在過去三年中，市場悲觀情緒彌漫，但以高股息、強現金流和低估值為特征的股票在悄然走強，當前紅利指數相比2021年初已經上漲了近18%。許多與這波行情失之交臂的投資者在追問，紅利資產行情還能否持續？
事實上，這是一個錯的問題。投資者應該問的是「它價值幾何」，而不是「它的行情接下來會怎麽走」。
正如彼得·林奇的接班人——喬爾·蒂林哈斯特所說的， 大部份投資者常常會問自己兩個問題：「接下來會發生什麽」和「它價值幾何」，人類的天性會使我們將註意力更多集中在第一個問題上，但你根本無法確切回答這個問題；人們更應該問的是「它價值幾何」。
價值幾何
如果以「接下來會發生什麽」來做投資決策，投資者會陷入進退維谷之中。因為你需要始終預判「別人的預判」。過去三年中，紅利行情指數都收出了長長的上影線，這意味著，如果你在行情回暖之時買入，上漲行情可能會繼續，也可能掉頭向下。
從後視鏡來看，A股的紅利資產行情的上漲是如此波瀾不驚，當它被市場關註到時，多只重量級個股已經創出了新高。「接下來會發生什麽」，這是一個無止境的問題，會一直存在下去。盡管大部份人的答案或許都是錯的，但還是會有人不斷問自己這個問題。
投資者更應該追問的是「它價值幾何」？如果判斷它有價值，投資者只需要耐心持有，價格與價值遲早會走向一致，這是價值投資的核心概念，價格與價值兩者相等的那一刻是未知的，耐心等待是所有成熟投資者必備的素質。
紅利資產當前價值幾何？統計數據顯示，當前紅利指數近12個月的股息率為6.14%，捲動市盈率為6.8倍，估值位於25%歷史分位，也即估值低於歷史上75%的時間。
在紅利指數成份股中，八成個股的股息率高於4%，能源股和金融股的股息率高居榜首。其中，兗礦能源和平煤股份等個股的股息率超過9%；建設銀行和工商銀行等個股的股息率為5%左右。
所有的投資其實都在相互競爭投資者的資本，基準點是十年期國債利率。 紅利資產可以視為利率為6%的債券，而中國十年期國債的利率當前僅為2.269% ，盡管紅利資產的風險相對國債來說較高，但紅利資產也屬於相對穩健的資產，其經風險調整的收益率依然比國債有吸重力。
對於投資者來說，「價值如何」比「接下來會發生什麽」更關鍵。在內在價值的支撐下，如果接下來紅利資產行情轉弱，那就意味這類資產更有吸重力，堅持拿住即可；如果紅利資產行情上行，那在價值不泡沫化之前，投資者都可以持有。
在投資中，如果你的提問是「接下來會發生什麽」，那麽你可能會被變化多端的行情兩面戲耍，進退維谷；而你的問題如果是「價值如何」，那麽正確的價值判斷可以讓你以逸待勞，以靜制軔。
去除噪音
「接下來會發生什麽」可能會讓投資者在投資中犯下嚴重的錯誤，就是在錯誤的時機逃離市場，在錯誤的時機又沖進市場。
沒有人知道接下來的行情會怎麽走，但只要物有所值就可以大量買入。
在巴菲特抄底的那些股票中，許多一套就是好幾年，可是他從來不急不躁，更不後悔。1973年他剛買入【華盛頓郵報】公司，恰逢美國經濟低迷，道瓊斯工業指數下跌了40%，盡管他判斷【華盛頓郵報】公司極度便宜，內在價值4億美元的公司正在市場上被以8000萬美元的價格交易，但他買入該股票兩年後才回到了買入成本價。
巴菲特在評估這些收購案例時，關心的不是道瓊斯工業指數具體走勢、不是美國聯邦準備理事會的態度，也不是美國總體經濟的景氣度，而是這些公司本身的發展前景。只要這些投資標的本身內在價值不錯，買入價格又可以接受，那投資者就不用多去考慮其他因素。
喬爾·蒂林哈斯特說，耐心持有，是回答「價值幾何」這個問題的關鍵。不斷預測「接下來會發生什麽」會促使投資者頻繁交易，可是大多數人包括專業人士，都很難從頻繁的短線交易中獲利。
我們要以正確的方式思考股票投資，把更多的精力放在企業經營本身上，而不是股票的價格波動。股票的價格不僅僅是一個數位，而是企業所有利益的一部份，那麽投資者所追求的確定性，一定從企業本身的營運狀態出發。
來源：券商中國 原創：屈紅燕
審讀：孫世建
