華明電力裝備股份有限公司（以下簡稱「華明裝備」或「公司」）近日釋出公告稱，公司於近期接受了美銀證券的特定物件調研。在調研中，華明裝備透露， 雖然海外市場需求趨勢較好，但考慮去年的特殊情況，不能線性外推。目前來看，全球市場的整體需求位於一個高度景氣的周期中，但這種景氣可能是一個中長期穩定的需求增長，而不是爆發性的短期增長，這為公司在未來帶來了額外的增長機遇，但海外市 場份額的提升是一個量變慢慢積累到質變的過程，這需要時間。
▲華明裝備公告截圖
以下為投資者關系活動主要內容：
1、公司在國內的市占率及海外的市場地位?
答： 從銷售量的角度看，公司分接開關在國內的市占率較高。從銷售額的角度看，目前公司在更高附加值市場領域的占比還投資者關系活很低，很多相關領域還是以進口產品為主，因此占比會低於銷動主要內容介售量的水平。 目前行業格局是歷經三十多年緩慢發展才形成的，主要是公司及海外競爭對手，公司目前在海外市場的市占率還很低。
2、公司主要的技術壁壘有哪些?
答： 目前分接開關的行業格局從國外和國內看都是差不多的趨勢，這比較符合行業發展規律。分接開關產品屬於細分領域，類似於電腦或者手機中的芯片，是變壓器中極為核心也是唯一帶電動作的元件，透過分接開關對變壓器進行電壓等級的調整，因此本身是變壓器供應鏈環節中相對壁壘較高、難度最大也是容錯率最低的產品。盡管可能覺得產品只是簡單的機械產品，實際上生產一個產品需要近萬種不同的零部件，假設一萬台產品的出貨量涉及到的規格及種類可以達上千種，幾乎沒有完全一樣的產品。我們需要保證零部件品質、產品結構設計及復雜的裝配精度能保持很高的標準，因此從零部件生產到裝配的每一個環節都有嚴格的要求，特別是在裝配過程需要依賴人工，沒有機械裝配，這意味著我們必須確保每個人工步驟都能達到要求，這要求在技術難度、材料生產、流程管控和制造工藝上都要保持很高水平，所有這些環節一點一點的積累最終形成了我們巨大的有利競爭。
3、產品很難標準化的原因?
答： 每一台變壓器不同需求，對應的分接開關也不相同，這主要是由於使用者端不同的電壓等級、電流等級和終端套用需求的不同。
4、公司拿到訂單的流程?
答： 公司生產模式是小批次多規格，同樣型別的產品一年的需求量一般不會很多，使用者提出自己的需求，變壓器廠進行相應設計後去投標，中標後向公司下訂單。
5、公司產品交付及確認收入的時間?
答： 公司產品交付即確認收入，國內訂單交付周期在兩周到1個月左右，海外訂單交付快的話在3個月，部份海外訂單受客製化或計畫進度影響，交付周期接近甚至超過半年。
6、海外直接出口主要有哪些市場?
答： 產品直接出口俄羅斯、歐洲、中亞、東南亞、印度、南美等地。產品需求主要跟經濟規模掛鉤，美國、歐洲是目前海外最大的市場，但是從增速看可能未來是東南亞和印度需求增長更快一些，這也是為什麽公司在東南亞會有超前的布局，但是短期來看，這樣的增速從絕對值的角度可能影響還是會比歐洲或者俄羅斯市場來的要小。
7、如何看待今年海外整體趨勢?
答： 去年海外較好主要是2022年由於特殊情況的影響使得相對基數較低，並且有單一市場爆發及短期需求提升的原因，因此， 雖然海外市場需求趨勢較好，但考慮去年的特殊情況，不能線性外推。目前來看，全球市場的整體需求位於一個高度景氣的周期中，但這種景氣可能是一個中長期穩定的需求增長，而不是爆發性的短期增長，這為我們在未來帶來了額外的增長機遇，但海外市 場份額的提升是一個量變慢慢積累到質變的過程，這需要時間。
8、公司在海外的市占率?
答： 公司在海外的市占率非常低，除了俄羅斯、土耳其等個別市場市占率較高以外，其他市場占比較低。
9、公司在海外的發展計劃?
答： 競爭對手在海外已經發展七八十年，有長時間的歷史積累及沈澱，公司在海外發展只有十幾年，需要靠時間去驗證產品的可靠性與穩定性以及建立足夠的信任。此外，我們在海外進行在地化布局，透過搭建銷售、服務等的當地人團隊，慢慢靠時間去實作量變到質變。
10、公司在海外的布局?
答： 海外在土耳其有裝配工廠，未來會進一步擴產放射線歐洲市場，俄羅斯的工廠已經開建，今年會在東南亞考察產能的布局，如果美國市場能夠放開，也會考慮在美國布局。目前公司在美國和巴西也有當地服務團隊，2023年在新加坡也組建了一個小的團隊。
11、海外變壓器廠交付周期拉長對公司的影響?
答： 可能會因為競爭對手產能不足，交付周期無法匹配或者將產能遷移到中國使用中國的變壓器，從而對公司有拉動及促進作用，但不會那麽快。目前海外變壓器排產周期較長，對上遊供應鏈效率不敏感，可能當交付周期加快，上遊供需矛盾凸顯時，對公司來講會有更多機會。
12、國內變壓器出海是否有更多機會?
答： 從技術和制造水平來看國內變壓器已經達到全球領先水平，但品牌影響力相對一些全球化的海外公司可能還是會偏弱一些。中國在供應鏈效率方面具有優勢。中國企業正在積極布局海外市場，將出海作為關鍵的發展戰略，未來國內變壓器的占比有機會持續提高。
13、公司跟競爭對手產品價格的差異?
答： 主要看客戶及市場對公司的開放程度，在相對開放的市場，兩者價格差不多，在相對壟斷的區域，競爭對手的價格是我們的4-5倍。
14、如何看待今年的國內市場?
答： 網內主要取決於電網招標，近年來都是持續增長的狀態；網外需求是看社會整體投資情況，跟經濟發展和社會用電需求相關性較強。如今年經濟保持增長，電力裝置投資還是會有增量，只是驅動的環節可能會發生變化，沒有辦法準確的預測。 電網個別年份可能會有一些節奏的波動，從趨勢看，現在新能源發展對主幹網和配網的改造需求應該是持續存在的，網外主要取決於驅動投資的環節和方向。此外， 間接出口規模從2020年起每年都維持快速增長，這部份也屬於國內收入，考慮國內擴產及供應鏈效率，不排除間接出口的增速持續超過直接出口的可能性。
15、目前交付的產品招標的時間?
答： 電網招標的訂單完全轉化為收入需要大約兩到三年的時間。這種滯後性首先是由於電網按照批次招標，有些下半年的計畫本身無法在當年就轉化為訂單，其次是因為從招標到變壓器廠去投標、中標再到它排產及下訂單需要時間，會根據計畫進展的不同有一些時間上的波動，因為轉化會比較滯後。 網外計畫取決於終端使用者的投產速度，有一些計畫時間會很短，但也有一些因為原材料價格的波動等問題推遲進度造成時間會較長。
16、公司特高壓進展及規劃?
答： 公司去年10月底公告已簽訂一個特高壓批次銷售的訂單，預計今年上半年交付完畢，今年底能夠正式投運，後續需能穩定執行一段時間後，慢慢提升份額。不排除特高壓這兩年會獲得一些很小批次的訂單，但是對收入可能影響極小，任何新產品新領域都需要一個逐步推進的過程。
17、公司毛利率情況?
答： 毛利率有增長的潛力，但近幾年公司人工成本提升，也會有一些工藝改進、廠房及裝置投資等因素會對公司毛利率造成影響。如果 在保持收入增長的情況下，公司維持目前的毛利率水平是有信心的。
18、公司網內網外毛利率的差異?
答： 網內真空占比高一些，可能毛利率略高一些。
讀創財經綜合
審讀：譚錄崗
