委員說話｜壯大耐心資本，為新質生產力發展保駕護航

耐心資本所開展的長期投資不僅是一個需要耐心的投資過程，更是一個復雜精益的計畫管理過程，其核心是長期主義。

新質生產力是由技術革命性突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級而催生的當代先進生產力，它以勞動者、勞動資料、勞動物件及其最佳化組合的質變為基本內涵，以全要素生產率提升為核心標誌。加快發展以耐心資本為代表的科技金融，塑造適應新質生產力的生產關系，驅動金融資源要素向發展新質生產力順暢流動和高效配置，是加快培育新質生產力的關鍵性工作。4月30日中共中央政治局會議在布置因地制宜發展新質生產力時，首次提出要「壯大耐心資本」，將壯大耐心資本與發展新質生產力系統性地結合起來，指明壯大耐心資本是支持中國長期發展的重要金融工作。

耐心資本願意進行長期投資，堅持長期價值創造，不過度追求短期報酬，期待未來獲得更大的收益，具有長期性、抗風險性和穿越周期的特征。養老金、主權財富基金、大學捐贈基金以及富裕個人都可以成為耐心資本的投資者。耐心資本投資者對經濟社會科技發展具有深邃的長遠洞察，所開展的長期投資能夠支持有長遠發展潛力或有利於國計民生的計畫，如投資科技研發、氣候變遷解決方案和基礎設施建設等需要長期資金支持的計畫。同時耐心資本可以避免公司管理層為了取悅市場而做出飲鴆止渴的決策。

目前普遍認為，耐心資本是當前正在進行中的第四次工業革命關鍵性的金融支持力量。縱觀近代工業化現代化發展歷程，金融的創新發展，對支持科技變革和工業革命起到了關鍵性的驅動作用。現代商業銀行的崛起為機器大工業革命提供了大資金支持；現代投資銀行的崛起為美國引領的電氣化工業革命提供了資本基石；創業投資體系的崛起為電腦資訊科技革命提供了新的推動力量和創始資本。當前，正處在第四次工業革命行程中，以人工智慧為龍頭的數位革命成為主要特征。為此，世界主要經濟體都在努力探索與本次工業革命相適配的金融變革形式，並在發展以耐心資本、風險資本和全能銀行為代表的金融業態著重發力，展開整合創新。

耐心資本所開展的長期投資不僅是一個需要耐心的投資過程，更是一個復雜精益的計畫管理過程，其核心是長期主義。在實踐中需要克服投資周期與投資計畫報酬周期不匹配、投資者與基金管理者利益不一致、投資者業績缺乏統一的評估標準等諸多技術性問題。此外，為壯大耐心資本，政府應有所作為，創造制度條件，統籌推進。

首先，政府應持續鼓勵壯大機構投資者隊伍、最佳化資本市場投資者結構，增強資本市場的價值發現能力；強化對機構投資者的引導與管理，鼓勵機構投資者更多參與價值投資，約束機構投資者的概念炒作行為。結合中國銀行占主導地位的金融體系特點，要著重探索銀行債權融資與耐心資本投資有效結合的新模式，鼓勵商業銀行、政策性銀行積極發揮作用。

其次，要完善耐心資本服務體系，營造有利於服務新質生產力發展的耐心資本發展生態。面對復雜多變的科技創新路徑選擇與高技術門檻，建立基於大數據和情報分析的科技創新智慧評估體系，加快研究與之相匹配的風險評估、防控以及管理體系；完善耐心資本中介服務體系，在供給端更好地辨識、驗證和評估技術，在需求端充分掌握產業對技術的需求。

第三，促進數位化發展，為耐心資本參與企業創新治理提供有利條件和有效工具。抓住數據資本化、數據金融化的時代機遇，以數位化賦能，加快建設智慧財產權的評估和交易市場，充分發揮科技市場、產權市場的創新服務功能，降低耐心資本的資訊獲取成本和交易成本。