隨著發達經濟體貨幣政策進入降息周期，中國宏觀政策實施力度加大，人民幣即期匯率在第三季度大幅升值。
9月的最後一個交易日，人民幣對美元即期匯率16時30分收於7.0156，續創去年5月18日以來的新高。整個9月，人民幣對美元即期匯率累計上漲725個基點，升幅達到1.02%。人民幣對美元中間價累計調升1050個基點，升幅超過1.47%。
2024年9月26日，上海，大螢幕顯示人民幣兌美元匯率中間價報7.0173。視覺中國 圖
今年以來，人民幣對美元即期匯率累計上漲764個基點，升幅超過1.07%。人民幣對美元中間價累計調升753個基點，升幅達到1.06%。其中，第三季度人民幣對美元即期匯率累計上漲2503個基點，升幅超過3.44%。人民幣對美元中間價累計調升1194個基點，升幅超過1.67%。
第三季度人民幣匯率為何強勢升值
談及人民幣匯率近期保持強勢的原因，華泰證券宏觀研究團隊指出，對人民幣及相關資產投資情緒的回暖，是內外部有利因素7月底以來持續互相「催化」的結果。7月底美元走弱疊加日元套息交易逆轉啟動了人民幣本輪升勢，此後美國大幅降息，以及更重要地，9月24日三部委聯合釋出金融政策組合拳、傳遞強勢扭轉市場預期的訊號，輪番助推人民幣本輪升值。
中國銀行研究院在最新的中國經濟金融展望報告中分析稱，外部因素來看，美聯準以50個基點的降息節奏啟動寬松周期，美元指數顯著回落，由6月末的106走低至100左右。中美利差倒掛持續收窄，短期資本滯留美國市場的動力持續減弱。國際資本尋求避險資產的情緒加速升溫，跨境資金持續流入。內部因素來看，近期國內利好政策不斷出台，經濟基本面表現良好，對人民幣匯率穩定形成重要支撐作用。
德邦證券宏觀與資產配置團隊則指出，近期人民幣較快升值存在內外部兩方面因素，外部來看，美聯準開啟降息，人民幣升值預期強化，企業結匯需求或集中釋放；內部來看，金融支持穩增長一系列政策加碼，對中國資產的風險偏好或有所上升，增長預期也得到提振。當前基本面及貨幣政策反映的美元兌人民幣匯率中樞可能在7左右。
後續人民幣匯率升值動力幾何
展望未來，隨著發達經濟體貨幣政策進入降息周期，人民幣匯率如何走？
國家外匯管理局9月30日在【2024年上半年中國國際收支報告】中表示，發達經濟體貨幣政策進入降息周期總體有利於改善中國外部經濟金融環境。美聯準等發達經濟體貨幣政策啟動降息將改善外部流動性，美元匯率和美債利率可能繼續回落，降低國際金融市場波動風險，促進全球跨境貿易和投資更趨活躍，總體有助於人民幣匯率穩定和中國跨境資金均衡流動。當然，外部環境還存在一些不穩定不確定因素， 可能會擾動發達經濟體通脹和經濟發展，並影響其貨幣政策調整進度。國家外匯管理局將持續加強跨境資金流動監測分析和預警，不斷完善外匯市場「宏觀審慎+微觀監管」兩位一體管理框架，切實維護外匯市場平穩執行。
中國銀行研究院在中國經濟金融展望報告中指出，展望四季度，人民幣匯率將保持雙向波動、穩中有升態勢。隨著發達經濟體政策外溢影響的消退，國內貨幣政策操作空間將進一步釋放，更好支持內需復蘇和風險化解，為經濟基本面向好和人民幣匯率穩定奠定基調。同時，仍需對不確定性因素保持警惕，例如美國將對華征收更高貿易關稅，影響中國外貿出口順差格局，進而對人民幣匯率帶來影響。
「回頭看，本輪升值壓力已經醞釀了一段時間，從壓力積累的時間和振幅看，在美元不大幅升值的前提下，本輪人民幣升值不一定很快終結。雖然美聯準降息確定性較高，但對人民幣資產報酬的進一步提升，可能需要穩增長政策的持續發力，尤其在財政政策領域。」華泰證券指出，在9.24金融政策組合拳後，如果穩增長政策尤其是財政以及清理地產相關風險相關政策持續有效發力，則人民幣升值可能仍有後勁。降息後美國增長走勢及美聯準進一步寬松的節奏，對美元和人民幣匯率走勢至關重要。簡言之，如果美國經濟不衰退，則美聯準降息後，美元可能走出先抑後揚的走勢。日元升值後，日本是否能夠保持再通脹的勢頭，日元是否能進一步在波動中升值，對提振人民幣匯率也有邊際的推動作用。
