本周，隨著股市賺錢效應在國慶長假期間的傳播，使得A股市場節後第一天開盤就大幅上漲。不過，短短6天時間的大幅上漲，累積了較多的獲利盤，隨著獲利回吐的出現，各大指數從周初的高點下來，最高都回撤了10%以上。
節後第一天追漲的人，虧錢效應明顯，尤其是高標股、龍頭股在周四的大面積跌停，更是讓虧錢效應達到了極致。
那麽，牛市還在嗎？要調整多久？今天，牛博士和達哥就大家關心的問題展開討論。
牛博士：達哥，你好。長假期間，投資者對股市寄予厚望，但走勢不如人意，節後沖進股市的人挨了當頭一棒，很多人對牛市充滿質疑。今天我想問你的是，牛市還在嗎？
道達：確實，經過從周二高點以來的大幅回呼，很多人對牛市來了的聲音充滿質疑，甚至有一些投資者說牛市沒了。
我認為，有這種想法的人，更多的是基於短期虧損下的一種非理性反應。只要行情再度出現，甚至於不需要三根大陽線，這些人又會轉變態度，並再次入場或加大資金。
9月18日，上證指數創下今年5月調整以來的新低。當天，我在文章中提到，上證50ETF、滬深300ETF這兩只ETF基金，已經跌到了神秘資金在今年1月中下旬到2月上旬大舉入場的成本區。
事後來看，在上述兩只寬基ETF回到神秘資金的成本區之後，主力選擇了拉升。
▲圖片來源：截圖9月18日的手記文章
為何投資者會在節後吐槽呢？原因很簡單，這波行情讓人猝不及防，很多人都沒有及時上車，而上車的時間基本上在9月30日甚至在國慶日之後了。上車較晚，加上指數大幅回撤，投資者的憂慮瞬間提升。
但是，牛市還在嗎？我認為，牛市還在，而且還處於牛市的初期。除了之前我提到的理由之外，今天我說三點。
首先，看政策的創新性、創舉性和深遠影響。
熊市中或者市場行情極端不好的時候，我們能想到的政策多與印花稅、IPO等相關，但這些政策屬於「常規操作」。
而央行創設的兩項結構性貨幣政策工具，是具有創新性的，影響會很深遠。
從A股歷史上的政策來看，這種創新性、創舉性且影響深遠的政策，我首先想到的就是股權分置改革，它解決了A股市場相關股東之間的利益平衡問題，之後走出了一輪波瀾壯闊的大牛市。
其次，看政策力度。央行的政策，達哥已經說過多次，我們來看下增量財政政策。
在10月12日的新聞釋出會上，財政部宣布推出一攬子增量政策，包括支持地方化解隱性債務、支持國有大型商業銀行補充核心一級資本、支持推動房地產市場止跌回穩、加大對重點群體的支持保障力度等。
在我看來，是超出預期的。超出預期的是相關表態，比如「逆周期調節絕不僅僅目前公布的幾條政策，這些只是已進入決策程式的政策，還有其他政策工具也正在研究中。比如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。」
最後，看券商股的上漲高度。在10月1日的文章中，我提到，「決定股市行情高度的因素，可以從券商股的表現來判斷，包括券商股漲停個股數量在板塊內部的占比、券商板塊漲幅以及中信證券的漲停數量等。」
而本輪券商股的行情，個股大面積漲停，且都有至少兩個漲停板，中信證券更是差點四個漲停板。這從一個側面可以預判未來A股的行情高度會比較高。
2006-2007年、2014-2015年，券商股是先鋒，都出現了大牛市。2019年3月，券商股是先鋒，之後出現了白酒、新能源、CXO等板塊的結構性牛市，其中，2020年6-7月券商股大漲，推動了上述板塊主升浪的出現。因此，即便是謹慎與悲觀的人，先不說大牛市，至少也可以預期一下結構性牛市。
總之，撥開市場迷霧之後，你就會發現，未來的行情一片光明。我們要做的就是，堅定牛市信仰，不要受市場喧囂與短期漲跌影響。本輪行情先是出現了瘋牛行情，然後出現了大幅回撤，我認為，接下來會轉慢牛。
牛博士：感謝達哥的解惑。從周二的高點以來，指數回撤不少，而且不少龍頭股、高標股的走勢，讓不少投資者的市場情緒受到了影響。對於接下來的市場走勢，你怎麽看？
達哥：在周三周四的文章中，我都提到了上證指數本輪行情的50%分位，也就是3182點附近。周五，上證指數最低跌到了3187點，接近3182點，符合達哥10月10日文章提到的兩種方案之一。
本輪行情始於9月18日，階段高點在10月8日。就距離本輪行情50%分位以及距離今年3月-5月高點的空間來看，各大指數是有差異的。
從各大指數出現差異以及本周的大量套牢盤來看，我認為，大盤還會在10月8日的高點之下繼續震蕩一段時間，然後才會慢慢走高。
至於震蕩的形態，箱體、三角形、旗形等形態都有可能，只有走出來才知道。震蕩時間方面，因為本輪行情短期漲幅較大且上方有大量套牢盤，暫時預期1個多月，到時看年底是否會出現春季攻勢。
短期而言，上證指數目前僅有5分鐘級別出現了底背離，15分鐘、30分鐘、60分鐘級別都沒有出現底背離。這意味著，即便短線反彈，空間及持續性可能不會超出大家的預期。
回顧9月至今的市場行情，很多人在底部都比較悲觀，多數人都是在9月30日的跳空大陽線才匆忙上車。而上車後，由於執行紀律不及時，利潤出現了大幅回撤，甚至出現虧損。
所以，在接下來的震蕩行情中，最好的方式是逢低布局，避免再次出現在大幅上漲中才進場的情況。
至於方向，達哥說一下目前的思路。
第一種是股價還處於長期底部的。從歷輪牛市來看，這類股票走出大牛股的機率不小，尤其是中小市值個股。
第二種是最近幾個月抗跌，且與本輪行情共振，並開始大漲的板塊。
第三種是受益於政策的高股息紅利、藍籌白馬、新質生產力等。
板塊方面，由於財政部推出了一攬子增量政策，周末熱度最高的就是化債概念、地產股、基建股、銀行股。
從經驗來看，周末吹爆的方向，很容易出現兌現的情況。因此，不宜盲目追高。
當前市場沒有階段主線，雖然部份龍頭股、高標股在周五對走勢進行了修復，但賺錢效應缺乏，本周指數大幅回撤下的擔憂情緒還需要修復。
一旦情緒修復完畢，大機率又會進入題材炒作的過渡期。所以，短期方面，接下來的重點就是觀察有哪些概念題材能跑出來。
最後達哥作一下總結：牛市還在，要堅定信仰。在接下來的震蕩行情中，應秉承逢低布局的策略，不要再等到行情來了才去追漲。
（張道達）
根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。
每日經濟新聞
