上海證券有限責任公司劉京昭近期對盛路通訊進行研究並釋出了研究報告【盛路通訊深度研究報告：核心技術鑄就護城河，高新產業引領新成長】，本報告對盛路通訊給出買入評級，當前股價為5.36元。
盛路通訊
投資摘要
軍民兩用雙輪驅動，聚焦主營核心突破。盛路通訊是國內領先的通訊裝置產品提供商，為客戶提供天線、射頻器件等通訊硬體產品。自剝離汽車電子業務後，盛路重新聚焦軍用、民用兩大套用場景，目前公司廠房面積達67000平方米，員工超一千人，2023年末總資產約42.59億元。
5G基站發力接近尾聲，建設景氣度下行。供給側層面，宏基站建設趨於完善，營運商5G資本開支驟減，相關集采規模持續放緩；需求側層面，主流套用場景覆蓋率日漸充分，手機終端、套餐使用者數量持續走高，滲透率或即將觸頂，轉型調整亟需完善。
專註紅海市場突破，發展邏輯前瞻轉向。盛路通訊具有三大方面的優勢：1）大客戶戰略成效顯著，盛路成功實作營運、裝置商雙向拓展，品牌效應日益顯現；2）微波天線持續研發，客戶響應、產品備料大幅改善，規模化量產交付階段順利到來；3）5G室內建設階段開啟，乘細分行業發展東風，室分天線有望開啟長期放量階段。
兩大新興業務助力成長，第二成長曲線有望開啟。衛星層面，頻軌稀缺性倒逼各國加快地外低軌布局，衛星批次升空拉開帷幕，行業成長拐點到來；自動駕駛層面，自駕套用逐步推廣，公司GNSS相關裝置研發有序推進，自駕計畫加速落地。
核心技術構築核心競爭力，軍工電子深造企業護城河。多條微組裝生產線南京恒電、成都創新達20年深厚技術積累，在超寬頻上下變頻、微波電路微組裝、微波元件互連等多領域建立技術優勢，已打造10萬級凈化生產車間，多條微組裝生產線並列，生產制造、交付實力強勁，奠定長期穩定發展的良好基礎。
投資建議
首次覆蓋，給予「買入」評級。預計公司24-26年營業收入分別為15.13億元、19.36億元、24.58億元；歸母凈利潤為2.21億元、2.90億元、3.54億元，對應EPS0.24元、0.32元、0.39元。
風險提示
技術叠代行程加劇風險；新興業務成長不及預期風險；國際格局變動、貿易摩擦加劇風險。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，東北證券要文強研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.87%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利2.29億，根據現價換算的預測PE為21.52。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家。
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