出品 | 創業最前線

作者 | 王亞靜

編輯 | 蛋總

美編 | 李雨霏

稽核 | 頌文

隨著8月的結束，上市企業的中期財報終於披露完畢。

這一次，相比於「高大上」的科技、電子，「接地氣」的養殖、食品類企業更加吸引外界關註。因為過去的半年時間，農牧行業逐步走出低谷，明顯好轉， 尤其是二季度以來，豬價上漲讓上市豬企的盈利能力普遍修復。

然而，就在牧原股份、溫氏股份等企業紛紛扭虧之際，兼顧飼料和生豬業務的新希望營收卻同比下滑近3成，歸母凈利潤虧損振幅位列行業第一。

在這份業績披露的次交易日（即9月2日），新希望股價微跌1.11%，投資者似乎十分淡定。

但拉長時間來看，投資者早已用腳作出了選擇。自2020年至今，新希望已經長達4年半的時間沒有分紅，股價較巔峰時期跌去近8成。

已等待許久的投資者，何時才能看到新希望股價止跌回升的「希望」？

1、營收跌破500億，受飼料業務拖累

8月30日，新希望終於踩著中報披露的截止線交出了2024年上半年的成績單。

報告期內，公司實作營收495.77億元，同比下滑28.62%；歸母凈利潤虧損12.17億元，較去年同期的虧損額收窄59.18%。

（圖 / 新希望財報）

Wind數據顯示，這是近4年來，新希望的中期營收首次跌破500億元，幾乎回落至2020年中期的水平。

不僅如此，這是近8年來，新希望的中期營收首次出現下滑；近10年來，中期營收的同比增速首次跌超20%。

（圖 / Wind（單位：億元））

從利潤表現來看，這是新希望連續第四年出現中期利潤虧損。Wind數據顯示，從2021年上半年至2024年上半年這4年時間裏，新希望歸母凈利潤累虧超百億。

（圖 / Wind（單位：億元））

放到行業中來看，新希望的表現也不盡如人意。公開資料顯示，新希望所屬的證監會行業為「農副食品加工業」。

Wind數據顯示，截至9月5日，這一板塊共有60余家上市公司披露2024年中期財報。其中，新希望以12.17億元的虧損規模位列行業第一。

在養豬的上市公司中，新希望和牧原股份、溫氏股份都是巨頭，生豬年均出欄量超過1000萬頭。

那麽，為何在牧原股份、溫氏股份今年上半年紛紛扭虧的情況下，新希望依然出現超10億元的巨額虧損？這或許與企業的營運模式不同有關。

據悉，牧原股份、溫氏股份的業績主要靠養殖業務支撐，近年來超9成的業績都來自於養殖業務。今年二季度以來，豬價上行，溫氏股份於今年上半年銷售肉豬（含毛豬和鮮品）1437.42萬頭、牧原股份則銷售生豬3238.8萬頭，自然可以快速提振業績。

而新希望是飼料與生豬業務「兩條腿」走路。今年上半年，其生豬銷售了868.86萬頭，貢獻了不到3成收入。

新希望副總裁兼財務總監陳興垚透露，在第二季度，新希望生豬養殖盈利3.5億元。但是，這仍沒有覆蓋住一季度的虧損，導致上半年豬產業仍然虧損，毛利率為-4.05%。

其實，飼料才是新希望的基本盤。 財報顯示，今年上半年，新希望超66%的收入來自於飼料，但飼料的毛利率非常微薄，僅有4.23%，較去年同期下滑0.79%。

（圖 / 新希望財報）

不僅如此，飼料也是拉低企業營收的重要原因之一。財報顯示，今年上半年，豬產業的營收同比微增3.02%，而飼料的營收同比下滑16%，下降振幅超60億元。

（圖 / 新希望財報）

如今，飼料和生豬這「兩架馬車」還沒有完全重回正軌，新希望的業績自然難以快速提速。

好在經歷過超長的低位執行之後，豬價終於迎來上漲，新希望今年生豬出欄目標1500多萬頭。待銷量走高之後，新希望業績好轉大約只是時間問題。

只是，新希望承壓的資金鏈或許等不了太久的時間。

2、短債缺口超180億，補流、還債動作不斷

披露完2024年中期財報後，新希望快速進行了三個動作，都與資金有關。

首先，9月2日晚間，新希望釋出公告稱，公司完成發行5億元定向債務融資工具，利率3.10%，期限3+2年。

（圖 / 新希望公告）

同一時刻，新希望宣布，將1.1億元全部歸還至募集資金專戶，這筆資金是在2023年9月5日獲批用於臨時補充流動資金的閑置募集資金，使用期限不超過12個月，如今距離屆滿只有3天時間。

不過，3天後（即9月5日），新希望又表示，公司董事會、監事會同意公司使用不超過1.1億元閑置募集資金臨時補充流動資金，使用期限同樣是不超過12個月。

而截至2024年9月2日，公司募集資金專戶余額為1.18億元（含利息和手續費）。

（圖 / 新希望公告）

也就是說，新希望兜兜轉轉在3天時間內，幾乎又將募集資金專戶全部資金取出，用來補充流動資金。

據了解，這次所用的募集資金來源於公司在2020年進行的非公開發行股票，募集資金凈額為39.95億元。其中，新希望已經拿出了8億元用於補充流動資金。

而這不並不是孤例。例如，財報披露，2022年11月，董事會同意公司使用不超過9.5億元閑置募集資金臨時補充流動資金；2023年11月，董事會、監事會同意公司使用不超過4.3億元閑置募集資金臨時補充流動資金。

（圖 / 新希望財報）

而新希望此番「拆東墻補西墻」的背後，是公司的現金流過度緊張的現實。

財報顯示，截至2024年6月30日，新希望的貨幣資金為108.08億元、短期借款196.50億元、一年內到期的非流動負債93.99億元，短期債務資金缺口共計超180億元。

（圖 / 新希望財報）

這些債務為新希望帶來了沈重的負擔。2024年上半年，新希望的利息支出高達10.25億元，幾乎快要追平了公司的歸母凈利潤虧損額。

而高利息支出幾乎成為了新希望的常態。2021年至2023年，新希望的利息費用分別為12.25億元、18.42億元、20.47億元。

（圖 / Wind（單位：億元））

倘若沒有背負如此高的有息負債，新希望的利潤虧損情況也會有明顯改善。實際上，新希望也在不斷嘗試透過定增的方式募資還債，但卻屢屢難以成行。

2023年11月，新希望披露2023年定增預案，計劃募集資金不超過73.5億元，其中將22.04億元用於償還銀行債務，但遲遲沒有落地。

今年8月，新希望修訂了這一預案，將募集資金降至不超過38億元，擬將11億元用於償還銀行債務，目前尚未獲證監會稽核透過。

其實，早在2022年時，新希望就計劃向公司第一大股東南方希望實業定向發行股份，募集資金總額不超過45億元，扣除發行費用後，全部用於償還銀行債務。這一方案在當年獲得證監會稽核透過，但卻至今沒有實施。

對此，「界面新聞·創業最前線」試圖向新希望方面了解，這一定增預案為何沒有實施？大股東是否已經放棄向新希望註資？但截至發稿，仍未獲回復。

3、4年半不分紅，劉永好家族財富大縮水

資金壓力沈重的新希望，決定今年半年度不派發現金紅利、不送紅股、不以公積金轉增股本。

這已經不是新希望第一次不分紅。拉長時間來看，自2020年開始，新希望就再也未進行過分紅，至今已長達4年半時間。

而在2020年時，新希望的歸母凈利潤高達49.44億元，僅次於2019年的50.42億元。

在資本市場，2020年也是新希望站上高點的一年。Wind數據顯示，2020年9月，新希望股價出現盤中最高點42.20元/股。

無論是利潤規模，還是投資者期待，新希望並不是沒有分紅的基礎。

但新希望卻似乎早早就嗅到了風險。決定2020年度不進行利潤分配的公告中，新希望表示根據相關規定，2021年初至2021年3月31日，公司股份回購金額共計8.35億元視同現金分紅。

而2021年公司日常經營對資金需求較大，留存未分配利潤用於滿足公司日常經營，增強抵禦風險能力等方面考慮，因此決定不進行派息。

果不其然，自2020年之後，新希望走入了一段漫長的「至暗時刻」。2021年，新希望歸母凈利潤虧損95.91億元；到了2022年，又虧損了14.61億元。

2023年，新希望雖然靠出售從事白羽肉禽和食品深加工兩家子公司的控股權，回籠了超40億元的現金流，才勉強扭虧，歸母凈利潤達到2.49億元。不過，扣除非經常損益後的扣非歸母凈利潤仍然虧損46.08億元。

這3年期間，新希望的業績明顯承壓，均未進行分紅。

（圖 / wind（單位：億元））

不僅如此，在資本市場，新希望的股價也一落千丈。截至9月10日收盤，新希望報收8.66元/股，和巔峰時期的42.20元/股相比，跌去79%。

曾經，新希望也是市值超1500億元的企業，如今總市值僅剩394億元，和巔峰時期相比，總市值已經蒸發上千億。

面對股價的滑落，新希望是否已有具體舉措來提振股價？對此，「界面新聞·創業最前線」試圖向新希望方面進行了解，但截至發稿，仍未獲回復。

在業績不佳及股價下跌的背景下，新希望背後的劉永好家族財富也在明顯縮水。

【胡潤全球富豪榜】顯示，2021年時，劉永好家族的財富達到1250億元，正好位列全球富豪榜的第100位；2022年時，進一步上升到第93位。

（圖 / 【胡潤全球富豪榜】截圖）

而到了2024年時，劉永好家族的財富已經降至790億元，短短3年時間，劉永好家族的財富縮水460億元，排名也跌到了第183位。

如今，經歷了一段超長周期的低位執行之後，豬價終於迎來了上漲。但接下來，豬價能否擡得動新希望的股價和劉永好家族的身家，還需要時間來驗證。

*註：文中題圖來自攝圖網，基於VRF協定。