10月10日，A股市場全天震蕩，上證指數重新站上3300點，但市場高昂的交投情緒已有些許回落。數據顯示，ETF市場的全天成交額為3765.74億元，較前一日減少了三成有余。不過整體而言，滬深300以及兩創方向的ETF產品的成交額仍在前列。
近來，各路資金正積極借道ETF產品進入股市。節後兩天（8日至9日），就有1565.5億元凈流入股票型ETF市場。從資金流向來看，滬深300兩創方向的ETF產品是資金加倉的主要方向，消費、白酒、軍工等賽道也有不少資金湧入。而半導體、芯片、券商方向則有不少資金選擇落袋為安。
隨著市場風險偏好得到提振，有基金公司人士與第一財經交流時表示，有部份資金從固收板塊撤離轉向權益市場，不過近來這一狀態有所減緩。據第一財經不完全統計，9月24日以來，至少有15只債基因出現大額贖回的情況而提升凈值精確度。
站在當前時點，機構投研人士對市場走向已有一定分歧。有業內人士受訪稱，短期內的快速上漲累積了較多的獲利盤，市場存在一定的調整需求。也有觀點認為，近期下跌或宣告著市場普漲暫告段落，後續行情或以結構性分化形式延續。不過，對後續政策動向保持關註。
資金「奔流」往哪走
Wind數據顯示，截至10月9日，全市場ETF產品規模為3.66萬億元，較之9月23日的2.75萬億元增加了9114.47億元。換言之，僅7個交易日，ETF市場就擴容了三分之一以上，且擴容速度不斷加快。以上數據再一次佐證「搶籌利器」的稱號。
據第一財經統計，在9月24日時，ETF規模達到2.87億元，2日後（26日時）突破3萬億元整數關口；同樣的2個交易日過去後（9月30日），這一數據已經逼近3.5億元。10月8日和9日，市場出現震蕩，但ETF市場每日份額均增加超過520億份。
其中，股票型ETF產品目前共有791只產品，基金規模達到2.91萬億元。在9月24日至10月9日內的7個交易日中，有2871.74億元資金流入股票型ETF市場。其中節後兩日的凈流量為1565.5億元，而9月整月的凈流入額為1772.6億元。相較之下，足以顯示節後資金的火爆程度。
梳理節後資金流向數據可以發現，寬基ETF仍是最受資金青睞的產品。尤其是跟蹤創業板指的ETF產品，2日便有超過400億元資金進場；而跟蹤科創50、滬深300等指數的ETF產品同樣得到大幅增持，同期分別凈流入247.83億元、207.25億元。
資金加倉疊加凈值的上漲，基金規模超過千億元級別的ETF產品數量已擴至8只。截至10月9日，規模最大的華泰柏瑞滬深300ETF超過4000億元，達4025.35億元；易方達滬深300ETF則以2603.02億元次之，華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、華夏上證50ETF則超過1600億元。
而在行業主題產品中，科創芯片賽道是節後資金加倉的主要方向，有168.57億元資金凈流入。此外，消費、白酒、軍工等賽道也受到不少投資者的追捧，消費ETF、酒ETF分別凈流入15億元以上。
另一方面，半導體、芯片、券商方向則有不少資金出逃。數據顯示，在10月8日時，證券ETF（512880.SH）、芯片ETF（512760.SH）、半導體ETF（512480.SH）當日凈流出額在2000萬元至9000萬元之間，而9日時三者的凈流出額分別為34.18億元、15.33億元、13.01億元。Wind數據顯示，在9月24日至10月10日區間，上述三只產品分別上漲36.4%、51.01%、49.43%。
整體而言，在產品的工具化內容逐步得到認可的背景下，ETF市場的成交活躍度隨著市場反彈不斷提升。Wind數據顯示，在9月24日前，股票型ETF在9月的平均日成交額為346.77億元，9月30日的日成交額為2263.07億元，增加5倍以上。
10月8日至9日，股票型ETF的日成交額繼續放量，分別為3485.28億元、3129.49億元。10日，股票型ETF的成交量雖有所下滑，但整體成交額仍逼近2000億元，為1947.89億元。
在這之中，滬深300以及兩創方向的產品尤為活躍。易方達創業板ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證科創板50ETF日均成交額均在230億元以上。易方達上證科創板50ETF、嘉實上證科創板芯片ETF則超過100億元。
積極行銷引關註
在這輪火爆的行情裏，不少基金公司也在不斷「花心思」吸引投資者註意力。一方面，部份公司積極行銷，透過視訊、海報、答題領取紅包、流量平台投教等手段增強「存在感」。另一方面，部份公司則主動調降費率，選擇「以價換量」。
如華夏基金釋出公告稱，10月9日起，華夏創業板ETF及其聯接基金管理費率由0.5%調降至0.15%，托管費率由0.1%調整為0.05%。鵬華滬深300聯接也有同樣的調低管理費率、托管費率的舉動。
除ETF及聯接基金外，隨著A股市場交投熱情的高漲，還有其他產品同樣也有行銷舉動。據第一財經不完全統計，在節後三天裏，萬家基金、浦銀安盛基金、嘉實基金、諾安基金等二十余家公司與代銷渠道合作，旗下部份基金產品參與費率優惠活動，如申購費率享受一折費率優惠等。
在業內人士看來，降費最直接的影響是降低持有人投資成本，一定程度上使得投資者獲得感提升。「低費率ETF可以用低成本來吸引那些對費率敏感的投資者，從而在一定程度上刺激基金銷量。」一位中大型基金市場部人士對第一財經表示，ETF本身的產品內容就會導致同質化嚴重，降費有利於在同類產品中獲得有利競爭。
值得註意的是，隨著悲觀預期扭轉下市場風險偏好得到提振，部份資金從固收板塊撤離轉向權益市場，近來多只基金出現大額贖回的情況。這也導致基金公司采取提高份額凈值精度來應對的現象再度上演。
10月10日，廣發基金公告稱，廣發景華純債C類份額因9日發生大額贖回，為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，9日起份額凈值精度保留至小數點後第八位，小數點後第九位四舍五入。
類似的情形還在匯添富鑫益定開A、富國頤利純債C等產品上出現。據不完全統計，9月24日以來至少有15只債基遭遇大額贖回，並采取提高精度的方式盡可能確保凈值不會出現異常波動。
對於這樣的情形，部份基金公司人士與第一財經交流時也表示，已在後台資料庫中有所發現。「節前確實有一些債基被贖回較多，但是這兩日市場震蕩明顯後，贖回份額就少了很多。」一位中型基金公司人士說，目前債券市場情況有所緩和，行銷方式也會向股債雙向行銷進行轉換。
政策支持在不斷推出
節後三個交易日中，A股市場盤中震蕩明顯。在業內人士看來，本輪A股的上漲疊加外資流入，內資加倉，股民入場，所以形成了成交量和行情的快速上行。目前或依舊處於急漲階段，市場情緒高漲，估值修復尚在進行中。
「10月10日，作為前期最為強勢的兩大板塊，券商與半導體陷入分歧整理，可見在當前增量資金逐漸不足的背景下，場內資金再度開啟了高低切換模式。」滬上一位基金投研人士對第一財經說，整體而言，10月9日的下跌或宣告著市場普漲暫告段落，後續行情或以結構性分化形式延續，因此在應對上，把握熱點輪動節奏或是關鍵。
金鷹基金首席經濟學家楊剛也有類似看法。他說：「國慶長假後的指數表現，雖出現較大振幅的震蕩及一定的止盈盤壓力，但拉長時間段來看，中國經濟最終有望克服短期困難並延續疫後復蘇態勢，並將更進一步激發出龐大內需市場的巨大活力、推動轉型升級過程中的高品質發展，仍將會是相對的較大機率事件。」
博時基金則認為，盡管近期A股市場表現強勢，但短期內的快速上漲累積了較多的獲利盤，市場存在一定的調整需求，因此10月10日市場經歷劇烈波動。在其看來，遇到A股短期大漲大跌還是要控制倉位，控制收益與風險，建議投資者保持冷靜，不要因為市場的短期波動而過度恐慌，對後續政策動向保持關註。
10月10日，人民銀行釋出公告稱，從即日起創設「證券、基金、保險公司互換便利」，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。首期操作規模5000億元，視情可進一步擴大操作規模。
在9月下旬國新辦的新聞釋出會上，央行行長潘功勝已宣布創設證券、基金、保險公司互換便利新工具以支持資本市場。10月10日的央行公告，意味著上述政策正式落地。該舉措也被認為是市場強力托底工具，有助於提升權益市場流動性和投資者信心。
中歐基金對第一財經表示，參考國外相關經驗，互換便利的主要形式是非銀機構與央行互換資產，如以股換債，然後去市場上進行質押式融資，以提高加杠桿能力。從機構行為的角度來看，這種互換便利可以使非銀機構透過資產抵押獲得更多流動性，有效改善市場預期。同時在經濟預期上行階段，機構投資者可以有機會利用該工具讓市場更快速有效修復合理水平。
(本文來自第一財經)
