续达产，公司可以进一步规模化、系统化的进行研究和开发，提升核心竞争力，巩固市场地位。
投资建议及盈利预测
公司是领先的、专业从事专用集成电路、特种芯片及MEMS传感器设计与制造技术开发的国家高新技术企业。红外业务处于行业领先地位，微波业务布局初见雏形，考虑到下游装备放量节奏加快，公司业绩有望达到新高度。预计2023-2025年，公司归母净利润为5.04亿元、7.78亿元、11.79亿元，EPS分别为1.08元、1.67元、2.53元，对应PE为34倍、22倍、15倍，给予「买入」评级。
风险提示
技术与产品研发风险；部分原材料及委托加工服务采购集中度较高的风险；海外业务扩展不及预期风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券付浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.46亿，根据现价换算的预测PE为30.29。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为55.42。
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