本文作者國金證券首席經濟學家趙偉團隊
前言
節前，團隊成員討論到一個有趣的工作，回鄉調研，用心感受中國經濟的脈搏，用一手資訊深刻理解中國經濟的結構轉型。大家做得都很用心，反饋回來的案例資訊生動活潑，而且有不少共性的特征。
我們將其中的內容，摘了些片段展示如下，或許能與其他領域互相印證，給我們龍年的投資工作提供一些啟示。
辭舊迎新、開市大吉，願您在新的一年闔家幸福、諸事順遂、業績長虹！
趙偉敬上
2024.2.17
回鄉旅程1：上海→中部三線城市
見聞關鍵詞：出行人流密集、商圈人滿為患、對股市無感
人流密集是今年出行最直觀感受。今年春運，虹橋火車站人流極為擁擠，抵達候車廳時發現連貴賓候車室門口都排起了隊伍。後從新聞了解，2月8日當天，上海虹橋站預計單日客發量達39.8萬人次，創下歷史新高。或許與去年因疫情未能回鄉的人今年密集返程有關。春節後，返回上海的路程依然擁擠，幾位好友因購票緊張，選擇提前從家鄉返回外地。
春節期間家鄉幾處商圈均人滿為患，餐飲、服裝、金銀首飾是人流最密集的地方。此次回鄉，明顯感受到家鄉消費價格比一線城市低了不少。過年期間在外與親戚聚餐，13個人訂下1500元的春節套餐，人均比上海便宜近40%，菜品雖不如上海精致，但勝在量大實惠。再以瑞幸咖啡這類標準化產品為例，幾家店的咖啡價格約在14-18元，上海則普遍在19-25元之間，便宜約25%-30%。家鄉出租車起步價常年維持在6元，比上海低了8元。作為三線城市，城東打車到城西也僅需30多元。
大家對經濟、股市普遍無感。家鄉好友就業普遍集中於國企、事業單位，包括銀行、小學或初中老師、公務員、卷煙廠等國有企業等，基本無人在制造業工作。每月薪資多數集中在2000元到4000元左右，在銀行工作的好友薪資稍高，若算上公積金，也能達到5000元左右，足夠滿足日常開銷。
餐敘話題，中老年親戚談論最多的是養老金，年輕人則是兩大話題：買房、生孩。可能與工作單位性質有關，大部份好友對經濟好壞沒有感知，生活也未明顯受到經濟的影響，大家也了解今年股市比較差，但影響較低，親屬好友主要的理財方式依舊是銀行存款。
回鄉旅程2：上海→西部旅遊城市→中部二線城市
見聞關鍵詞：遊客眾多、高層林立、慢就業
春節前跟父母提議去春節假期去旅行，沒想到通常只願在家過年的父母，今年反常同意。可能是因為疫情幾年，過年也更多是線上拜年，春晚也更加無聊，父母終於想通出去轉轉。雖然是春節，遊客還是非常多，導遊反映當地旅遊似乎沒有淡季。跟團遊通常要早起，避免擁擠排隊，但即便7點半到達景點，人似乎也沒有少，排隊大概又排了20分鐘，後續去其他景點也是烏泱泱很多人，拍照也沒有空隙，只能以眾多遊客為背景。
在當地幾個旅遊城市打車吃飯沒有感受到物價與上海有太大差異，網約車價格與上海相似，飯館人均一般也要80左右。當地一些城市道路建設有待完善，路上都經歷過嚴重的堵車，雖說有人多的緣故，但有許多關鍵道路也比較窄。旅行中見到很多自駕遊，甚至有非常遙遠省市的車與我們大巴並列，現在的旅行自由行、自駕遊似乎逐漸增多。
回到家鄉，首先的感受是家鄉基建比較完善。自上大學以來家鄉就在持續修路完善基建，建設高架橋、快速道、地鐵、高鐵站、新的飛機場等，雖然很多高架略影響城市的美觀，但不得不承認一些重要幹道等大多數暢通無阻。同時，家鄉的高層樓盤非常多，從飛機場到家，一路上基本都是高層住宅樓，而且有些還未完工。
咨詢親戚，家鄉當前房價似乎回到了2019年水平。親朋2019年買的房子，現在想要出售，掛牌價與當年差異不大，且現在還未出售掉。據了解，家鄉和同省一些三線城市樓盤工期延後的也有很多，家鄉郊區的延期比較多，而三線城市一些高大上的樓盤交付已延期三四年。由於延期風險，現在大家似乎對購買期房較為謹慎，買房更喜歡現房，且價格確實在下滑，同樣的二手房2023年比2022年下滑了大概10%。
此外，青年畢業生慢就業情況變得更為普遍。很多親戚孩子畢業選擇慢就業，在家裏待著考研或者考公，並且家長和孩子都做好了考三四年才能考上公務員或者好的研究生的心理準備。同時，不僅一線城市婚戀市場嚴峻，家鄉婚戀市場也比較難。身邊好友基本年年吐槽各種奇怪相親物件，且不到30的單身女性相親會介紹二婚男性...
回鄉旅程3：上海→東部縣城雲拜年
見聞關鍵詞：縣城幸福指數較高
今年留在上海過年的人似乎並不是很少，晚上周圍居民樓亮燈的比例約在2到3成，不過由於外環內禁止燃放煙花爆竹，總體還是頗為冷清，年三十到初四期間，街上行人和車輛寥落，近兩年虹口新的人氣商場太陽宮裏的商鋪也沒什麽顧客，僅適合聚餐的餐廳尚算熱鬧。福州路的上海書城倒是擠滿了人，奶茶店現場下單需要等待1小時以上，上海的讀書氛圍還是很好的。
家鄉是全國百強縣，近幾年穩居全國前十，被譽為「小家電之都」。總體了解下來，2023年歐洲進口需求下滑明顯，較為依賴歐洲訂單的企業相對困難，而印度的進口需求依然旺盛，產品主要面向印度的企業經營形勢良好。規模較大的企業目前相對謹慎，投資信心相對較弱。而小微企業在及時調整方向和策略的情況下多數經營形勢良好。一方面，小家電、小商品出口的壓力相對較小，即使歐美的需求減少，也較易透過「一帶一路」國家和其他新興市場的需求進行填補，抗風險能力較強。另一方面，小家電、小商品技術含量相對較低，也不易受到歐美的打壓和限制，受制裁的風險相對較小。
春節期間，當地商場人頭攢動，餐飲娛樂基本滿座，親子購物也都有較好的人氣。煙花爆竹似乎比往年更加熱鬧。總的來看，縣城的經濟活力明顯更足，也有更大的發展空間。當地人民總體幸福指數較高，購買意願較強，購買力持續提升，不僅沒有出現消費降級，甚至還在消費升級（例如購買山姆會員店的優質商品似乎在成為一種新的時尚）。
回鄉旅程4：上海→東部縣級市
見聞關鍵詞：家鄉應有盡有、景區人山人海、吃飯等位較長
回到家時，表嫂告訴我家鄉應有盡有，在享受生活方面並不比大城市差多少。不過，從餐廳大廚的廚藝來看，整體上小縣城的佳肴口味還是比大城市稍微遜色一些。親友拜年方面，我記得以前每逢過年都很忙，走親訪友拜師，但是，今年我明顯感受網路拜年與朋友見面拜年變少了，或許大家都更想安安靜靜好好休假幾天。
隨著人們生活水平的提高，春節已不再是傳統的團圓與守歲，而是成為了出門旅遊過年的時節。人們越來越追求美好的生活，而這種需求的增長正是推動春節旅遊熱潮的原因之一，在外出旅遊的過程中，各種豐富多樣的需求也得到了充分滿足。無論是國內景點還是海外度假，都吸引著大批遊客前往，尤其是一些熱門景區更是人山人海，熱鬧非凡。
與此同時，商場、超市、餐廳等各種服務業都處於繁忙的狀態，人流絡繹不絕，街道上熱鬧非凡，洋溢著濃濃的節日氣氛。比如，我春節前兩天分別去了南京和無錫吃飯 ， 因為人多，代價是等位1小時。無論是去南京還是去反方向的無錫，都能看到很多滬牌車，可能大家熱衷於到處浪吧。
回鄉旅程5：上海→中部四線城市
見聞關鍵詞：房租明顯回落、網紅品牌隨處可見
回鄉感觸很深的是，疫後房租明顯回落，近兩年更是如此。這次回家，聽媽媽說起，老房子已經空置了3個月。這可能是低能階城市的「通病」，一波「城鎮化」後「透支」了部份的買房需求，疊加疫後經濟下行壓力加大等，租房市場更為「慘淡」。假日期間，聽媽媽談起，老房子小區沿街的門面房，年租金已經降到5萬左右了，基本上較我讀高中時的水平「砍」掉一半以上。
現在開設「地方特色小吃一條街」、美食廣場等，無論是攤位擺放，還是就餐環境都有很明顯的改善，但也缺少了那麽一點記憶中的「煙火氣」。當地的特色在以另外一種方式傳承的同時，「新」的變化也在悄然發生。例如，霸王茶姬、LINLEE等近年「網紅」品牌在市區也能隨處可見，星巴克、瑞幸、海底撈等也在加速布局。除了連鎖品牌外，一些新穎的烘焙屋、蛋糕坊、咖啡店也明顯增加，感覺城市「年齡」向年輕化傾斜，可能和部份年輕人返鄉就業等有關。
回鄉旅程6：上海→東部縣城
見聞關鍵詞：觀影需求旺盛、部份計畫延期
大年初一，家鄉新營業的商業廣場人頭攢動，五家電影院也無法滿足年初一的觀影需求，提前三天買票已只剩下邊邊角角的位置。點一杯奶茶更是跑了三家店，還需要等上200多號。興國寺門前的廣場上，套圈、小吃、卡丁車琳瑯滿目，鞭炮、煙花聲不絕於耳。大年初五，我與好友一起看燈會，四車道的路僅允許行人出行，距離1公裏便已被人流堵滿，僅能緩慢通行。煙花盛宴放了15分鐘；近處草坪上還有DJ打碟，供大家娛樂。
家鄉卻又是落寞的。我是臘月二十八返家的，高鐵站返家的車上，經過工業園區、新城區，直至老城區的家中。過去重汙染的火電廠、木制品工廠均已拆除，但地仍廢棄著，荒草蔓生，在冬日裏透露著一絲荒涼；只有一些生產風車葉片的工廠仍在動工。新城區高層住宅林立，但入住率卻並不好看。那些住宅在2010年前後陸續動工，但城鎮化的過程卻並不是線性的，城鎮人口在我初上研究生時達到頂峰的30萬，「爛尾問題」隨後便成為了縣城的一大問題。新城區還新建了很多小學、中學，但今年全縣新生兒數量僅2000人。
大年初三我們一家去了一趟新建的景點園區，爸爸在車上興沖沖地展示著半年前郁郁蔥蔥樹木間點綴著亭台樓閣的照片，說當時還在施工中，如今應該更好看了。但到了實地，卻已是停工半年的工程。泥濘的道路、緊閉的大門、荒蕪的樓閣、萋萋的蘆葦，不少遊客均慕名而來，又敗興而歸。也有人在空地上點了支煙火，煙火劃過天空，又快速熄滅。也許和縣城的人流一樣，短暫的喧鬧後，又歸於靜寂。
回鄉旅程7：上海→東部旅遊城市
見聞關鍵詞：機酒價格飆升、地產修復較好
由於多數市民祖籍在其他市縣、省外客群集中流入一些旅遊城市，春節期間的當地市區十分「冷清」，年二十八前後商圈客流已明顯減少、早餐店等私營商鋪陸續歇業，與其他城市形成了鮮明對比。春節期間，當地高檔酒店價格高至8500元/晚、較淡季價格增長10余倍，節前部份上海直飛航班經濟艙價格高達5000元，節中節後航班供不應求、票價漲至2萬元。
同時，另外一份數據或許更加「引人註目」。2023年該省商品房銷售面積同比上漲39.7%、兩年復合約比0.6%，明顯好於全國水平的-8.5%、-16.8%。
該省商品住宅銷售明顯好於全國，主要存在三方面原因：一是2016-2022年間，該省實施了較為嚴格的房地產調控政策，嚴格控制商品住宅開發、加快庫存去化。二是2022年末「金融16條」釋出後，該省跟進放松房地產調控政策。從公開釋出的政策來看，該省在2023年年底確認放松限購，「風向標」省會限售年限「五改二」，多孩家庭購買商品房可增加一套。和市場從業人員溝通下來，政策松動的「體感」十分明顯。三是「自貿港」概念、度假投資購房等對該省商品住宅需求形成了較為有力的支撐。目前該省政府正全力為「2025年全島封關運作」部署相關準備工作，政策預期疊加新一輪限購政策放松，2023年一些旅遊城市商品房銷售反彈振幅最大。
回鄉旅程8：上海→中部三線城市
見聞關鍵詞：農民工就業、房價回落
調研分為兩個群體，一是在外務工的手藝人，二是本地基建工程分包商，兩個群體均感受到了經濟溫度的變化。在外務工的手藝人主要是室內裝潢，業務景氣度與房地產業高度相關，近些年「產能利用率」每況愈下，務工地點整體南遷。上世紀末開始主要在東北務工，10多年前開始感受到東北經濟走弱，近些年開始南遷，如山東、江浙滬等地，有的一年流轉三、五個城市，充分反映出了農民工就業問題，轉弱的趨勢或仍將延續；本地承接的工程主要與修路、架橋等基建有關，認為2023年是近5年來最差的一年，對未來的展望也難言樂觀。
房價慢跌了近3年，累計降幅已超過20%，甚至已經低於某些縣城，且仍未看到止跌的跡象。若100萬的房子跌至80萬，或相當於一個農村家庭2年的凈儲蓄（按兩個勞動力計算）。在房地產價格下行預期當中，借款人提前還貸的意願會壓制其它消費，形成一個相互強化的「壞的迴圈」。看了幾個新樓盤，多數半年前開盤的樓盤仍有可供出售的房源，均以打折、送車位、送家用電器等方式促銷。由於「保交樓」問題的存在，普遍傾向於現房、而非期房。
