頭部金融機構大動作！

又一保險機構宣布發債。

7月16日，中國平安釋出公告稱，擬根據一般性授權發行35億美元於2029年到期的可轉換債券，年利率為0.875%。初始轉換價為每股H股43.71港元（可予調整）。

中國平安表示，待債券發行完成後，擬將發行債券所得款項凈額用於滿足集團未來以金融為核心的業務發展需求，用於補充集團的資本需求；支持集團醫療、養老新戰略發展的業務需求；同時用作一般公司用途。中國平安表示，債券發行有助於最佳化該集團資本結構以及豐富本集團融資渠道，並為該集團的持續業務發展提供支持。

今年以來，無論是頭部機構還是中小險企，相繼透過增資、發債等方式「補血」。據不完全統計，2024年上半年已有17家險企相繼透過增資、發債等渠道進行資本補充。其中，13家險企披露增資計劃，擬增資總額73.23億元；4家險企選擇發行資本補充債或永續債，合計225億元。

增資頻次提高 發債需求上升

保險公司補充資本的渠道一般有股權融資和債券融資兩種。其中，股權融資可補充核心一級資本，進而提升核心償付能力充足率；債券融資可補充附屬資本，提升綜合償付能力充足率。

一般來說，向股東尋求增資或引入新股東是最直接的資本補充方式。據【金融時報】記者不完全統計，今年上半年，有16家保險公司選擇透過股東直接增資，合計增資額為190.76億元。其中，於2023年釋出增資計劃今年獲批完成增資的有118.42億元，今年披露增資計劃的險企增資總額度為72.34億元。

值得關註的是，今年保險公司的增資額度較往年有所降低，更多集中在10億元以內，但增資頻次在提高。如愛心人壽在年初獲批增資0.58億元後，4月26日再次宣布擬增資2.44億元，若再算上2023年初的增資，近兩年，愛心人壽已有三次增資動作。君龍人壽去年剛剛完成6億元增資，不久前又宣布擬增資5億元。

與之相適應，債券融資憑借約束少、發行周期短、發行成本低等優勢愈發受到險企尤其是大型保險機構的青睞。據【金融時報】記者不完全統計，2024年上半年，共有兩家險企發行資本補充債，兩家險企發行永續債，合計發債規模達225億元。

其中，新華保險發行資本補充債100億元，太保壽險發行永續債80億元，中英人壽發行永續債15億元，利安人壽發行3期資本補充債共計30億元。雖然數量上不占優，但從規模上看，險企發債規模是增資規模的3倍。

中金表示，此次中國平安選擇發行美元可轉債，原因或包括：一是此前部份同業選擇的永續債只能由保險子公司作為主體發行，美元可轉債募集的資金可以由集團更為靈活的分配給不同子公司、滿足其業務需要；二是境外可轉債融資在審批流程、融資成本等方面具備優勢。中金表示，「近年來不少龍頭企業發行境外可轉債融資，平安是第一家成功發行的金融企業，也是行業多元資本補充方式的一次探索。」

融資成本降低 備受市場關註

今年險企發債的熱情在6月份迎來了集中釋放。除了利安人壽再次發行10億元資本補充債券，新華保險、太保壽險、中英人壽也先後發行了資本補充債券或永續債。

對於發債募資的用途，各險企均表示，是為了進一步增強償付能力，支持業務發展。

對於其原因，不少業內人士對【金融時報】記者表示，主要是因債券的票面利率驟減，已跌破2.5%關口。如利安人壽於5月末發行的「24利安人壽資本補充債02」票面利率為2.78%。6月12日再次發行「24利安人壽資本補充債03」，票面利率已降至2.59%。新華保險發行的100億元的資本補充債券票面利率更是僅有2.27%。而2023年，保險機構發行資本補充債及永續債票面的利率普遍在3.5%左右。

一般來說，保險公司發行債券的票面利率高低主要受兩個因素影響，一是保險公司自身的信用水平，二是整個市場的利率水平。在專精特新企業高品質發展促進工程執行主任袁帥看來，險企發債利率降低，說明市場對於保險公司的信任度在提高，對保險公司來說，可以降低融資成本和負債成本。袁帥預測，隨著市場利率的下降，險企發行永續債或資本補充債券的利率也有可能會進一步降低。

盡管險企所發債券票面利率下降，但仍深受投資者歡迎。以新華保險為例，6月18日，「新華人壽保險股份有限公司2024年資本補充債券」發行規模100億元，票面利率為2.27%。債券吸引各類投資者踴躍認購，包括國有大行、股份制銀行、城市商業銀行、農村商業銀行、保險公司、基金公司、證券公司和信托公司等，最終認購倍數達2.92倍。

中國平安釋出公告不過短短兩日，已有瑞銀集團、東吳證券等機構相繼對其可轉債評級為「買入」。

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