「純血」鴻蒙引爆！基金經理最新研判

同泰基金基金經理 陳宗超

受訪基金經理認為，華為推出自研的原生鴻蒙作業系統，提升了投資者對鴻蒙生態未來發展的預期，從而推動相關概念股走強。同時，華為硬體如手機、汽車和平板電腦的銷售業績強勁，為鴻蒙作業系統的廣泛采用奠定了堅實基礎。不過，由於短期漲幅明顯，後市也存在調整壓力，投資者要註意其中風險，不能盲目跟風。

國產作業系統重大突破

推動概念股大漲

中國基金報：近期華為鴻蒙指數及概念股大漲，有個股甚至在1個月內大漲近10倍，原因是什麽？

林清源：近期，華為推出了自研的原生鴻蒙作業系統HarmonyOS NEXT。這是中國第一個獨立研發的行動作業系統，增強了市場對華為技術實力及未來發展潛力的信心。華為還透過技術、資金和資源的強力支持，助力其生態夥伴，例如實施「鴻飛計劃」。這些措施提升了投資者對鴻蒙生態發展的預期，從而推動相關概念股上漲。同時，華為硬體如手機、汽車和平板電腦的銷售業績強勁，為鴻蒙作業系統的廣泛采用奠定了堅實基礎。

李進：鴻蒙作業系統作為第一個國產行動作業系統，打破了長期以來安卓與iOS雙寡頭的局面，標誌著中國在作業系統領域取得突破性進展。「純血鴻蒙」徹底擺脫安卓架構，搭載全新分布式軟匯流排，在多裝置共享和互聯方面效能優越。

目前鴻蒙已擁有超1.1億行原生程式碼、超675萬註冊開發者、1.5萬個鴻蒙原生套用和元服務，可滿足大眾使用者99.9%的使用時長。隨著鴻蒙生態趨於成熟，基於「純血鴻蒙」的開源鴻蒙也有巨大的市場潛力，在市場活躍度大幅改善的背景下，投資者也更願意以更長遠的視角給鴻蒙定價。

趙鳳飛：HarmonyOS NEXT被冠以「純血鴻蒙」之名，是因為相較於此前基於Linux內核和安卓底層的國產作業系統，該版本在系統底座層面實作了完全自主研發。這意味著HarmonyOS NEXT不再依賴國外作業系統內核和開原始碼計畫，從而確保國產作業系統的自主可控性。這標誌著中國在全球科技競爭中取得了重要進展。

陸陽：與華為產業鏈繫結較深的公司可能有相對明顯的基本面收益。一方面，作為鴻蒙生態共建單位，這些公司在細分行業的業務開拓上具備先發優勢；另一方面，作為華為「1+8+N」戰略中最重要的消費電子環節，相關供應鏈公司有望獲得比較可觀的訂單。隨著華為產品越來越得到使用者認可、市場占有率逐步提升，產業鏈相關企業的盈利水平有望明顯提升。

容誌能：鴻蒙作業系統已適配1.5萬款App，包括微信、抖音、美團、支付寶等使用率極高的套用，遷移適配的進展超出了預期。此外，該系統展示的萬物互聯和AI功能也大大超出公眾的期待，這些因素共同推動了鴻蒙概念股顯著上漲。

陳宗超：當前，大國間的競爭主要體現為科技戰和金融戰，而科技戰的關鍵領域集中在半導體、人工智慧和物聯網等戰略高點。「純血鴻蒙」作業系統的釋出標誌著中國科技行業在軟體領域取得了一次重大突破。

為科技產業自主創新發展奠定基礎

中國基金報：華為原生鴻蒙作業系統的釋出及商用，對中國科技產業發展帶來哪些影響和變革？

趙鳳飛：原生鴻蒙的問世有助於減少對外部技術的依賴，提高中國科技產業的自主創新能力。同時，鴻蒙作業系統的推廣和套用，有望帶動中國上下遊產業鏈的發展，為系統開發商、軟體開發商、硬體制造商等提供新的市場機遇。隨著鴻蒙系統的升級，套用生態發展全面加速，大量套用軟體廠商將進行適配、遷移和開發工作，促進多元套用生態的構建。

李進：中國軟體行業起步較晚，在軟體上的話語權較弱。此次鴻蒙填補空白後，中國科技領域自主可控水平進一步提升。在鴻蒙系統的加持下，中國的手機、平板、筆電、物聯網等各類終端產品也將在國際市場上有更強的競爭力。

容誌能：原生鴻蒙作業系統不基於海外開原始碼，這意味著中國在高水平科技自立自強上更進一步。華為透過「1+8+N」生態戰略布局，其中「1+8」涵蓋手機及多種終端裝置，「N」則代表基於開源鴻蒙的物聯網作業系統。

由於原生鴻蒙具備萬物互聯、原生智慧等特性，有望帶動智慧化裝置的創新，一批與萬物互聯、原生智慧深度融合的套用出現，為消費者提供顛覆式的體驗。

林清源：原生鴻蒙作業系統的釋出對中國科技產業有著深遠影響。首先，它提高了中國在作業系統領域的自主創新能力，強化了國家的科技安全。其次，鴻蒙系統可以連線不同的裝置和場景，促進了硬體廠商、軟體開發者和服務提供商的合作，形成新的生態體系。第三，它會帶動相關產業的發展，如芯片設計、軟體開發和智慧硬體制造等，有助於推動產業升級和技術創新。第四，鴻蒙的出現也提高了中國在國際科技領域的競爭力，打破了國外巨頭的壟斷。最後，鴻蒙具備萬物互聯和人工智慧的能力，為物聯網和AI的發展提供了良好的技術基礎，將推動相關領域快速發展。

陸陽：當前，鴻蒙作業系統的安全性顯得尤為關鍵，特別是在作業系統和芯片等關鍵技術領域，它為中國科技產業提供了自主可控的優質選擇。隨著鴻蒙社群的積極研發，鴻蒙系統的軟硬體生態有望快速完善。此外，鴻蒙系統具備分布式特點，使單個終端的算力不再受到限制，使用者能夠借助純國產硬體基礎設施連線形成集群算力，進而完成端側任務。

短期或有調整壓力

中國基金報：鴻蒙概念接下來的走勢如何？有哪些關鍵影響因素？

李進：從市場反饋來看，鴻蒙在釋出會後熱度不減，但標的已經出現一些分化，預計後續與鴻蒙開發和套用聯系更緊密的公司將有更好的持續性。未來重點關註鴻蒙生態的發展，隨著微信等重磅套用更深度融入鴻蒙生態，市場對於鴻蒙的認可度也有望進一步提升。

容誌能：短期內鴻蒙概念可能面臨調整，但長期來看，鴻蒙有望推動產業發生新一輪變革，並創造更多投資機會。關鍵的影響因素是鴻蒙系統的成熟時間點。目前鴻蒙系統已有1.5萬個App，未來百萬級套用市場需針對原生鴻蒙作業系統進行遷移適配，這一進度將直接影響該系統的實用性和易用性，以及各行業對其采用的意願。

林清源：鴻蒙概念股在經過大漲後會慢慢回歸理性，未來走勢會受到以下幾個關鍵因素的影響：一是相關概念股的股價能否得到業績的支撐，取決於公司在鴻蒙生態中實際獲得的收益；二是鴻蒙生態的實際銷量，這需要從基本面去跟蹤。目前看，鴻蒙概念股整體估值還是偏高的。

趙鳳飛：後續華為可搭載原生鴻蒙系統的Mate70等產品的銷售情況和使用者體驗將變得尤為關鍵，市場將依據使用者體驗重新評估產業鏈的價值。鴻蒙PC的拓展情況也值得關註。

長遠來看，鴻蒙系統的生態建設進展、套用數量的增長以及長尾需求的滿足情況，都是影響板塊走勢的重要因素。使用者體驗和系統完善的速度將與鴻蒙概念的走勢緊密相關。

陳宗超：華為鴻蒙在「卡脖子」的軟體層面實作突破，但落實到相關公司業績層面，還需要一段時間。短期股價大幅上漲，透支了未來業績的預期，鴻蒙概念股短期風險收益比缺乏吸重力。

未來，華為新機釋出會可能重新點燃市場對華為概念股的熱情，但在市場快速輪動的背景下，屆時相關標的大機率將有變化。

估值合理性有待產業發展驗證

中國基金報：結合上市公司三季報業績來看，鴻蒙概念股及華為產業鏈基本面和估值情況如何？

林清源：目前來看，鴻蒙概念股和華為產業鏈的估值比較高，但很多公司的業績並沒有明顯提升，同時，很多公司在鴻蒙生態中的角色和盈利模式還不太明確，因此，投資者需要警惕風險，不要盲目跟風。在缺乏業績支撐的情況下，股價可能出現較大波動。

李進：在鴻蒙概念股和華為產業鏈公司中，偏硬體的公司估值相對較低，基本面確定性較強；軟體開發類公司前期研發投入大、變現周期長，因此，短期基本面有一定壓力，估值相對較高。

陸陽：電腦行業處於周期偏底部位置。隨著政府端及企業端投資力度加大，包括鴻蒙產業鏈在內的電腦行業有望迎來基本面拐點。另外，「純血鴻蒙」剛剛釋出，雖然對當期相關公司的直接業績貢獻還比較小，但其潛在可拓展的市場空間巨大，鴻蒙生態有望在未來幾年成為相關公司的重點業務拓展方向，並貢獻一定的業績。

容誌能：從基本面看，部份龍頭標的與華為聯系緊密，經歷了華為自身戰略調整期後，有望受益於華為和科技行業的復蘇、產品放量。短期看，自身業績加速成長，當然也需要保持高強度的研發投入，因此，我們更看好2025年~2026年鴻蒙概念股的業績放量。

估值確實到了一個歷史較高的位置，2025年~2026年相關公司業績釋放後，會逐漸消化當前估值到更合理水平。

趙鳳飛：鴻蒙產業鏈標的較多，整體估值較高，呈現明顯的主題投資特點，目前業績對股價的解釋度不高。一些公司估值已處於歷史高位區間，有一定的泡沫成分。因此，短期存在一定波動風險，未來需要持續的產業推進來驗證估值水平。

看好軟體開發、套用服務、智慧硬體制造等領域

中國基金報：從鴻蒙產業鏈及生態夥伴角度看，值得關註的投資主線及細分領域有哪些？

陸陽：手機是華為「1+8+N」戰略中最重要的方向，也是「純血鴻蒙」率先重點拓展的終端領域，手機產業鏈值得關註。

展望未來，端側AI最好的落地方式還是手機端。泛化到其他科技細分領域，我們認為泛人工智慧（包括算力和套用）、自主可控（包括硬體和軟體）都會是不錯的方向。

趙鳳飛：一是鴻蒙系統的開發合作夥伴，包括系統開發、套用開發服務和軟體適配等合作夥伴；二是率先進駐鴻蒙系統的套用；三是基於開源鴻蒙生態開發PC和IoT終端產品的合作夥伴，有望迎來新的發展機會。

林清源：從投資角度看，可以關註以下幾個方向：一是軟體開發和套用服務，即專註於鴻蒙原生套用開發的公司，特別是那些有創新能力和核心技術的企業；二是智慧硬體制造，即與鴻蒙生態深度融合的智慧裝置制造商，如智慧家居、可穿戴裝置等；三是系統整合和解決方案提供商。

容誌能：一是App遷移鏈，整個套用市場包括百萬個App，假設單個App平均遷移成本1萬元，也將是一個百億元級別的市場；二是鴻蒙PC。

李進：鴻蒙產業鏈中主要有軟體開發類公司和硬體制造類公司，其中部份公司軟硬體能力都較強，更有機會在新場景中取得先發優勢，更早在新場景實作商業閉環，此類公司最值得關註。

關註生態系建設、市場接受度、政策支持等不確定因素

中國基金報：鴻蒙概念面臨哪些不確定因素？

李進：作業系統復雜度高，需要軟體和芯片緊密融合，同時，對於安全性和穩定性也有極高的要求，需要透過持續的版本叠代不斷最佳化，因此，鴻蒙在產品層面存在一些不確定性。另一方面，作業系統也涉及使用習慣，培養生態不僅僅是軟硬體的相容適配，還有使用者使用習慣的培養，這個過程需要市場有更多的耐心。

容誌能：一是生態系建設，作業系統的成功很大程度上取決於其生態系的完善程度。鴻蒙作業系統需要吸引足夠多的開發者來構建豐富的套用生態，以滿足使用者的需求。目前，鴻蒙系統在套用數量和品質上與成熟的安卓和iOS相比仍有差距，需要時間來逐步完善。

二是市場接受度，使用者對新作業系統的接受程度是一個重要的不確定性因素。盡管鴻蒙系統在技術上具有創新性，但使用者習慣於現有的作業系統，因此，需要時間來改變使用者的使用習慣。

三是政策支持，鴻蒙系統的發展受到了中國政府的大力支持，但政策環境的變化可能會影響其發展速度和方向。

陸陽：雖然目前有不少開發者加入鴻蒙生態，但與安卓和iOS龐大的開發者群體相比仍有差距。如果不能持續吸引更多的開發者，可能導致套用數量和品質跟不上使用者需求，從而影響生態的發展。

投資需謹慎決策

避免盲目追高

中國基金報：對於想要參與華為鴻蒙相關機會的投資者而言，需要註意哪些風險？你有何建議？

陳宗超：科技行業技術復雜、產業變化快、研究壁壘太高、股價波動大，沒有長期跟蹤科技行業的投資者很容易在市場高點買入相關股票，在股價下跌中因缺乏對行業的理解賣出。對於不熟悉科技行業投資的普通投資者而言，更好的方式是選擇科技行業的股票基金進行投資。

李進：短期部份個股漲幅較大，估值也高於可比公司估值中樞，如果市場情緒有所回落，鴻蒙板塊也有回呼的可能。建議投資者在鴻蒙概念中選擇優質個股，並密切關註A股市場整體環境。

容誌能：一是商業化進展可能受市場接受度、生態系建設、合作夥伴支持等多種因素的影響。如果商業化進展緩慢，可能影響相關公司的業績和股價表現。

二是全球政治經濟環境的不確定性，尤其是中美貿易摩擦，可能對華為的發展造成阻礙，從而影響鴻蒙作業系統的全球推廣和套用。

三是市場投機風險，股市快速波動往往伴隨市場投機行為，鴻蒙概念股可能因市場炒作而出現價格泡沫，投資者需謹慎決策，避免盲目追高。

陸陽：科技是帶領產業升級的底層基礎，流動性及風險偏好快速提升對科技板塊而言是相對有利的風口期。

風險方面，主要關註市場情緒波動，投資者切忌追漲殺跌。此外，在科技公司基本面出現困境反轉的趨勢形成過程中，保持投資定力和足夠的耐心十分重要。

編輯：小茉

稽核：許聞