【摘要】對於大多數做IP的企業來說，IP授權業務營收實際只占總營收的一小部份，頭部如芯原，IP業務占比也大概只在32.7%。
而部份包括銳成芯微在內的廠商，選擇一站式芯片客製服務（包括芯片量產、芯片設計等）謀求營收。值得註意的是，有該領域的專業人士指出，芯片客製服務是一個很容易做流水的業務。如果一家廠商能和部份晶圓廠保持不錯的關系，依靠指定的生意也能獲取不少營收。
但從毛利率角度，IP授權業務遠高於一站式芯片客製，是更加有需求的長期主義。對於廠商來說，如何權衡眼下發展與長期戰略布局，是不能不思索的問題。
可以預見的是，隨著資本市場觀念和了解程度的逐漸成熟，市場對擁有IP業務廠商的營收、毛利、凈利潤表現要求將更加嚴格。
以下為正文：
截至今天，國內做半導體IP的企業尚沒有一個明顯的格局，各家仍然在自主可控、技術水平、工藝節點覆蓋能力、行業標準等方面追逐國際大廠。
這一過程中，盡管國產化需求不斷推動、本土技術差距逐漸縮小，國產IP在當前階段作為主營業務，卻正處於一個微妙的位置。國內代表性幾家實際都在求同存異。
其中，銳成芯微成立於2011年，是一家以提供積體電路產品所需的半導體IP設計、授權及相關服務為主營業務的物理IP提供商。
2022年6月30日，銳成芯微第一次科創板上市申請獲上交所受理，僅9個月後被宣布終止。理由包括專利糾紛、依賴稅收優惠與補助、存在多處財務數據出入等。
科創板上市失利後，銳成芯微再次調整方向轉戰創業板，這意味著，盈利能力將成為評價其能否上市的關鍵因素。
但恰恰是這個盈利能力，把住了多少國產IP企業的命門，依靠賣IP這個主營業務賺到足夠的錢，實際並不那麽容易。
01
IP營收占比不高，代流片成營收大頭
從最初提報的招股書看，銳成芯微的營收分布特點實際早有痕跡。
其中，銳成芯微的主營業務分為半導體 IP 授權服務業務、芯片客製服務業務和其他主營業務，而核心的IP業務營收最高只占總營收的22.36%，芯片客製服務業務的營收占比是大頭，2019-2021年均超過70%。
圖源：銳成芯微招股書
盡管三年間銳成芯微的IP業務營收占比有一定提升，從16.63%上漲至22.36%，但具體收入變化其實並不多，2019-2021年，公司半導體IP授權服務業務收入分別為1740.48萬元、4657.32萬元、8209.43萬元。
作為一家IP業務為主導的公司，以幾千萬元的IP營收沖刺IPO，即使不存在專利糾紛和財務問題，也很難打動資本市場。
須知，IP業務是包括銳成芯微在內的同類公司所有業務中毛利率最高的部份。
據招股書顯示，2019-2021年，銳成芯微在報告期內半導體IP授權業務毛利率分別為75.72%、82.25%、88.39%，芯片客製服務業務毛利率則較小，分別為7.63%、6.40%、11.68%。
而銳成芯微在後者上擁有接近80%的營收占比，但其毛利率很低，導致公司整個凈利潤並不高。報告期內，銳成芯微凈利潤分別是-1534.95萬元、375.10萬元、4658.51萬元，盈利能力一般，這相應也會影響其創業板的上市可能。
據業內人士透露，在當前乃至後續一段時間內，銳成芯微依然難以擺脫芯片客製服務這個營收大頭，IP業務的進展有，但比起外界的期望還有一定距離。
具體而言，銳成芯微IP業務營收低的原因主要在於涵蓋方向為物理IP。
按產品型別分，半導體IP可分為處理器IP、介面IP、其他物理IP與其他數位IP。從市場規模上看，處理器IP是規模最大的品類，第二大的介面IP是增速最快的品類，剩余則是無線介面IP，其他物理IP排名第四，最後是其他數位IP。
而銳成芯微最具競爭力的模組在物理IP，根據半導體IP分析機構IPnest釋出的2023年度IP行業報告，銳成芯微的模擬及數模混合 IP 排名挺進全球第二、繼續保持中國第一的位置，無線射頻通訊IP繼續保持中國第一，嵌入式儲存IP繼續保持中國大陸第一的排名位置。同時，銳成芯微躋身成為全球排名第10的物理IP提供商，相較上年提升了7個名次。
但總體而言，物理IP在整個市場所占份額並不多。相較而言，芯原在處理器IP方面、燦芯在介面IP優勢較為明顯，因此營收規模比銳成芯微更廣。
芯片設計業務同理，在IP業務已有優勢方向的基礎上，公司相應承接的設計服務範圍也會有所不同，銳成芯微可施展空間相對更窄。
此外，有該領域的專業人士指出，芯片客製服務是一個很容易做流水的業務。如果一家廠商能和部份晶圓廠保持不錯的關系，依靠指定的生意也能獲取不少營收。
這方面，銳成芯微如果想，是具有一定資本與話語權的。其創始人向建軍擁有20多年半導體行業從業經歷，2003年到上海從事積體電路設計，先後在Diodes的前身新進半導體、芯原和南山之橋從事研發和計畫管理工作，具有一定的技術和資源基礎。
在一個被海外廠商高度壟斷的市場中，做IP再重要，許多廠商也需要先考慮生存問題。
02
芯原斷層領先，中尾部普遍存在IP營收困境
據芯原2023年報，其當年IP授權產生的收入占總營收的32.7%，一站式芯片客製服務（包括芯片量產、芯片設計、其它業務）收入占總營收的67.3%。
圖源：芯原2023年報
盡管IP授權收入仍然不是主營大頭，但比例已經接近四六開。此時，芯原用IP和設計服務「兩條腿走路」的設想才可以算作合理。
細分來看，IP授權收入2023年也能達到7.65億元，遠超業內其它廠商位居第一。
在另一個例子裏，另一家已上市企業燦芯股份直接選擇不獨立做IP業務，更關註一站式芯片客製服務。2020年至2022年，IP授權業務占燦芯股份營收的比例分別是6.95%、6.38%、4.32%。
這樣的舉措也比較容易理解，既然IP很難做起來，那幹脆都不用「卷」了，直接先保住一站式。
據其上市招股書，其2020年、2021年、2022年及2023年上半年主營業務收入分別為5.06億元、9.55億元、13.03億元和6.67億元。
圖源：燦芯2023年報
但「放養」IP業務的代價也比較明顯，雖然營收增加，報告期內，燦芯股份綜合毛利率整體水平卻低於同行業可比公司。
對此，燦芯股份也坦言，公司綜合毛利率低於芯原股份、銳成芯微的主要原因系：公司與其主營業務構成具有一定差異，芯原股份、銳成芯微主營業務由芯片客製業務與半導體IP授權業務構成，而其IP授權業務毛利率水平顯著高於芯片客製業務。
2023年上半年燦芯股份的芯片設計業務毛利率約為25.66%，芯片量產業務毛利率約為28.65%，而2023年芯原股份的芯片設計業務毛利率約為14.36%，明顯低於燦芯股份，公司芯片量產業務毛利率約為27.43%，與燦芯股份基本持平。但芯原股份獨有的智慧財產權授權使用費收入毛利率高達87.42%，因此2023年芯原股份綜合毛利率達到了44.75%，而同期燦芯股份的綜合毛利率為26.17%，差距立現。
當前，國際上絕大部份SoC都是基於多種不同IP組合進行設計，IP在積體電路設計與開發工作中已是不可或缺的要素，可以看到，在半導體IP開發上，近幾年全球排名前十的芯片設計公司的研發費用率大多維持在20%-30%。
相比之下，燦芯股份的芯片客製業務則是基於已有IP進行組合，以滿足不同具體場景下的個人化套用需求，這種業務模式反映在具體的財務指標上，就是低研發投入。
基於此，除芯原能夠依靠兩條腿逐漸壯大自身之外，其它廠商普遍過得艱難，首先要尋求生存方案。
03
IP業務門檻高，戰略選擇節點很重要
無論是先打好眼前的生存戰，還是長遠布局毛利率更高的IP業務，本都無可非議，核心在於市場的嚴格區分與廠商的選擇。
對於市場和資本而言，IP標簽需要結合廠商所處階段、實際營收占比等綜合看待，部份尚處於生存戰的廠商即使在IP方面有所布局，也無暇顧及太多，這部份廠商更多可能從芯片客製服務拿到的收入，這部份收入也需要更細節的區分。
基於這一特點，尤其是在芯原靠更高的IP營收已經實作領跑的情況下，市場也許對IP廠商的宣傳將更加冷靜，留給鉆漏洞的機會將愈發減少。
對於有足夠實力的廠商來說，IP業務一定是長期內拿到競爭門票的籌碼，在滿足高管班底並解決基本營運問題後，抓住這一大頭是更加永續的長期主義。
從整個行業視角看，IP產業在國內尚處於早期發展階段，先一步布局的廠商，如芯原，相應在市場觀念未成熟期，能夠得到一定先發優勢。
但後起之秀也同樣提速明顯，行業競爭格局仍在變化。如芯耀輝在高速介面IP領域成績突出，過去三年裏已經成功研發出全套自研介面IP，涵蓋了PCIe、Serdes、DDR、HBM、D2D、USB、MIPI、HDMI、SATA，SD/eMMC等最先進協定標準，並構建了一套全棧式完整IP解決方案，這為中國大算力產業的技術突破提供了強有力的支撐。
激烈競爭之間，如何一邊保持營收流水，一邊做出真正有價值、有突破的IP，是留給各家廠商的修行。
不僅如此，隨著資本市場觀念和了解程度的逐漸成熟，對擁有IP業務廠商的營收、毛利、凈利潤表現要求也將更加嚴格。
