文丨張桔 編輯丨承承
10月25日，內地公募基金三季報披露工作完成，主動權益類基金新一季調倉思路完整浮出水面，尤其是權益明星基金經理對重倉股的調整吸引了業內和投資者的關註。
10月24日晚間，富國基金「常青樹」基金經理朱少醒的唯一在管基金產品——富國天惠成長釋出了基金三季報，貴州茅台、美的集團、春風動力、立訊精密、寧波銀行、寧德時代、春秋航空、藍曉科技、瑞豐新材、億聯網路成為其當季十大重倉公司。對比上一季的前十大重倉股名單，寧德時代、藍曉科技、瑞豐新材、億聯網路是本季新進重倉的公司。
在基金季報總結中，朱少醒表示：「我們認為後期市場波動會加大，個股的表現將更體現公司的基本面差異。未來我們依然會致力於在優質股票裏尋找價值。在當前估值下，紅利價值風格依然能找到較好投資機會，品質成長風格同樣具備很多投資機會。」
10月25日零點，易方達基金旗下的基金經理張坤所管全部基金產品也披露了三季報，截至9月末，他掌管的4只基金產品總規模達到690億元。他表示：「經歷了三年多反向的股價變化後，我們發現一些消費龍頭的股息率水平，已經處於全市場靠前的水平，超過相當數量的紅利指數成分公司。在這種情況下，投資者在分析這些公司時會多一些比較的維度，即和紅利指數成分股互相比較自由現金流的產生能力、資產負債狀況以及管理層分紅的意願等，在這些維度上，我們認為這些消費龍頭甚至也高於很多紅利類公司。」
朱少醒繼續保持高倉位運作
減持貴州茅台、增持美的集團
據天天基金網資訊，朱少醒的累計任職時間已經接近19年，手中唯一在管基金產品最新規模達到了269.41億元，較二季度末時規模增加了23.10億元，在管基金最佳任期報酬約為1446.45%。據Wind數據統計現任主動權益基金經理在同一家公司管理產品時長，截至目前在任的基金經理中，排在前五位的是楊建華、魏東、朱少醒、楊谷、周蔚文，其中知名度和市場影響力最大的要屬朱少醒。
就最新披露的基金三季報來看，朱少醒對前十大重倉股進行了一定的調整，其中，用寧德時代、藍曉科技、瑞豐新材與億聯網路替換了原十大重倉股中的傑瑞股份、興齊眼藥、鄭煤機與邁瑞醫療。 此外，其還對美的集團和寧波銀行進行了增持，對貴州茅台和春風動力進行了減持。尤其是對頭號重倉股貴州茅台，朱少醒自2023年第二季度以來就開始逐季減持。
朱少醒在基金三季報中分析：「從微觀調研反饋來看，三季度的消費、投資的復蘇力度依然很弱，地產持續低迷。最近各部委的持續發聲向市場傳遞了強烈的政策加碼訊號。首先扭轉的是投資者對經濟持續下行的預期，後面隨著政策的加速推進，對實體的積極影響終將體現。經過市場的快速普漲後，整體估值得到一定的修復。前期上漲主要受資金驅動影響，個股之間的基本面差異反映得很不充分。」
或許是基於對未來的信心，朱少醒在三季度依然保持了高倉位運作，甚至將股票倉位從二季度末的93.85%提升至三季度末的94.13%。在產品暫停大額申購的情況下，基金規模仍出現了增長。
朱少醒表示：「我們並不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司上，等待公司自身創造價值的實作和市場情緒在未來某個時點的周期性回歸。個股選擇層面，本基金偏好投資於具有良好企業基因、公司治理結構完善、管理優秀的企業。我們認為此類企業更大機率能在未來為投資者創造價值。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金獲取報酬的最佳途徑。「
表1：富國天惠成長三季度末十大重倉股一覽
數據來源：Wind
張坤大舉買入阿裏巴巴和百勝中國
在管多只產品跑贏業績比較基準
與其他頂流基金經理區別的是，易方達的明星基金經理張坤如今掌管的產品中有半數已經是QDII基金。2024年以來，截至10月24日收盤，在管的4只產品均錄得正收益，其中表現最好的是易方達亞洲精選股票，2024年以來的凈值增長率達到了18%。
三季度末，張坤管理的4只產品股票倉位均得到提升，其中，易方達藍籌精選的股票倉位由二季度末的93.50%上升至三季度末的94.42%，易方達優質企業三年的股票倉位由93.64%上升至94.55%，易方達亞洲精選股票的股票倉位由93.86%上升至94.08%，易方達優質精選混合的股票倉位由93.91%上升至94.43%。持股倉位的提升，從側面反映了張坤對自己投資的自信。
在規模最大的易方達藍籌精選身上，張坤前後二季的重倉股整體變化不大，思路上仍以白酒股為主，以港股中的幾大互聯網龍頭為輔。 其中在三季度，張坤用阿裏巴巴和百勝中國取代了上一季度的港交所和新秀麗，特別是阿裏巴巴一舉上升至第二大重倉的位置。此外，雖然他當季持有五糧液數量與上一季持平，但該股卻憑借大約9.79%的占比升到了組合的首位。
在基金季報中，張坤強調：「此時此刻最重要的是耐心，優質企業的長期報酬預期是很可觀的。」他認為，經濟的不斷發展是企業長期成長的土壤，在這方面，國內經濟依然是一片沃土。考慮居民消費在經濟中的占比，經濟發展帶來老百姓生活水平越來越好進而帶來的投資機會仍然是股票市場長期最有前景的富礦之一。
依據這一思路觀察其管理的易方達亞洲精選，可看到張坤在三季度進一步提高了在南韓股票上的持倉水平，重倉股上，SK Hynix Inc（海麗仕半導體）取代阿斯麥。公開資料顯示，海麗仕半導體公司是一家主要從事半導體記憶體的生產和銷售業務的南韓公司。相似的情況是此前已經重倉的三星，張坤在三季度也是「越跌越買」。
表2 易方達藍籌精選三季度末十大重倉股一覽
數據來源：Wind
金梓才在管產品全線漲幅超過20%
超限持倉的生益電子和新易盛表現出色
相比「常青樹」的朱少醒和張坤，雖然金梓才的任職年限也接近了10年，但這位財通基金的主動權益一哥的知名度還是稍遜一籌。不過從其在管產品的最佳任期報酬來看，最高的已經達到了310.01%。而值得一提的是，其在管產品年內的漲幅也都超過了20%。
從其中表現最好的財通價值動量混合來看，對比基金三季報和二季報的持倉情況，有五只重倉股出現變更，新進了生益科技、新易盛、勝宏科技、長電科技、德科立。其中對生益科技和新易盛，重倉比例均超過了10%的單一持股比例上限。 在年內重倉股漲幅變化上，除了金盤科技和大金重工出現下跌外，余下的重倉股均出現上漲，特別是「超限」的生益科技和新易盛，年內漲幅都超過了180%。
金梓才對看好的賽道依然在堅持，其表示：「2024年三季度，我們繼續對持倉板塊進一步做了一些調整。自2023年四季度我們大幅加倉海外算力以來，在2024年上半年我們依然超配海外算力板塊，並且我們在三季度繼續對電子某些細分方向做了加倉。我們看好AI的產業趨勢，已經連續四個季度超配海外算力。我們認為大模型作為這輪生成式人工智慧產業革命的核心競爭力，算力就是受益於大模型持續叠代的核心基礎設施。」
從結束前十的重倉股來看，東阿阿膠、宇通客車、中天科技等公司的年內市場表現要明顯遜色於新進公司。對於自己的調倉思路，金梓才在季報中表示：「隨著A股市場情緒轉暖，我們將密切關註國產算力的投資機會。雖然相關標的業績並不紮實，還處在公司發展的起步階段，但我們認為隨著國家政策的持續扶持，在較好的市場氛圍裏，國產算力的股價彈性有望更大。此外，我們將持續關註AI在端側落地的可能性以及海外AI套用明顯增長的可能性。我們認為隨著時間推移，產業發生質變的可能性或將越來越高，相關行業的發展可能對 A股的電腦和傳媒板塊有較明顯的帶動。最後，我們相對減倉了出海的倉位，但我們仍然重點配置了海外變壓器等核心品種。」
金梓才對投資者如何把握行情也提出了建議：「當前股票數量相比2019-2020年增加了兩千多只，幾乎翻了一倍，這讓普通投資者選股的難度進一步加大。因此，我們建議普通投資者盡量透過基金產品來進入市場，利用基金管理的專業性來減輕選股壓力。尤其是在當前看好科技板塊的情況下，這一輪科技行情可能會經歷醞釀期、主升期，直至後期的繁榮泡沫化，然後逐漸回歸。這種趨勢意味著在不同階段需要采用不同的投資策略。我們認為ETF適合在泡沫化階段。這是因為在中後期，基本面的作用逐漸減弱，市場情緒和熱點新聞可能比實際的財務表現更容易影響股價。」
表3: 財通價值動量混合三季度末十大重倉股一覽
數據來源：Wind
（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）
