一. 訊息面匯總
今年上半年AI伺服器訂單需求穩健增長，下半年輝達新一代Blackwell GB200伺服器、WoA AI賦能筆電，陸續進入量產出貨階段。
預計帶動高容值多層陶瓷電容器（MLCC）出貨量攀升，並推升MLCC平均售價（ASP）：
（1）各品牌Windows on Arm（WoA）筆電依賴高通公版設計，其中高容值MLCC用量達八成，每台WoA筆電MLCC總價提高到5.5-6.5美金。
（2）輝達GB200高容標準品單位用量高，以GB200系統主機板為例，MLCC總用量較通用伺服器增加一倍，系統主機板MLCC總價也增加一倍。
二. 被動元件分類
根據是否需要電源來實作其特定功能， 電子元器件可分為被動（無源）與主動（有源）兩類：
（1）主動元器件包括：積體電路、分立器件。
（2）被動元器件包括：RCL（電阻、電容、電感）、被動射頻元器件（濾波器）。
其中，陶瓷電容屬於套用最廣泛的電容型別，分為單層（SLCC）、多層（MLCC）兩類。
MLCC具備高頻特性好、容值範圍大、穩定性高、體積小、無極性等優點，目前已占據陶瓷電容93%市場份額。
三. MLCC概覽
MLCC即片式多層陶瓷電容器，是一種被動元器件，主要用於儲存電荷和調節電路中的電容值。
其由多個陶瓷層組成，每個層之間夾有金屬電極，然後堆疊在一起，並在兩端連線上導體引線，形成一個整體結構。
其特點是電容大、體積小、易於芯片化，是消費電子、通訊裝置、家電、汽車電子、工業控制等領域套用最廣泛的元器件之一。
發展趨勢：終端輕薄化與場景多元化驅動，MLCC向高容、高頻、耐高溫、耐高壓、高可靠性、小型化發展。
四. MLCC產業鏈
（1）上遊：陶瓷粉體是MLCC主要原材料，約占20%-45%成本。
全球範圍，陶瓷粉體由日美廠商主導，其中日本堺化學占比28%，美國 Ferro占比20%。
（2）中遊：MLCC廠商。日韓廠商主導高端市場，國內企業仍有較大發展空間。
全球主要廠商包括：村田、三星電機、國巨、太陽誘電、TDK、AVX。
（3）下遊：主要包括通訊、工業、汽車電子、消費電子，其中汽車電子市場最具成長性。
五. 國內相關廠商梳理
（1）上遊材料廠商：國瓷材料（陶瓷粉體）、博遷新材（金屬粉體材料）、潔美科技（薄型載帶）、斯迪克（功能性塗層材料）。
國瓷材料：主營高端陶瓷材料及制品，國內陶瓷粉體龍頭廠商，產品包括MLCC介質粉體、奈米級復合氧化鋯粉體、電子漿料等。
博遷新材：主營電子專用高端金屬粉體材料，包括奈米級、亞微米級鎳粉、銅粉、銀粉，其中鎳粉、銅粉主要套用於MLCC生產。
（2）MLCC廠商：三環集團、風華高科、達利凱普、東材科技。
風華高科：國內片式容阻龍頭廠商，產品包括MLCC、片式電阻器、電感器、陶瓷濾波器、電容器等。
達利凱普：主營射頻微波MLCC，市占率全球前五、國內第一。
