港股市場火爆：資金回流的背後真相
文章：朱成成、燕翔
最近，港股市場像坐上了火箭，漲勢猛如虎，尤其是從九月中旬開始，主要股指的表現令其他市場望洋興嘆。截止到九月三十日，恒生國企指數的累計漲幅達到30.2%，恒生科技指數和恒生指數也分別高達26.2%和24.0%，在各大市場中可謂遙遙領先。特別是恒生科技指數，短短半個月的時間就漲了36.6%，展現出了驚人的彈性，其表現遠超其他相關指數。
九月份時，國際中介資金在經歷數月的流出後，悄然轉為凈流入，這成為了市場增量資金的重要來源。在2020年疫情爆發之後，港股的資金結構發生了顯著變化，一方面是由國際中介代表的海外資金持續撤離，另一方面則是南下資金代表的內地資金源源不斷地湧入。然而最新的動態卻呈現出不同的畫面。自九月以來，海外資金開始重返港股，特別是九月中下旬，國際中介機構的凈流入金額達到了396億港元，甚至超過了南下資金205億港元的凈流入。
從持股偏好的角度來看，國際中介在港股市場的投資顯然更喜歡可選消費和資訊科技板塊，而這些正好也是恒生科技指數的核心組成部份。因此，國際中介的快速回流無疑是恒生科技指數表現優異的重要原因。截止到九月份的最後一天，國際中介在可選消費領域的持股比例為30%，而資訊科技則占據了25%。這些數據都遠遠高於其他行業的比例。與此同時，恒生科技指數中資訊科技占比高達50%，可選消費49%，同樣領先於恒生國企指數中的19%和35%的占比。
對於未來的走勢，看好港股的理由可不少，這一切之所以能有如此亮眼的表現，得益於國內頻出的利好政策，大大增強了市場信心。同時，海外美聯準在九月份的降息，也給全球流動性帶來了更為寬松的環境。一般而言，在美聯準降息的初期，全球權益市場通常會表現良好，因此，我們相信現階段的港股行情仍然有上升的空間。只要國際資金保持流入，恒生科技指數可能會繼續引領風騷。
當然，投資路上也有風險。地緣政治的不確定性、宏觀經濟的波動、歷史數據的局限以及海外市場的劇烈波動都可能對我們的判斷造成影響。
本文來自華福證券研究所，於2024年10月2日釋出的報告【本輪港股大漲背後增量資金狀況】。報告的分析師為朱成成和燕翔。
此外，最近有一本書特別值得關註，它系統回顧了1990年至2023年間中國股市的行情走勢，書中運用量化分析的方法，結合當年宏觀經濟與企業盈利情況，對當年的股市特征進行剖析和總結。希望這本書能幫助讀者透視股市，更好地把握未來的投資機會。
在此，提醒投資者，理性投資，量入為出，做好風險控制，避免盲目跟風。港股的走勢雖好，但仍需謹慎應對挑戰，方能在股市海洋中乘風破浪，駛向財富的彼岸。
