4月財報季結束後，AI上遊主線和產業主題的活躍有望帶動小盤股占優，結合行事曆效應和產業催化，小盤股5月、6月、7月、8月跑贏萬得全A的機率顯著提升。中國通訊板塊作為全球AI產業鏈上遊的重要參與者，當前時點較值得關註。
除AI相關的資料通訊服務外，通訊板塊的基本盤——電信服務也有望迎來「戴維斯雙擊「的占優視窗期，基本面端，有5G業務的業績兌現（腳踏實地）；估值端，有5.5G和6G業務的題材想象空間（仰望星空）。
一、一季度5G通訊基本盤表現較強
2024年4月19日，【2024年一季度通訊業經濟執行情況】釋出，報告顯示，一季度中國電信業務收入實作穩中有升，5G、千兆光網等新型基礎設施建設不斷推進，網路連線使用者規模持續擴大。
數據端，一季度電信業務收入累計完成4437億元，同比穩健增長4.5%，增速相較1-2月份提升0.2個百分點。按照上年不變價計算的電信業務總量同比大增13.4%，是中國服務業回暖的重要驅動力量。
細項上，一方面，大家平時用到的行動資料流量同比大增14.3%，其中5G行動網際網路使用者接入流量大幅提升，春節期間同比增長72.7%，接近翻番。
另一方面，三大基礎電信企業完成互聯網寬頻業務收入661.9億元，同比增長6.1%，業績復蘇態勢明顯。
通訊行業在數位經濟時代將進一步完善資訊和算力基建，保障數位基座的合理建設和資訊高可靠傳輸。
4月18日，相關部門表示，一季度中國5G手機出貨量達到5643萬部，同期占比高達83.7%，反映出高端或智慧5G手機的需求量較大。整體累計建成5G基站364.7萬個，5G使用者普及率突破60%，存量5G通訊基本盤持續推進。
圖：國內5G手機出貨量及占比（萬台）
（資訊來源：招商證券）
二、全球6G技術大會召開
4月16日-4月18日，2024年全球6G技術大會在南京舉行。大會以「創新預見6G未來」為主題，全球6G領域的思想領袖和技術先鋒匯聚一堂，共同探討6G技術和業務的未來藍圖，有望推動通訊板塊形成較為一致的市場預期。會議有幾大亮點值得關註：
1、敲定了5.5G和6G的技術規範確定時間。通訊技術規範一旦確定，商業化的推動就更加穩定且順利成章。大會敲定5.5G的技術規範將於2027年確定、6G的技術規範將於2030年確定，通訊產業鏈公司的資本開支計劃有望逐步醞釀，長期成長性值得期待。
2、強調「通感融合」是6G技術重點突破方向，有望強力賦能低空經濟。什麽是「通感融合」呢？
通感融合，也稱為通訊感知一體化（Integrated Sensing And Communication, ISAC），是當前通訊行業的研究熱點。它指的是將通訊和感知功能結合在一個系統中，使得系統不僅能進行資訊的傳輸，還能對周圍環境進行感知和理解。這種技術可以套用於多種場景，包括但不限於低空安防、智慧交通、智慧家居、社會治理和智慧醫療等。
通感融合對低空經濟的賦能路徑包括：
（1）提升監管能力：通感融合技術能夠使通訊基站具備類似雷達的感知功能，對低空飛行物體進行探測和跟蹤，從而提高對低空空域的監管能力，確保飛行安全。
（2）增強導航精度：在城市環境中，衛星導航訊號可能會受到建築物遮擋的影響，導致導航精度下降。通感融合技術可以透過基站提供更穩定、更精確的定位服務，增強低空飛行器的導航能力。
（3）最佳化通訊網路：低空飛行器需要高頻寬、低延遲的通訊網路來支持飛行數據的即時傳輸。通感融合技術能夠提供更高品質的通訊服務，滿足低空飛行器對頻寬和時延的需求。
（4）降低基礎設施成本：傳統的雷達系統部署成本高昂，而通感融合技術可以利用現有的通訊基站進行升級改造，避免了重復建設，降低了基礎設施的投入成本。
通感融合技術為低空經濟的發展提供了全方位的支持，從提升監管能力、增強導航精度到促進服務創新，都是推動低空經濟成長的重要技術力量。
4月17日，宏觀經濟形式和政策釋出會上，相關部門表示，低空經濟涉及眾多領域與行業，具有服務領域廣、產業鏈條長、業態多元等特點，是前景廣闊的戰略性新興產業，也是新質生產力的典型代表，推動低空經濟發展意義重大、前景光明。
低空經濟成長空間廣闊，對6G「通感融合」技術需求大，有望帶動通訊技術叠代加速進行。
銀華基金指出，整體通訊板塊當前呈現5G基本盤「腳踏實地」；6G和5.5G新技術叠代出現重要催化、與大熱低空經濟產業相關性高的特點，業績確認和估值提振有望共振，大家或可關註5GETF（159994）。
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