本文共1522字
閱讀完約3分鐘
■ 桂浩明
廣匯汽車到本周已經連續20個交易日股價低於1元，從而觸發了交易所有關面值退市的規則，將從A股市場摘牌。近年來，證券市場上的退市節奏明顯加快，其中絕大多數上市公司退市是因為股價低於1元，「面值退」成為市場上相當普遍的一種現象。誠然，上市公司股價跌破面值，多半與經營狀況不佳有關，通常會被投資者質疑缺乏永續經營的能力，而此時往往流動性也會變得較差。
在這種情況下，讓股票退市，有利於維護資本市場的總體穩定，同時還可以避免對投資者產生誤導，對提高上市公司品質也具有積極作用。因此，雖然退市對相關上市公司的社會股東造成了很大的損失，但人們對此還是能從大局出發予以認同。
不過，這次的廣匯汽車退市，在市場上卻引起了不小的反響。原因在於，廣匯汽車是家規模比較大的公司，在國內汽車銷售行業中可以排在前幾位。雖然今年業績有較大的回落，但去年還是盈利的。而且公司也正在調整布局，試圖打翻身仗。在公司尚有近65億元市值，每股凈資產達4.5元，每股公積金有1.64元的情況下，一般來說，如果沒有特殊原因，公司的永續經營能力是可以得到認同的，同時也存在改善經營與業績的現實條件。
這樣的公司被釘選退市，顯然與設計退市政策的初衷並不一致。畢竟從根本上講，退市是為了保護投資者，而一家仍然有一定實力，且體量還不小的公司退市，對於其超過10萬的投資者來說，情何以堪。
問題在於，廣匯汽車的確觸發了交易類退市規則中有關面值退市的條例。按照有法必依的原則，它離開 A股市場也是無可奈何的。
廣匯汽車股價會跌到面值之下，應該說有很多原因。除開公司自身的因素外，市場環境不佳，交易重心下移，全市場成交萎縮等狀況，也對其股價的持續下跌起到了推波助瀾的作用。廣匯汽車的管理團隊也並非無動於衷，在出現退市風險時，實施了大股東與管理團隊的增持，同時還推動進行資產重組。但這些舉措並沒有起到有效提振股價的作用，難以將股價拉回到面值之上。從這個角度來說，廣匯汽車的市值管理是不成功的。
但是人們也不妨這樣設想：如果市場繼續低迷，會不會有更多具有永續經營能力，且自身也是有較強實力的公司，會因為市場交易方面的因素而退市呢？如果出現了更大規模的退市現象，對市場的穩定發展是否有利呢？現在監管部門鼓勵長期投資，號召「耐心資本」入市，但如果市場不穩定，股價持續下跌，而面值退市又宛如一把達摩克利斯劍懸在頭上，這樣的場景下，投資者會有入市的積極性嗎？
很多年前，在深交所上市的燦坤B股股價也觸發了面值退市的條件，公司采取了2縮1的辦法，避免了這輪退市危機。其實，對於具備一定規模的上市公司來說，也的確可以考慮用縮股的辦法調整股本，防範面值退市的風險。在這方面還存在一些不同的看法，但政策法規沒有禁止縮股。另一方面，面對現在一些沒有必要馬上退市的公司，進行這種探索與嘗試並非沒有意義。
讓那些不再符合上市條件的公司結束證券市場，這是完全有必要的。但在操作上也應該結合實際情況，對於屬於欺詐上市、嚴重違規、難以維持經營的公司，應該堅決予以摘牌。而對於更多因素是受制於大環境而觸發交易型退市條例的公司，則有必要實行相對柔性的政策，至少應該允許公司在現有政策框架內自救。這樣才能夠真正保護好投資者，而不至於讓普通投資者成為退市悲劇中的無辜受害者。
總之，如果說實行「應退盡退」是為了保護投資者利益，那麽在合理的條件下，支持企業維護上市地位，同樣也是保護投資者的利益。
本文由作者先發於金融投資報
編輯|李裏
校檢|袁鋼
稽核|苗曦
本文為金融投資報jrtzb028(微訊號)原創文章，未經授權，禁止轉載。如需轉載，請聯系金妹兒。轉載須在正文開頭顯著位置註明稿件來源及作者名，違者必究。
聯系金妹兒：028-86968491
互聯網新聞資訊服務授權證號：51120180008
