1.過去的價格
以港交所上市的中國券商為例：
2024年8月，中信證券的PB是0.7左右，中金公司0.5，招商證券是0.4，中信建投是接近0.5，華泰證券是0.4幾。
好了，不用再舉例了，總之，中國的龍頭券商，1個多月以前，股票的價格在按照凈資產的五折甚至四折在交易，最高七折。
2.對標的比較
我們對照美國的券商來看一下。紐交所和港交所一樣，也是國際化的交易所，沒有外匯管制，市場完全自由。在紐交所上市的龍頭券商的估值是怎樣的呢？
富途控股的PB是4.4，高盛的PB是1.5，摩根士丹利1.9，盈透證券是4.1，Robinhood是3.1，傑富瑞是1.3，野村控股是0.67，華利安是6.3。
好，那麽美國的上市券商，除了日本的野村是例外，一般來說都在1.5~2之間。如果是互聯網內容的券商，PB在3到4倍左右。
3.中國的券商的空間
普通券商
也要到1.5倍PB。那麽，香港的券商，比如中金公司，hk3908,他的PB就應該到1.5，按照2024年10月9日收盤價格，還有1倍的上漲空間。註意，是理論上。
互聯網券商
東方財富證券在中國屬於典型的互聯網券商，是靠互聯網數據服務起家的，然後收購了西藏的一家不知名的券商牌照，改名叫東方財富證券。目前PB5.2，看來是偏高了，比富途的4.4和盈透的4.1都要高，但是在本輪上漲之前，東方財富的PB是2.6，這一輪直接從9月初到現在，一個月翻倍了。理論上，有回呼的壓力。
同花順，不輸於券商，但是代賣基金產品，屬於資本市場大類，互聯網內容，PB19。顯然，不是按PB估的值，不然不可理解。PE來看是95倍，賣基金的，給的估值也是不低了。
4.對比的理由與可對比性
a.中國和美國一樣，都是全球最大的經濟體，未來中國的經濟體量會超過美國，在產業鏈上，會與美國分庭抗禮，劃分勢力範圍。東亞、東南亞、部份非洲和拉丁美洲，部份中東，俄羅斯，這些會是中國產業鏈的勢力範圍，也就是我們的一帶一路布局，以後的產業鏈核心是中國，我們的台灣省，以及日本、南韓，都會按照中國的產業鏈，尋找資金的分工鏈條的定位。
b.中國的金融市場，遠期也是國際化市場。中國的人民幣，也會是國際儲備貨幣。中國的中文，也會是東亞、東南亞國家的中小學生的外語課的主要課程，要讓他們的小孩花一輩子最重要的6年時間，學習中文，學會跟中國做生意，到中國的高校來留學，在中國建立的國際秩序裏面來解決爭端問題。中國的崛起是不可阻擋的。
c.中國目前處於經濟大周期的蕭條期，但周期的意義就是他是周期性的，屬於中國的復蘇和繁榮期，將在2030年代開啟，這一波周期的來臨，中國的人工智慧科技革命基本處在與美國相距不遠的水平，正在奮起直追，相信中國每年1000萬的大學生畢業生，百萬級別的工科學生，就算是比拼數量彌補品質，也可以在研發效率上超過美國，至少是旗鼓相當。
5.戴維斯雙擊
券商股目前的情況屬於戴維斯雙擊。
a.基本面的改善是人人都可以看到的，排隊開戶，成交量創造歷史天量，資產管理規模和交易傭金都是飛速的擴張。很快，為了發展實體經濟，IPO和再融資（定增、可轉債），過幾個月就會放開，這是很有可能了。那麽，投行業務也得救了。另類投資子公司、以及券商直投子公司的龐大的呆滯的股權計畫，也有了結束的通道。浮盈會增加。
一句話，券商的春天來了。
b.估值改善，在基本面改善的現實下，由於香港的券商股多年的估值嚴重壓制，扭曲，目前的反彈才是如此的暴力。一天80%的漲幅，因為沒有漲跌幅限制。
結論：
未來港股券商的價格，還是要對標美股，遠期理論上還有一倍的空間。
