中新經緯3月31日電 題：連虧3年的如祺出行再度遞表，或面臨估值壓力
作者 劉春生 中央財經大學副教授
近日，如祺出行再次向港交所遞交上市申請。盡管過去三年如祺出行營收增長，但增收不增利，累計虧損超20億元，主要源於銷售、行銷及研發開支。
作為廣汽集團與騰訊等行業巨頭共同打造的出行服務平台，如祺出行擁有強大的股東背景和資源支持，這無疑提升了市場對其品牌和未來發展的信心。其2023年高達21.61億元的營業收入，也充分展現了其業務規模和市場潛力。然而，上市並非易事，其成功與否將受到資本市場對其業務模式的認可度、行業競爭態勢、盈利能力預期以及在自動駕駛等創新領域的布局等多重因素的影響。
值得一提的是，如祺出行在過去一年內曾遭遇過港交所上市審查未獲透過的情況。這反映出監管機構和投資者可能對其財務狀況、持續虧損問題以及商業模式的永續性存在疑慮。在網約車市場競爭日趨激烈的背景下，如祺出行如何有效扭虧為盈，並證明自身具備永續的有利競爭，無疑是其上市過程中必須直面的重大挑戰。
如祺出行的高額虧損狀況對其上市行程和未來發展可能產生深遠影響。一方面，它可能會導致公司面臨估值壓力，增加融資難度，投資者可能會要求更高的報酬作為保障，從而影響股票發行價格和融資規模。另一方面，監管機構也會更加嚴格地審視其財務健康狀況和未來的盈利預期。
從虧損的構成來看，銷售、行銷開支以及研發投入的占比高，表明如祺出行在積極擴張市場和推動技術創新。雖然這些舉措長期來看有助於構築公司的護城河，提升競爭力，但如果不能及時轉化為實際的收益增長，則可能會加劇資金鏈的緊張狀況，進而影響公司的整體營運和發展速度。
如祺出行已明確表示將重點發展Robotaxi(無人駕駛出租車)業務。這一戰略選擇具有前瞻性和創新性，因為如果能夠成功抓住自動駕駛技術的發展機遇，尤其是Robotaxi業務，如祺出行有望在未來智慧交通市場上占據領先地位。然而，Robotaxi的商業化落地並非易事，它面臨著政策法規的限制、技術成熟度的挑戰、公眾接受度的考驗以及安全風險的控制等多重難題。因此，如祺出行在Robotaxi領域的發展前景既充滿了巨大的機遇，也伴隨著諸多不確定性。
如祺出行的業務模式融合了汽車制造商、互聯網公司和自動駕駛解決方案供應商等多方資源。這種模式的優勢在於能夠充分利用各方的專業能力和資源優勢，構建出一個從車輛生產、技術研發到服務營運的完整生態閉環。然而，不同的企業文化和管理方式可能導致協同效應難以最大化發揮，同時在資源整合、成本控制和技術叠代速度等方面也需要高效的管理和持續的創新。此外，高度依賴外部合作也可能帶來供應鏈穩定性和關鍵技術自主可控性的風險。
面對2024年至2026年繼續產生凈虧損及經營凈現金流出的預期，如祺出行的盈利路線是否切實可行成為了市場關註的焦點。持續虧損和現金流出反映了公司對未來投資的重視和在自動駕駛等前瞻性領域的戰略布局。然而，市場和投資者更期望看到明確的盈利路徑圖和時間表。因此，如祺出行需要確保其投資能夠在未來某個時點轉化為可觀的利潤報酬，並合理平衡投入產出比以避免過度燒錢造成的不永續經營狀態。
展望未來，如祺出行應繼續深化在自動駕駛和車聯網等領域的技術研發和套用探索，並逐步推進Robotaxi業務的試點和規模化部署。同時，最佳化現有網約車服務，提高營運效率和服務品質。為實作永續發展，如祺出行可考慮透過精細化營運降低成本，如利用大數據進行精準排程和動態定價等策略來提升效率，並探索多元化的收入來源，如廣告、增值服務、數據分析等領域，以增加營收渠道。此外，與合作夥伴共同打造生態系，透過共享價值來分散風險並增強盈利能力也是一個值得考慮的方向。同時，如祺出行還應進一步強化與主機廠的合作關系，推動客製化、智慧化的新能源車型，以降低車輛購置和維護成本；並加強內部管理，提升整體營運效率，確保在高增長的同時逐步改善盈利能力，實作永續發展目標。(中新經緯APP)
