朱克力 | 立方大家談專欄作者
新「國九條」相較於2004年和2014年的「國九條」在多方面呈現出顯著變化，最引人註目的是對資本市場監管體系的全面升級。新「國九條」不僅強化資本市場監管力度，更加註重市場公平性和透明度，在嚴把「上市關」和「出口關」上體現得尤為明顯。透過提高主機板、創業板上市標準，完善科創板科創內容評價標準等措施，新「國九條」旨在從源頭上提升上市公司品質，確保優質企業進入資本市場。
重在著力補短板、強弱項
與之前的「國九條」相比，新「國九條」更加註重中長期發展規劃，不僅關註當前的市場問題，還對未來資本市場的發展路徑進行了明確規劃。這一變化反映中國資本市場從初級階段向更高級階段邁進的必然趨勢，也是中國政府對資本市場發展重視程度的提升。
當前正處於新「國九條」推出的時間視窗。隨著中國資本市場的日益成熟和全球化行程的加速，市場對更加規範、透明的監管體系的需求日益迫切。新「國九條」的推出，正是為回應這些需求解決深層次市場矛盾。
新「國九條」重在著力補短板、強弱項，構建一個更加健康、穩定的資本市場環境，不僅關註市場監管的加強，還著眼於上市公司品質的提升、投資者保護的完善以及資本市場生態的最佳化。具體來說，新「國九條」在解決深層次市場矛盾方面的策略包括：完善發行上市制度，提高上市公司品質；加強投資者保護，完善投資者保護制度機制；強化市場監管，提升監管能力和有效性等。這些策略從多個方面有望推動資本市場高品質發展。
新「國九條」在監管方面提出諸多新要求和改革措施。首先，強調嚴把「上市關」和「出口關」的重要性，透過提高上市標準和加強退市機制最佳化市場環境，從源頭上保證上市公司的品質，並加強對不良企業的淘汰機制。
此外，新「國九條」還提出加強監管的具體措施，如完善發行上市制度、加強資訊披露要求、加大對違法違規行為的處罰力度等。這些措施可提高市場透明度，減少資訊不對稱現象，從而保護投資者合法權益。
在風險防控方面，新「國九條」強調風險預警和應對機制的重要性。透過建立完善的風險管理體系和應急預案，提高市場對突發事件的應對能力，確保資本市場的穩定執行。
實作監管與市場活力平衡
監管與市場活力之間的平衡重要而微妙。新「國九條」的推出，正是為了在確保市場秩序的同時，激發資本市場的活力和創新。如何平衡這兩者之間的關系，我認為關鍵在於「精準監管」與「市場化改革」並舉。
精準監管意味著監管機構需要對市場進行細致入微地觀察，辨識出真正需要幹預的環節，而不是一刀切地進行管理。例如，新「國九條」中提出的加強交易監管，完善對異常交易、操縱市場的監管標準，就是精準監管的體現。這樣的監管能夠有針對性地打擊市場操縱等不法行為，保護投資者利益，同時避免對市場整體活力的不必要壓制。
另一方面，市場化改革是推動市場活力的關鍵。新「國九條」中提到完善資本市場基礎制度、最佳化上市公司品質和結構等措施，都是為提升市場自我調節能力，讓市場在資源配置中發揮決定性作用。這樣的改革方向，既符合市場經濟的基本規律，也能夠激發市場參與者的積極性和創造性。
要實作監管與市場活力的平衡，還需要一個開放透明的溝通機制。監管機構應當與市場主體保持密切溝通，及時了解市場動態和企業需求，以便調整監管策略，確保監管措施既不過於嚴苛也不過於寬松。同時，市場主體也應當積極響應監管政策，透過合規經營和創新發展來共同維護一個健康、有序的市場環境。
助推資本市場高品質發展
隨著中國經濟高品質發展和全球金融格局變化，中國資本市場將在全球經濟中扮演越來越重要的角色。首先，從規模上看，中國資本市場已經成為全球不可忽視的一股力量。隨著更多優質企業上市和投資者參與度的提高，中國資本市場的規模和影響力將進一步擴大。
從功能上看，中國資本市場正在逐步從單一的融資平台轉變為多元化的資源配置中心。新「國九條」中提出的加強資本市場基礎制度建設、最佳化上市公司結構等措施，將有助於提升資本市場的定價效率和資源配置能力，從而使其在全球經濟中發揮更大的作用。
此外，中國資本市場國際化行程也在加速。隨著滬港通、深港通等互聯互通機制的完善以及A股納入MSCI等國際指數，中國資本市場與全球金融市場的聯系將更加緊密。在助推資本市場高品質發展的過程中，中國資本市場在全球經濟中的地位和影響力也將進一步提升。
責編:陶紀燕 | 稽核:李震 | 監審:萬軍偉
