趕在十一長假前一天，同時也是A股大盤突破3300點漲勢洶湧的當天，IPO新受理終於有了最新動向，上海巴蘭仕汽車檢測裝置股份有限公司（下稱：巴蘭仕）於9月30日成功遞表北交所並獲得了受理，這正式打破了近三個月來的北交所"零受理"狀態。
早在2023年11月13日，巴蘭仕就與國金證券簽署了北交所上市輔導，在經歷了7個月零8天的上市輔導後，終於在2024年6月28日透過了上海證監局的輔導驗收，由此正式拉開了新一輪的資本化征程。
值得註意的是，巴蘭仕此次IPO保薦券商國金證券與其關系匪淺。
招股書顯示，國金證券持股100%的直投子公司國金創新投資有限公司持有寧波鼎譽9.78%的合夥份額，國金證券實際控制人陳金霞投資的上海泓成創業投資合夥企業（有限合夥）和上海聚澄創業投資合夥企業（有限合夥）分別持有寧波鼎譽14.67%、14.67%的合夥份額，寧波鼎譽則持有巴蘭仕1.65%的股權。
而國金證券對巴蘭仕重新開機上市也是極為重視，派出了分別擁有16年、8年投行從業經驗的王飛、儲彥炯擔任保薦代表人。
作為一家主要從事汽車維修、檢測、保養裝置的研發、生產和銷售的企業，成立於2005年1月7日的巴蘭仕此番IPO是繼2018年4月撤回上交所主機板申請後第三次重新開機上市部署。
按照早前2017年9月22日巴蘭仕遞交的招股書顯示，其原本向上交所主機板發起IPO沖刺，後因上市計劃調整，2018年4月送出了 撤 回 申請，證監會於當年5月終止了稽核。
不過在一年半後也就是2019年11月，巴蘭仕再一次向上海監管局送出了輔導備案登記材料，隨後又因上市計劃調整，2022年7月終止了輔導。
緊接著，在時隔16個月有余的時間後，巴蘭仕又一次向上海監管局送出了輔導備案，開啟了其此次北交所IPO之旅。
據2017年當年的IPO申報檔顯示，巴蘭仕曾欲透過上市發行不超過2000萬股以募集3.73億資金投向"75,000台汽車舉升機計畫"。
與7年前首次申報主機板IPO相比，巴蘭仕本次北交所上市發行規模由此前的2000萬股上升至2100萬股，融資額度則由此前的3.73億元下降至約3億元，主要投向"汽車維修保養裝置智慧化改造及擴產計畫"、"舉升裝置智慧化工廠計畫"和"研發中心建設計畫"等三大計畫。
事實上，從營收規模和凈利潤值來看，巴蘭仕此次向北交所發起沖擊綽綽有余。
公開數據顯示，在2023年，巴蘭仕營業收入首度突破7億，在營收同比增長了23.59%達到7.94億元的基礎上，更是實作了扣非凈利潤同比高達77.81%的大漲，這也讓其當期扣非凈利潤首度實作了7000萬元一舉達到7918.77萬元的規模。
營收和扣非凈利潤的雙增，自然成了巴蘭仕此次闖關北交所最大的依仗，但由此帶來的疑問是巴蘭仕2023年高速增長的凈利潤究竟能持續多長時間。
而在早前的2022年，巴蘭仕在經歷了2021年營收扣非凈利分別暴增了35.43%、37.45%後，業績掉頭向下，營收扣非凈利分別下滑了13.61%、23.04%，這不得不讓人對其業績增長的持續性產生了懷疑。
不可否認的是，相較其他企業而言，巴蘭仕此次申報北交所上市有著不可比擬的優勢。
早在2014年4月10日，巴蘭仕就首次在新三板掛牌，2019年7月18日終止了在新三板的掛牌。
隨著再次輔導終止後，巴蘭仕在2023年3月17日又重新掛牌新三板，並在2024年5月20日順利進入了新三板創新層，其此舉目的顯然是指向了以新三板掛牌為前置上市條件的北交所。
2023年營收凈利顯著回暖一改2022年雙雙下滑局面尤其是凈利潤更是出現了大幅的飆升為巴蘭仕此次北交所上市奠定了堅實的基礎，但報告期內研發費用率顯著低於同行等諸多問題隱現，無疑為巴蘭仕IPO之旅平添了更多的不確定性。
2022年凈利腰斬去年迎來暴漲
業績永續性早前遭遇拷問
報告期內業績大起大落，無疑是巴蘭仕此番闖關北交所的最大看點，而其期後業績增長是否具有永續性更引人關註。
在過去三年中，其業績未能保持有效穩定大起大落，在前次終止輔導的2022年當年，營收扣非凈利雙雙下滑，業績實在是難言具有顯著的成長性。
公開數據顯示，2021年至2023年，巴蘭仕營收分別為7.44億元、6.43億元、7.94億元，同比增長率分別為35.43%、-13.61%、23.59%；對應凈利潤則從2021年的6056.45萬元，在2022年腰斬了50.41%跌至3003.55萬元，而到了2023年，其凈利潤終於突破了8000萬元達到了8055.36萬元暴增了168.19%。
這也使得其三年間營收復合增長率由2020年至2022年間的8.22%下降至2021年至2023年間的3.33%，凈利潤復合增長率則由2020年至2022年間的-17.75%增長至2021年至2023年三年間的15.33%。
就2022年業績下滑，在彼時的新三板掛牌申請第一次反饋意見中，全國股轉公司就要求說明公司業績增長是否真實、合理，是否具備穩定性、永續性。
對此，巴蘭仕解釋稱2022年主營業務收入較上年下降13.23%，主要是受下遊市場需求下滑影響，客戶訂單減少，此外，2022年公司上海工廠暫時停工、上海港口出口受阻所致。
而隨著2024年上半年業績數據的出爐，讓巴蘭仕IPO成功遞表並獲得了受理。
據巴蘭仕送出的2024年上半年財務數據顯示，其2024年上半年實作營業收入5.11億元，同比增長了44.61%，實作凈利潤6935.42萬元，同比上漲117.88%，整體盈利能力進一步提升。
不過，巴蘭仕在招股書中也坦然承認，如果未來鋼材價格上漲，且公司產品價格未能及時調整或公司產品價格調整振幅不能覆蓋原材料價格上漲振幅，或公司不能有效降低其他生產成本，公司主營業務毛利率將有所下降，從而對公司經營業績帶來不利影響。
而凈利潤飆升的背後，則是巴蘭仕毛利率持續性的上漲，在經歷了2021年上漲至22.33%和2022年漲至23.62%後，2023年和2024年上半年，巴蘭仕毛利率分別漲至27.04%和28.50%。
去年業績重回增長軌域並且2024年上半年業績又保持了繼續增長，這為巴蘭仕IPO遞表提供了有效支撐，不過監管層更為關註的是期後業績的成長性和持續性，畢竟在IPO稽核實踐中，過會後業績出現變臉的案例也是經常出現。
三分之一發明專利是繼受取得
曾被問是否存在特殊利益安排
而巴蘭仕作為一家試圖登入資本市場的高新技術企業，在直接反映技術創新能力的指標——發明專利數量上，15項發明專利中總計三分之一是繼受取得，科技含金量令人懷疑。
最新招股書顯示，截至2024年6月30日，巴蘭仕擁有境內外專利共194個（境內和境外專利分別為184個和10個），其中包括發明專利15個（境內和境外發明專利分別為11個和4個），其中境內發明專利3項為繼受取得，境外發明專利2項為繼受取得，也就是說總計15項發明專利中三分之一是繼受取得。
慧炬財經註意到，蘇州巴蘭仕從蘇州新奇特受讓了5項專利，上海巴蘭仕受讓了蔡喜林的1項境外專利，廣州巴蘭仕、上海巴蘭仕受讓了張紹譽的20項專利，南通巴蘭仕受讓了子公司啟東鼎盛的4項專利。
在此前的新三板掛牌申請第一次反饋意見中，股轉公司就要求說明繼受專利的原因及合理性，定價依據及公允性，是否存在利益輸送或特殊利益安排。
而在招股書中，巴蘭仕自述能夠緊跟汽車產業的發展變化快速進行技術創新，具有較強的技術創新能力。
眾所周知，發明專利數量最能直觀體現一家企業的技術研發實力，如果擬IPO企業對外宣稱具備行業技術的領先性和創新性，而發明專利數量三分之一卻是繼受取得，其是否具備較強的技術創新能力令人猶疑。
雖然透過繼受取得其創新能力獲得了改善，但這能否保證巴蘭仕二次IPO闖關成功，且還是上市門檻更低，稽核更具包容性的北交所尚未可知。
事實上，巴蘭仕在作為衡量企業技術實力、創新能力的重要指標研發投入上持續低於同行也是不爭的事實。
招股書顯示，2021年至2023年，巴蘭仕研發費用分別為2,310.88萬元、2,347.79萬元、2,844.81萬元，研發費用率分別為3.11%、3.65%、3.58%，顯著低於同行平均值的5.74%、5.51%、6.67%，這也讓人懷疑其研發實力能否支撐起巴蘭仕業績發展。
雖然北交所的定位是服務於創新型中小企業，但也需要充分展現其創新的一面，但這對於研發費用率顯著低於同行的巴蘭仕來說，無疑是需要監管層審慎以待的。
因未披露股權代持遭追責
人事行政總監被口頭警示
除了對巴蘭仕業績增長持續性的關註外，在資訊披露方面，巴蘭仕曾因未披露股權代持遭到了監管層的口頭警示在招股書中是那麽的惹眼。
招股書顯示，2024年9月25日，巴蘭仕公告收到了【關於對上海巴蘭仕汽車檢測裝置股份有限公司及相關、責任主體采取口頭警示的送達通知】。
在這份口頭警示的送達通知中，全國股轉公司認定巴蘭仕資訊披露違規。
據送達通知稱，因巴蘭仕申請掛牌期間未披露股份代持事項和員工持股平台份額代持事項，且相關股東上海晶佳和股東文元未履行資訊披露義務，對上述主體采取口頭警示的自律監管措施。
對此，巴蘭仕則表示上述措施不屬於行政處罰、公開譴責，不構成重大違法違規，不會導致公司不符合發行上市條件。
值得一提的是，巴蘭仕歷史上曾有11次股權代持情形，其中涉及員工持股平台上海晶佳的六次，而上海晶佳位列巴蘭仕第二大股東之席，持股比例達到了12.17%。
在新三板公開轉讓說明書和反饋意見回復中，巴蘭仕是如此描述員工持股平台上海晶佳的——成立於2013年8月1日，共有股東41名，其中2名股東（廣州浦蘭仕、南通盛蘭仕）需要進一步穿透；另有6名股東（李曉鴻、蔡喜林、李剛、王滿祥、楊遠貴、範斌）同時系公司的直接股東。剔除上述重復情況後，上海晶佳穿透後計股東數33人。
到了此次北交所IPO，巴蘭仕不得不承認的是，員工持股平台層面曾經存在著六次股權代持，而在2024年6月解除代持關系就有三次。
另外，在巴蘭仕層面的股權代持還存在五次。
這其中需要關註的是，最近的一次解除代持關系是在2024年5月， 據此前的公開轉讓說明書顯示巴蘭仕人事行政部總監文元在2021年11月以46.2萬元的價格受讓了原始股東葉勇勤所持有的4.20萬股股份，其中的3.1萬股為文元替其親友甘文鵑、甘海青、多春香、甘秀春、文永生代持，代持形成的原因是，文元缺少入股資金且其親友看好公司發展前景。
到了2024年5月，文元將被代持人支付的代持股款返還給被代持人，相關股權歸文元所有。
不得不說的是，如果不是2024年巴蘭仕準備遞表北交所，其股權代持的事實得以披露不知道還需要多久。
眾所周知，股權代持在擬IPO企業中經常得見，並不會對企業上市產生實質性障礙，那麽為何在申請掛牌新三板期間，巴蘭仕卻選擇了未予披露？
在彼時的反饋意見中，股權公司就要求補充說明有限公司設立至今，是否存在穿透計算權益持有人數後公司實際股東是否超過200人的情形，是否存在非法集資、欺詐發行、公開發行等情形。
慧炬財經註意到，根據【證券法】【非上市公眾司監督管理辦法】【非上市公眾司監管指引第4號】規定，若存在透過"持股平台"間接持股的安排，需審查穿透後實際股東人數是否超過200人，若透過"持股平台"間接持股的安排以致實際股東超過200人的，應當將間接持股轉為直接持股並履行相應的法律程式。
而巴蘭仕在掛牌申請檔第一次反饋意見回復中還信誓旦旦表示，公司於2022年12月最後一次增資後，股份受益人數最多，此時穿透計算權益持有人數為119人，未超過200人。
顯然，如果承認存在股權代持，巴蘭仕的股東將超過200人，不符合上述規定。
未及時披露股權代持，資訊披露存缺陷，自然也遭到了監管層的追責，上海晶佳和文元被采取口頭警示也就在所難免。
事實上，在監管部門對資訊披露真實性、準確性和完整性進行嚴格把控的當下，對擬IPO企業的資訊披露要求更加全面嚴格，這就要求企業的資訊披露更要真實準確和具備完整性，如果資訊披露品質不高進而存在硬傷的，必然會遭到監管層的追責。
伴隨著長假後第一天二級市場再次迅猛上漲，二次闖關A股的巴蘭仕能否成功實作多年的上市夢想，慧炬財經將持續關註！
