在美聯準上月中旬的貨幣政策會議上，市場原本期待的一次強力降息50個基點，最終僅以50:1的投票結果勉強透過，其中一名鷹派官員僅支持降息25個基點。這一決策初時看似堅定，但隨後的一系列經濟數據卻悄然改變了市場的預期軌跡。
首先，美國就業市場的強勢回歸給降息預期潑了一盆冷水。9月非農就業數據遠超預期，新增崗位高達25.4萬個，失業率也維持在4.1%的低位，這些數據均表明美國經濟依然強勁，無需急於透過大幅降息來刺激。
緊接著，10月10日晚間公布的物價數據更是給降息預期澆了一頭冷水。9月CPI同比上漲2.4%，雖然略低於前值，但卻高於市場預期，尤其是核心CPI的同比增速更是連續兩個月不及預期，但實際數據卻有所反彈。這一系列數據讓市場開始重新審視美聯準的降息路徑。
芝商所的美聯準觀察工具迅速調整了降息預期，11月不降息的預期機率攀升至15%，而降息25個基點的機率則高達85%。這意味著，市場普遍認為美聯準在接下來的會議上將采取更為謹慎的降息策略。
美聯準之所以在首次降息時選擇50個基點，主要是基於過去兩年在遏制通脹方面取得的成果，以及勞動力市場遇冷和通脹風險之間的平衡考量。然而，隨著經濟數據的陸續出爐，美聯準顯然需要重新評估其降息策略。
對於全球資本市場而言，美聯準放緩降息步伐無疑是一個利空訊息。因為流動性是短期決定資產價格漲跌的關鍵因素，而美聯準作為「全球央行」的貨幣政策調整將直接影響全球市場的資金流向。
在此背景下，A股市場的走勢備受關註。近期，A股市場在經歷了一輪史詩級大漲後逐漸趨於平穩。那麽，美聯準放緩降息節奏是否會對A股的後續走勢產生影響呢？
實際上，A股市場的走勢更多地取決於國內政策的發力情況。本輪A股大漲的根源在於央行9月24日官宣的貨幣政策組合拳，這一政策超出了市場的普遍預期，為資本市場註入了強勁的動力。而國內貨幣政策的調整空間在一定程度上也受到了美聯準降息的影響，因為降息後中美利差縮小，人民幣匯率走弱壓力降低，為國內降息提供了更多的空間。
然而，隨著美聯準降息步伐的放緩，A股市場能否繼續獲得政策的「呵護」成為市場關註的焦點。對此，我們認為關鍵在於國內政策的後續發力情況。尤其是即將召開的財政部新聞釋出會，將介紹「加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高品質發展」的有關情況。這場會議將吸引眾多國內外投資者的目光，大家普遍期待藍部長能帶來更具實質性的增量財政政策。
如果財政政策的發力不及預期，那麽A股市場的後續走勢可能會面臨較大的不確定性。相反，如果財政政策能夠超預期發力，那麽A股市場有望在強刺激下繼續走高。
