輝達近5日股價。
海報新聞記者 周淩峰 報道
5月23日以來，輝達股價一字擡升後不斷創下歷史新高。美國時間5月24日收盤後，輝達的股價釘選在1064.69美元，總市值2.62萬億元。其實輝達股價的飆升，還要從5月23日輝達公布的季報說起。
輝達一季度營收情況。
季報大超預期，凈利、毛利率雙雙上漲
2024年5月23日，輝達釋出2025財年第一季度財報，季報顯示，公司一財季實作營收260億美元，較去年同期增長262%，分析師此前預期為246.5億美元；其中，一季度凈利潤148.8億美元，同比上升628%；市場此前頗為擔心的毛利率也繼續上升。Q1毛利率達到78.4%，與上年同期的64.6%相比大幅上升13.8個百分點，與上一財季的76.0%相比上升2.4個百分點。
正是這份季報的公布，使得輝達股價應聲而漲，資本市場連連驚嘆「這是又一個2萬多億市值的公司」。有人甚至用等量代換的思維形容目前輝達的市值，輝達的市值等於Intel加AMD、加上台積電、加上高通、加上一堆其他的芯片公司，似乎輝達一家公司比其他所有芯片公司加在一起都大。那現實真的如股民所言嗎？輝達的增長究竟來自哪裏？在季報中記者找到了答案。
輝達一季度各版塊業務營收。
數據中心收入的四倍漲幅撐起了半邊天
從數據上不難看出，輝達的核心增長完全由數據中心業務驅動，在260億美元的營收中，數據中心一項占到225.63億美元，環比增長23%、同比增長427%。公司高管稱，數據中心的收入多個季度強勁增長，是由以企業和消費互聯網公司為首的所有客戶型別推動的，「大型雲提供商大規模部署和提升輝達AI基礎設施，繼續推動強勁增長，占我們數據中心收入的約45%。」這些客戶就是例如亞馬遜、谷歌等雲數據服務商和消費互聯網公司需要部署大量的雲端運算伺服器，並為未來的AI業務搭建新算力基礎設施。
根據國富數據，全球98%的數據中心用GPU來自輝達，而生成式AI領域占到92%。雖然Tesla、OpenAI等人工智慧領域先發者也在積極探索獨立、自主的算力解決方案，但由於投資建設周期過長，在中短期內仍難以撼動輝達的市場地位。
在數據中心之余，昔日最大的遊戲業務季度收入26.47億美元，持平市場預期，環比下降8%、同比增長18%。公司稱同比增長主要反映了需求增加，環比下降是由於膝上型電腦GPU銷量的季節性回落。
第三大業務類別是專業視覺化，季度營收為4.27億美元，不及市場預期的4.8億美元，環比下降8%、同比增長45%，同比增長主要反映了渠道庫存水平正常化後對合作夥伴的銷售量增加。
第四大業務類別是汽車，季度營收為3.29億美元，環比增長17%、同比增長11%，高於市場預期的下降1%至2.9億美元。同比增長主要由自動駕駛平台推動，環比增長是由人工智慧座艙解決方案和自動駕駛平台推動。
季報中，輝達將汽車業務視作未來的新增長點，自動駕駛汽車（Autonomous Vehicle）和電動汽車（Electric Vehicle）是這場交通革命的關鍵。如今，新能源汽車的異軍突起，也為輝達的汽車業務貢獻了不小的業績。在國內，與輝達有業務合作的新能源車企不在少數。小米汽車、長城和極氪的智慧駕駛系統均搭載DRIVE Orin，理想也搭載了DRIVE Thor集中式車載計算平台為其下一代車型賦能。
建信新興市場混合（QDII）A一季度股票投資明細。（來源：天天基金）
重倉輝達的主動型QDII收益率均在17%以上
受輝達業績超預期的影響，今年以來輝達股價已經實作翻倍，年內漲幅超115%。
受此帶動，國內多只重倉輝達的主動型QDII取得了顯著的收益報酬。Wind數據顯示，截至5月23日，建信新興市場混合（QDII）A成為今年以來業績排名第一的QDII產品，收益率達到25.63%，基金凈值也創下了年內新高。根據該基金今年一季度末的持倉，輝達為其第二大重倉股，持股比重高達10.03%。
此外，天弘全球高端制造混合（QDII）A、鵬華港美互聯股票人民幣、華夏全球科技先鋒混合（QDII）人民幣、廣發全球精選股票（QDII）人民幣A等主動型QDII憑借對輝達的重倉，今年以來的收益率也均在17%以上。截至今年一季度末，上述四只QDII的第一大重倉股均為輝達，持有比重分別高達7.50%、9.92%、9.19%、8.12%。
除輝達外，上述績優主動型QDII也對台積電、美光科技、高通等AI概念股提前布局。截至5月23日，上述AI概念股年內漲幅均在40%以上，其中建信新興市場混合（QDII）A、鵬華港美互聯股票人民幣、華夏全球科技先鋒混合（QDII）人民幣均有重倉台積電，天弘全球高端制造混合（QDII）A、華夏全球科技先鋒混合（QDII）人民幣均有重倉美光科技。
黃仁勛重申AI的重要性，直呼下一場工業革命已經開始
在輝達內部電話會議上，公司CEO黃仁勛稱，下一場工業革命已經開始。同時，他重申人工智慧（AI）將給「幾乎各行各業」帶來顯而易見的生產力增長。伴隨著下一代Blackwell架構芯片的上市，公司正準備迎接「下一波的增長」。令人在意的是，輝達在財報中披露，Blackwell平台已全面生產投產，今年就會看到「大量的Blackwell芯片收入」，Blackwell芯片產品將在今年二季度發貨、三季度增產、四季度投放到數據中心。
黃仁勛強調，推理工作載荷正「顯著」成長。電子計算（電腦）正從檢索資訊切換到生產技能，「在更長時期內，我們將完成電腦運作方式的重新設計。未來的電腦將生成答案，而不僅僅是（資訊）檢索。」
對於輝達的業績能夠超預期，國金證券分析認為，很大程度上要歸功於數據中心業務創下歷史新高的表現。目前來看，華夏基金認為，整體AI發展速度仍快於算力供給速度，中短期內市場格局將繼續維持供不應求狀態。
華夏基金判斷，2024-2025年仍是全球AI「軍備競賽」的關鍵時期，算力需求保持快速增長，光互聯領域有望持續受益。AI目前已經成為新一輪科技創新的主要方向，也將是產業升級的主要引擎和抓手，戰略上不能放棄，頂層設計指導疊加產業技術突破，以算力為代表的AI依然是當前A股市場稀缺的高景氣產業之一，有望成為未來幾年大級別的市場主線。
