過去九年，大家對拼多多的態度是： 質疑拼多多，理解拼多多，學習拼多多 。
2019年-2023年，拼多多的營業收入從301.4億元增長至2476億元，年復合增長率接近70%；同期凈利潤從-69.68億元增長至600.3億元，儼然成了一家賺錢機器。
有一種說法是，拼多多崛起的背後，核心在於滿足了每一位消費者對高價效比的追求，既讓四五線的消費者用非常低的價格買到紙巾，又讓奢侈品使用者群體花更少的錢買到iphone。
一句話， 在追求價效比的人性下，拼多多既拿捏了低端使用者，也拿捏了高端消費者！
於是，拼多多成了資本市場的寵兒。
2015年，阿裏巴巴平台的GMV是3萬億元，彼時，拼多多剛成立；但是到2023年，拼多多的GMV已經差不多是阿裏巴巴的一半。更主要的是，拼多多的發展勢頭更猛。
2022年，拼多多推出了跨境平台TEMU，目標在海外「再造一個拼多多」。很快，TEMU就擴張到了全球48個國家和地區，躋身全球套用下載前十名。根據預測， 2024年 TEMU 全年GMV將達到500億美元。
正因為這樣，拼多多的股價水漲船高。
但是，在沒有任何預兆的情況下，拼多多管理層自己「引爆」了自己的股價。
拼多多公布了第二季度的經營業績。根據公告顯示， 拼多多實作營業收入970億元，同比增長86%；歸屬普通股東的凈利潤320.1億元，同比增長144%。
乍一看，是不是感覺很厲害？事實上也確實很厲害，如此大的體量還能夠保持這麽高的增速。但是， 問題就出在市場對拼多多的高期待上。
分業務看，今年第二季度，拼多多國內廣告收入同比增速只有29%，意味著拼多多國內GMV已經大幅放緩，業績拉動更多靠的是跨境業務。反過來，淘寶的GMV又重新回到了兩位數增長，電商大戰即將重燃戰火。
當然，最主要的還是拼多多接下來的一番話。
「未來一年，拼多多將減免預計100億元優質商家的交易手續費，管理層已達成共識，做好了犧牲短期利潤的準備。」
這還沒完，拼多多繼續「吹冷風」：
「由於電商行業競爭激烈，公司營收高增長是不永續的，長期利潤降低的趨勢是不可避免的。」
儼然一副山雨欲來風滿樓的架勢！
在資本市場看來，既然長期利潤降低趨勢不可避免，既然電商行業競爭會更加激烈，出於對未知風險的恐懼，資金便選擇撤離。
這種撤離，既包括拼多多，也包括阿裏和京東。 在拼多多股價大跌30%的同時，阿裏巴巴和京東也一度大跌6%。
那麽問題來了，拼多多的經營情況是否會惡化？
從資本市場的角度來說，2022年3月至2024年5月，拼多多的股價從最低的23.2美元反彈至164.69美元，最大漲幅超過600%。反觀阿裏，則長期在底部趴著。至於說京東，跟2022年比，股價還跌去了50%。
所以，拼多多大跌30%， 與其說是資本市場對拼多多收入即將見頂、盈利即將惡化的擔憂，不如說是對過去兩年過分樂觀預期的修正。
首先，拼多多的「高價效比」底層邏輯並未改變；其次，拼多多一直在推動商品品質升級，給使用者帶來的更好的體驗；再有，跨境電商業務繼續在高歌猛進。至於說跟阿裏、京東的競爭，並不是今天才突然變得激烈，理論上說，應該再加上抖音和快手，巨頭之間的競爭不可避免。
當然， 拼多多也不是沒有槽點。
上個月，因售後問題被TEMU平台罰款、扣除「售後預留金」，金額從幾萬到幾百萬不等，大批商家投訴無門最後圍堵拼多多廣州總部。拼多多官方的說法是，「平台不會去賺商家違規罰款這個錢，罰了也是賠給消費者」，但是，現在擺在拼多多面前的問題是，一方面，拼多多要追求極致價效比選擇壓迫商家，另一方面，又要求商家提供更加優質的商品給消費者，所以，該如何追求平衡？
