【編者按】科技浪潮奔湧、消費提質升級、產業變革激蕩……中國奮進在高品質發展的道路上。投資是一場長跑，緊跟指數，把握時代「Beta」。「指數快看」欄目，深度辨析不同指數的特點，幫助投資者探尋投資新機遇。
在國內人均壽命延長的背景下，人們對健康管理的需求持續提升，醫藥衛生行業作為銀發經濟的重要領域，坡長雪厚。
對於普通投資者來說，透過指數投資把握醫藥衛生行業的發展機遇，是一個相對便捷的選擇。根據2023年年報披露數據，國內跟蹤醫藥衛生板塊相關指數的ETF總規模已突破千億元，同比增長超70%。
醫藥衛生涉及子領域眾多，相關指數也各有側重。滬深300醫藥衛生指數、中證創新藥產業指數、中證港股通醫藥衛生綜合指數、中證醫療指數……從名稱來看，這些指數都是「醫」字輩，看起來似乎很相近，它們之間究竟有什麽區別？
在搞清楚這個問題之前，大家可以先了解一下醫藥衛生產業鏈，再從行業分布、創新「含量」、成份股、業績增速等維度對比分析這些指數。
拆解醫藥衛生產業鏈
根據中證行業分類，一級行業醫藥衛生下，可分為醫療、醫藥兩個二級行業。顧名思義，醫藥行業側重於「藥」，主要包括生物藥品、化學藥、中藥、制藥與生物科技服務；醫療行業則側重於「療」，主要包含醫療器械、醫療商業與服務。
從產業鏈上下遊來看，醫藥行業的上遊環節主要是原材料和中藥材的生產，中遊環節涉及藥品的研發、制造和加工，下遊環節則是藥品的銷售和醫療服務。
打個比方，上遊原材料就像是做蛋糕的面粉，是制作成品藥的基礎物質。沒有原料藥，就做不成我們平常見的那些治療感冒、消炎的成品藥。
中遊的研發和制造就是把這些面粉做出蛋糕的過程，其中包括了新藥的研發、藥物的臨床試驗以及最終的生成制造。每一步都要經過嚴格的科學驗證和品質控制，確保藥品的安全性和有效性。
下遊就是把這些做好的蛋糕賣出去，讓需要的人能買到，這包括了藥店、醫院、線上藥品銷售平台等。醫療服務則是醫生和護士為患者提供的診斷、治療和康復等服務。
行業分布連連看
了解產業鏈的基本情況之後，我們再來看這四只指數：滬深300醫藥衛生指數、中證創新藥產業指數、中證港股通醫藥衛生綜合指數、中證醫療指數。從名稱上我們就可以發現，滬深300醫藥衛生指數、中證創新藥產業指數、中證港股通醫藥衛生綜合指數這三只指數相對側重醫「藥」，而中證醫療指數則相對側重醫「療」。
再從具體的行業分布來看，滬深300醫藥衛生指數聚焦A股醫藥衛生行業龍頭，以醫藥相關子行業為主，行業分布相對更均衡，制藥、生物科技、醫療保健裝置與用品為前三大權重行業、合計占比近80%。
中證創新藥產業指數和中證港股通醫藥衛生綜合指數同樣以醫藥行業為主，但行業分布相對滬深300醫藥衛生指數更為集中。
其中，中證創新藥產業指數聚焦A股創新藥產業鏈龍頭，制藥為第一大權重行業，占比近60%，其次為生物科技、生命科學工具和服務等行業，前三大權重行業合計占比94%；中證港股通醫藥衛生綜合指數則聚焦港股通範圍內的醫藥衛生行業龍頭，制藥也是指數的第一大權重行業，占比約50%，其次為生物科技、醫療保健提供商與服務，前三大權重行業合計占比近80%。
而中證醫療指數則更側重醫療行業，聚焦A股醫療器械及醫療服務龍頭，醫療保健裝置與用品為第一大權重行業，占比約50%，此外還包括醫療保健提供商與服務、生命科學工具和服務等行業。
A股VS港股：醫藥創新含量測評
現在，我們已經知道，在上述三只側重醫藥的指數中，滬深300醫藥衛生指數和中證創新藥產業指數專註於在A股上市的藥企，而中證港股通醫藥衛生綜合指數則覆蓋了港股市場上的醫藥相關公司。
值得一提的是，2018年4月30日，香港交易所在主機板上市規則中新增第18A章【生物科技公司】，允許尚未實作營收和盈利的生物科技企業送出上市申請，這一規定降低了創新藥企在港上市的門檻。因此，中證港股通醫藥衛生綜合指數中也雲集了眾多國內創新藥企。
由於創新藥研發具有高風險、高投入的特點，相應從企業財務狀況來看，通常研發支出費用高，實作盈利周期也會較長。按照2023年年報進行統計，在我們所分析的這三只醫藥指數中，相比滬深300醫藥衛生指數，中證創新藥產業指數和中證港股通醫藥衛生綜合指數的ROE要更低一些，均不到9%，但這兩只指數研發支出占營業收入的比例都要相對高一些，分別為8.7、7.2%。
成份股大比拼
指數的權重股及其集中度，也是觀察指數之間差異特點的重要角度之一。
從成份股數量與集中度來看，滬深300醫藥衛生指數成份股數量最少、為25只，前十大成份股合計占比約7成，集中度較高；而其余三只指數成份股數量均為50只，前十大成份股合計權重均不到60%。
從三只A股指數的前十大成份股來看，滬深300醫藥衛生指數與中證創新藥產業指數共有3只重合個股，其中指數的第一大權重股均為恒瑞醫藥，占比分別為17%、12%。
滬深300醫藥衛生指數與中證醫療指數的前十大成份股重合數量為4只，中證創新藥產業指數與中證醫療指數的前十大成份股重合數量為2只。
其中，藥明康德是這三只A股指數前十大成份股中唯一共同的個股，且占比均在7%左右。
而中證港股通醫藥衛生綜合指數與三只A股指數的前十大成份股完全不重合，該指數覆蓋了眾多在港上市的創新藥龍頭，如百濟神州、石藥集團、信達生物、藥明生物等。
需求增長釋放業績潛力
展望未來，在老齡化、居民疾病譜變化的大背景下，仍然存在很多未被滿足的臨床需求，醫藥衛生行業相關企業有望在業績端保持高速增長。
根據招商證券數據，近三年，中證港股通醫藥衛生綜合指數成份股凈利潤復合增速高達45%，滬深300醫藥衛生指數和中證創新藥產業指數成份股凈利潤復合增速約為10%，而中證醫療指數成份股凈利潤復合增速約為5%。
2024年，這四只指數成份股也有望取得較好的業績表現。其中，中證創新藥產業指數成份股凈利潤增長最快、增速達43%；滬深300醫藥衛生指數和中證醫療指數成份股凈利潤增速均在20%左右；中證港股通醫藥衛生綜合指數成份股凈利潤增速超10%。
大家可以根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解指數基本特征、估值水平的基礎上理性判斷，選擇配置一只或者多只相關指數。
目前，市場上有醫藥ETF（512010）、創新藥ETF易方達（516080）、港股通醫藥ETF（513200）、醫療50ETF（159847）等產品分別跟蹤這四只指數，感興趣的投資者可以關註。
（免責聲明：基金投資有風險，請謹慎投資。該文稿不代表中國基金報觀點，不構成任何投資建議。）
