撰稿|行星
來源|貝多財經
騰訊終於坐不住了。
10月9日，閱文集團（00772.HK，下同「閱文」）在港交所釋出公告稱，James Gordon Mitchell已辭任該公司非執行董事、董事會主席、董事會薪酬委員會成員、董事會戰略及投資委員會成員及董事會提名委員會主席職務。
閱文集團補充稱，James Gordon Mitchell與董事會並無意見分歧，並對其任期貢獻表達了感謝。同時，蒲海濤獲委任為該公司非執行董事兼董事會主席（即「董事長」）、薪酬委員會成員、戰略及投資委員會成員及提名委員會主席。
回望過去，陷入傳統業務瓶頸的閱文集團在新管理層的帶領下，開始押註IP全產業鏈建設，並取得了不錯的成績。但二級市場始終對其版權營運業務的永續性持質疑態度，月活使用者的減少也昭示著其線上閱讀吸重力的黯淡。
在投資信心與業績結構均待修復與重塑的當下，將有限的底牌交付給新任管理者，似乎是大勢所趨。但高管的頻繁變更無疑將為閱文帶來短時間內的戰略不確定性，至於未來如何發展，只有時間能夠回答一切。
一、高管輪換背後，股價跌跌不休
貝多財經註意到，閱文集團官方網站的董事會成員資訊已發生更叠。官網顯示，蒲海濤於2010年9月加入騰訊，現為騰訊法務聯合負責人，還曾任港交所、深交所任上市委員會成員。
在加入騰訊集團前，蒲海濤自2005年5月起開始在多家國際律師事務所從事公司及並購、資本市場及商業法的執業，並於2005年4月獲得墨爾本大學法學院法律博士學位。
事實上，此次辭任的James Gordon Mitchell同樣也來自騰訊。公開資訊顯示，James Gordon Mitchell於2011年7月入職騰訊，擔任首席戰略官兼高級執行副總裁，並自2017年起擔任閱文集團的董事會主席兼非執行董事。
James Gordon Mitchell畢業於牛津大學，擁有特許金融分析師資格，此前曾擔任高盛紐約分公司的董事總經理，主要負責通訊、傳媒及娛樂等行業的研究工作，對全球互聯網、娛樂和傳媒等行業都有深入了解。
雖然James Gordon Mitchell不常出現在閱文集團的公開報道中，但就其內部領導地位和任職年限來看，騰訊集團顯然對他寄予厚望。另據閱文集團的半年報，James Gordon Mitchell還曾獲得股份獎勵計劃授予的騰訊股份。
事實上，James Gordon Mitchell的退場在業界掀起了不小輿論，外界紛紛開始猜測其自閱文集團離職的真正原因。在中國市場學會金融委員付立春看來，上市公司的高管變動潮大多源於工作變更、業績股價波動，以及涉事風險隔離。
結合騰訊集團的動向可知，James Gordon Mitchell離開閱文後仍在騰訊任職，且公司內部並不存在重大股權結構變動。不過，在閱文釋出2024年中報的第二天，該公司的股價高開低走，跌幅達到2.37%。
2024年10月以來，閱文集團的股價更是跌跌不休，僅在10月8日當天便下跌16.67%，即便閱文於次日耗資580.08萬港幣進行了20.00萬股股權回購，也未能阻擋股價的跌勢，10月9日報收29港元/股，跌幅為3.33%。
由此看來，閱文集團此番高管變陣，很可能與其難以提振的股價有一定的關系。
二、業務布局失衡，管理人員擔責
與二級市場信心直接掛鉤的，便是閱文的業績表現。2021年至2023年，閱文集團經歷了收入「二連降」，由2021年86.68億元的峰值降至2023年的70.12億元；2023年的歸母凈利潤為8.05億元，甚至不及2021年18.47億元的一半。
直到2024年上半年，閱文集團的業績才重現增長，實作營收41.91億元，較2023年同期的32.83億元增長27.7%；凈利潤5.04億元，同比增長34.0%；經調整凈利潤7.07億元，亦實作了16.5%的增長。
需要指出的是，幫助閱文集團「翻身」是制作及發行電視劇、網路劇、動畫、電影，出授版權等IP生態鏈建設帶來的經濟效益。2024年上半年，該公司的版權營運及其他業務收入達到22.51億元，同比增長73.3%。
而市場擔憂的，恰恰是閱文集團逐漸被邊緣化的線上業務。該項業務包含閱文集團過去賴以生存的線上付費閱讀、線上廣告和網路遊戲，囊括QQ閱讀、起點讀書等閱讀平台，是該公司的創始與發展核心。
但在上半年，閱文集團的平台新增作者、小說數量均較2023年同期有所下滑；自有平台產品及騰訊產品自營渠道的平均月活躍使用者，由2023年上半年的2.11億人次同比下滑16.9%至1.76億人次，使用者流失嚴重。
閱文集團來自單個付費使用者的月收入也在不斷減少，由32.2元降至31.7元。多重不利因素下，該公司上半年僅實作線上業務收入19.40億元，不僅同比下滑2.2%，收入占比也驟降14.1%至46.3%，被版權營運及其他業務反超。
不難想象，如今的閱文集團正處在業務單元失衡的困境中，不僅傳統業務遭遇發展瓶頸，手中的確定性「爆款IP」也已經見底，而新晉自研IP前期投入巨大，還將面臨使用者與消費市場的審視，商業化路徑營運十分復雜。
正如中泰證券所言，從財務數據看，董監高「大換血」主要有三方面原因，即上市公司現金流不佳、財務杠桿的上升、業績回落的壓力等。在上市公司面臨業績回落，經營活動面臨重大風險時，更換管理人員成為尋找「替罪羊」的方式。
三、高管頻繁更叠，營運戰略不穩
實際上，因經營效益不佳而「背鍋」離場的閱文高管，不止James Gordon Mitchell一位。此前，閱文集團曾於2023年5月釋出公告稱，程武因個人生活規劃調整辭任該公司CEO，董事會委任閱文集團總裁侯曉楠接任CEO職務。
雖然彼時有媒體報道，程武曾在2022年末在朋友圈發文透露自己飽受腰椎病痛之苦，或與公告中的「個人生活規劃調整」有關，但程武領銜的新任管理團隊交出的業績答卷並不理想，顯然更令投資者在意。
在公告釋出前兩個月，閱文集團披露了2022年年報。2022年，該公司的收入為76.26億元，同比下滑12.0%，降至2019年以來的最低點。其中，線上業務收入同比減少17.8%至43.64億元，版權營運收入也減少2.9%至32.62億元。
需要指出的是，程武曾任騰訊集團副總裁和騰訊影業執行長，其離職時，「接班人」侯曉楠在閱文集團的任職時間不過剛滿三年。而兩人的到來，也標誌著閱文集團創始人團隊的撤退。
2020年4月，閱文集團進行了原始高管團隊的「大換血」，宣布原聯席執行長吳文輝和梁曉東、總裁商學松、高級副總裁林庭鋒辭任管理職務，吳文輝將調任非執行董事和董事會副主席，其他高管將任集團顧問，助力管理團隊過渡。
眾所周知，高管的輪換往往標誌著集團戰略的調整變化，程武上任後，便確立了推動閱文集團從「最大的行業正版數位閱讀和文學IP培育平台」向「更強的文學內容生態」新階段的升級目標，強調IP生態鏈的價值。
而到了侯曉楠時代，閱文集團的中長期業務藍圖變更為升級AIGC賦能原創的多模態多品類內容大平台，構建新的IP上下遊一體化生態體系。圍繞這一目標，閱文計劃調整組織架構，成立內容生態平台、影視等四大事業部。
頻繁的管理層變動，無疑將影響企業內部治理與長期戰略執行的連續性與穩定性。一個典型的案例便是，程武接手閱文當年，便因「新合約」在版權歸屬、分成比例調整、免費閱讀等方面存在霸王條款，導致平台作者集體斷更抗議。
新任董事長的到來，究竟會為閱文集團帶來業務發展的新想象空間，還是將其帶入戰略定位失焦的迷局中，還需要考驗蒲海濤的管理思路和節奏把控。但可以肯定的是，閱文內部又將進入與新管理層的磨合階段。
