要說光伏行業，毫無疑問，這個行業會有著非常美好的未來。整個產業依然處在高速的上升期，短期的產能過剩用個數年的時間，就可以被消化。行業整體還會有很多年的上升周期，這個應該是毫無疑問的。但是如果你要說光伏的二級市場，光伏的股票，那麽一盆冷水就會先澆上來了，那我只能說，其實光伏產業的長期向上，可能和資本市場沒有太多關系。
如果今天讓你回到2000年，作為一個穿越者，你告訴25年前的你，手機行業將迎來史詩級的25年產業浪潮。25年前的你，立刻調動所有能夠調動的資金，無論在2級市場還是1級市場，使勁尋找手機行業的投資機會。
彼時，國內的手機品牌，夏星，廈華，導波，TCL，聯想。國外的品牌，三星，索尼益立信，西門子，諾基亞，HTC，摩托羅拉。好了，2000年的你把這些一攬子的公司買了一遍，靜待花開。25年過去了，你驚訝的發現，除了三星，剩下的公司全部都不存在了。你以為你被騙了，但是，想想又不對，手機行業就是25年史詩級產業浪潮。如今剩下的主流品牌，華為，蘋果，小米，這些都是啥？當年做手機的嗎？
這就是科技行業的殘酷真相。極其迅速的產業叠代，要求科技公司必須源源不斷地把利潤投入到新的技術研發中去。而在這個過程當中，一個小小地技術路線選擇錯誤，就會讓一家公司前面數年甚至數十年地產業積累，化為一旦。
我就以光伏行業為例，下圖是最具代表性的8家光伏企業最近5年的扣非凈利潤情況。以通威隆基為代表的8家光伏企業，最近5年以來的累計凈利潤達到了1355億。但是就是這8家公司，2023年一年披露的產能擴充的再資本支出額度就達到了3000億。過去5年的凈利潤總和，都遠遠無法覆蓋這一年的資本支出，怎麽辦，錢從哪裏來？資本市場就成了最主要的融資渠道，上述8家公司最近三年透過先發，定增，可轉債從二級市場融資累計接近2000億。
而這些瘋狂擴充地產能，最終又會迅速造成市場上嚴重地產能過剩，價格在一輪輪地內卷中，迅速崩塌。去年中國全年光伏產品出口增速依然維持在50%左右，但是出口金額，截至到11月，還是下降的，原因也很簡單，因為價格回落的太快了。一邊是因為再融資而不斷增加的籌碼供給，一邊是產能過剩引發的利潤快速下滑，此消彼長，這些公司的股票能不跌嗎？
去年開始，非常反直覺的，一直被嚷嚷著要被取代的以煤炭為代表的老能源行業，反而一直走勢強勁。當下火電的規模依然是光伏的數倍，然而看一看二級市場煤炭的股票，不過二十多只；光伏呢，好幾百上千只。這樣的比較，你還對新能源老能源走勢和產業趨勢的背離感到疑惑嗎？
