日本新任首相石破茂於周三表示，從當前的經濟狀況來看，日本或不宜太快進一步加息，這讓日元的升值壓力有所緩和，日元兌美元匯價回落至146水平。
這也是日元兩年來的最大單日跌幅。
在日本首相安撫了市場對於日元可能加息的憂慮後，美國供應協會的采購經理指數（PMI）表現也超越預期，反映出美國經濟前景仍向好，帶動了美元匯價，美元指數升至101以上水平，在此對比之下，日元兌美元的升值壓力得到緩和，這有利於出口股的展望。
日股方面，出現小振幅反彈，日經225指數收漲0.22%，計劃收購美國鋼鐵（X.US）的日本制鐵（5401.T）漲0.40%，優衣庫母公司迅銷（9983.T）漲1.48%，今年以來累計漲幅已達到173%的三菱重工（7011.T）漲0.98%。
從全年表現來看，日經225累計漲幅達到15.45%，高於道瓊斯工業平均指數（DJI.US）的11.47%，也優於鄰近新興市場印度SENSEX30的累計漲幅13.43%。
在此之前，日本加息、美國經濟轉弱和美聯準降息的預期令日本本土投資者開始撤出海外資本市場回流。
彭博的數據顯示，於今年前八個月，日本投資者十四年來首次凈增28萬億日元（約合1920億美元）的日本債券，同時還削減了近一半的外國債券購買量。
要知道，日本投資者是全球固收和股權市場最活躍的投資群體之一，日本不僅是美債的最大持有人，日本投資者還持有從新加坡到荷蘭到美國的數以千億計美元股票。他們的撤離對各地股市帶來影響。
日本投資者撤出這些市場，是因為在日本央行上調利率的預期下，成本劇增。
以日本最大的農業銀行農林中金（Norinchukin）為例，該銀行的60萬億日元投資組合當中，有很大部份為歐美政府債券，日本央行意外加息後，令其融資壓力劇增，為此不得不出售約10萬億日元的海外資產。
這就是日本資金回流的邏輯。
因此，新任首相的鴿派發聲，在一定程度上安撫了資本市場，讓持有大量外國資產的日本投資者暫時松一口氣。
但由於對日元加息預期的憂慮降低，套利交易卷土重來，一旦日本的貨幣政策再現變數，八月的套利交易拆倉潮歷史重演，或也增加環球資本市場的波動風險。
當前的美股繼續屢創新高，主要得益於AI概念股的大漲，例如輝達（NVDA.US）、台積電（TSM.US）等。但這些股票都處於高位，壓力已漸顯。輝達的黃仁勛近日指其AI新品Blackwell得到了市場的追捧，需求高得驚人，Meta（META.US）、OpenAI等都是其客戶，然而，產能瓶頸卻是一大麻煩，台積電既要應付新款iPhone的芯片供應，還要騰出產能給輝達，而且輝達的下遊客戶因為AI芯定價太高，已有意自行研制，例如特斯拉（TSLA.US），若AI的利潤增長最終未能跟上市場預期，輝達及美股將迎來一場調整。
換言之，美股的高位風險正在累積，這些套利資金或基於此考慮而轉向下跌風險相對較低的市場，例如港股和A股。
最近中國的一系列有利政策，或有利於其資本市場的轉向，有利於吸引資金流入，在十一假期期間，港股大漲，其中科技股、券商股、內房股、芯片股均有不俗的漲幅。
例如中芯國際（00981.HK）於最近五個交易日累計上漲53.82%，但是全年來看，其累計漲幅僅37.71%，遠遜於同行台積電，後者最近五個交易日累跌3.93%，但全年累計漲幅達到74.45%。中芯國際或主要面向大眾市場，而非最高端的芯片市場，隨著消費電子市場復蘇，中芯國際同樣具有增長潛力以及自己的尼基市場優勢。
文：吳言
