5月29日，藍帆醫療沒能延續前一交易日漲停的傲人行情，大幅收跌4.09%。股價波動背後，自2023年年報披露以來，為公司貢獻超七成營收的健康防護產品的毛利率一直是投資者們討論的重點，2023年公司健康防護產品的毛利率為-2.13%，遠低於同行。健康防護產品毛利率為負，使藍帆醫療與之相關的高額關聯交易也成為不容忽視的存在，背後有諸多疑問等待公司作出解答。
全年關聯交易超8億元
藍帆醫療2023年年報顯示，報告期內，公司與日常經營相關的關聯交易合計約為8.26億元，其中大部份系關聯采購。
年報顯示，藍帆醫療報告期內向前五名供應商合計采購金額為16.56億元，占年度采購金額的比例為43.01%，對應的關聯方采購金額占比為21.26%。具體來看，藍帆醫療關聯采購內容主要包括糊樹脂、增塑劑、電、蒸汽、水，關聯采購金額分別為18426.52萬元、31177.14萬元、6664.44萬元、25245.96萬元、346.24萬元，占同類交易金額的比例分別為8.28%、14.01%、36.57%、98.37%、19.13%。年審會計師將「關聯方采購」辨識為公司財務會計報告的關鍵審計事項之一。
資料顯示，根據細分領域業務性質的不同，藍帆醫療將旗下業務板塊分為心腦血管事業部、防護事業部和護理事業部，產品涵蓋心腦血管、健康防護、急救護理等領域。
2023年，藍帆醫療逾七成營收來自於健康防護產品。財務數據顯示，2023年，藍帆醫療來自健康防護產品的銷售收入約為36.06億元，占比為73.19%；來自心腦血管產品的營業收入約為9.81億元，占比為19.9%；來自急救護理產品、其他的營業收入分別約為2.64億元、0.77億元，占比分別為5.35%、1.56%。
值得註意的是，藍帆醫療健康防護產品毛利率較低，為-2.13%。據悉，藍帆醫療制定了「在息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA，期間經營現金流的近似指標）為正的前提下，全力以赴開拓新客戶和搶抓市場訂單，領先行業實作滿產」的經營策略。
與同行可比公司相比，藍帆醫療健康防護產品毛利率顯著偏低。英科醫療、中紅醫療同期相關產品毛利率分別為13.28%、9.92%。
在近期召開的業績說明會上，藍帆醫療副總裁、財務長崔運濤表示，防護事業部自2023年四季度陸續實施了若幹重大技改和降本計畫，成效在2024年一季度開始顯現，毛利率有所提升，虧損逐月收窄。
第一大供應商為原子公司
值得註意的是，藍帆醫療第一大供應商系公司實控人李振平旗下企業，已開啟上市輔導，還曾是藍帆醫療子公司。
2023年，藍帆醫療第一大供應商為山東朗暉石油化學股份有限公司（以下簡稱「朗暉石化」），全年采購金額為4.96億元，占比為12.88%。
據了解，朗暉石化系藍帆醫療同一實際控制人控制的企業，公司實控人李振平同時擔任朗暉石化董事長。藍帆醫療主要向朗暉石化采購糊樹脂、增塑劑（一次性健康防護手套主要原材料）。朗暉石化官網顯示，公司主要從事PVC糊樹脂、特種環保助劑、綠色環保增塑劑的生產和銷售。
值得一提的是，朗暉石化已開啟上市輔導。山東證監局官網顯示，朗暉石化於2021年9月與東方證券簽訂了IPO上市輔導協定。
天眼查顯示，朗暉石化屬於被執行人，目前有兩起相關案件。立案日期為5月23日，執行標的分別為50.86萬元、2.04萬元。此外，朗暉石化還有動產處於抵押狀態。
北京商報記者註意到，朗暉石化在變更為股份有限公司前還曾是藍帆醫療的子公司，2014年，藍帆醫療將朗暉石化剝離。公司彼時公告顯示，將從事糊樹脂業務的全資子公司朗暉石化100%股權出售給山東藍帆化工有限公司，交易價格為1.37億元。
在近期深交所下發的年報問詢函中，也對藍帆醫療關聯采購提出了問詢。諸如，深交所要求藍帆醫療補充披露向朗暉石化采購糊樹脂、增塑劑的關聯交易價格，並說明與非關聯方采購相比，前述關聯交易的定價依據及公允性、必要性。截至目前，藍帆醫療尚未對年報問詢函進行回復。
經濟學家、新金融專家余豐慧在接受北京商報記者采訪時表示，對於存在較高金額關聯交易的公司來說，需要確保關聯交易的價格公允，避免關聯方透過不公平的價格獲得利益。因為關聯交易往往涉及到公司內部的關系網路，可能存在利益輸送、資訊披露不充分、公平性受到質疑等問題，影響市場的公平性和透明度。因此，監管部門需要加強對關聯交易的監管，確保其符合市場規則和法律法規。
蒸汽外購成本高於自產成本
藍帆醫療第三大供應商淄博宏達熱電有限公司（以下簡稱「宏達熱電」）同樣為公司關聯方，藍帆醫療向宏達熱電采購燃料和動力（電、蒸汽、水）。
2023年，藍帆醫療向宏達熱電采購金額為3.23億元，占比為8.38%。宏達熱電系藍帆醫療實際控制人共同控制的其他企業。
值得一提的是，藍帆醫療已有三個已取得燃煤鍋爐指標的丁腈手套生產基地，自產蒸汽成本低於外購蒸汽成本。不過，丁腈手套常用產能超過50%的生產基地淄博防護、淄博健康科技，由於未取得燃煤鍋爐指標，無法投資自建配套燃煤鍋爐，公司因此向關聯方外購蒸汽等燃動能源。
余豐慧表示，藍帆醫療持續大量向關聯方外購蒸汽的原因及合理性需要進一步解釋，並需要提供充分的證據證明該交易是合理的、公平的。
對此，深交所也發出犀利質疑。深交所要求藍帆醫療補充披露淄博防護、淄博健康科技兩個丁腈手套生產基地的具體資訊，包括但不限於基地全稱、地址/位置、占地面積、員工數量、主要管理人員、燃煤鍋爐建成時間、公司何時向其采購蒸汽及生產線情況，並說明在自產蒸汽成本較低的情況下，公司持續大量向關聯方外購蒸汽的原因及合理性、必要性。此外，要求公司說明其余三個自產蒸汽的生產基地產能占比較低的原因，公司是否積極投建擴產，以解決外購蒸汽導致生產成本高昂及關聯方依賴等問題。
河南澤槿律師事務所主任付建認為，對於關聯交易，監管部門在多部法規中作出明確規定，上市公司應嚴格履行關聯交易的資訊披露義務。
針對公司相關問題，北京商報記者向藍帆醫療方面發去采訪函，不過截至記者發稿，未收到公司回復。
北京商報記者 丁寧
