中新經緯5月24日電 題：基本金屬價格集體下跌，短暫回呼還是拐點將至？
作者 肖靜 國投安信期貨首席分析師
基本金屬連續兩日全線下跌，銅鎳重挫。截至5月23日收盤，倫敦金屬交易所3個月期銅價收於每噸10359美元，鋁收於每噸2613.70美元，鎳收於每噸20090美元，鉛收於每噸2295.50美元，錫收於每噸33475美元，鋅收於每噸3052.50美元。雖較22日跌幅均有所收窄，但仍處於下跌趨勢。
基本金屬價格為何集體下跌？此次大跌是短暫回呼還是拐點將至？
5月22日倫敦金屬交易所基本金屬板塊跌幅較大，主要受貴金屬與銅價波動的影響。3月以來，銅價金融內容、資金興趣在溢價情緒上與金銀的敏感度大振幅提高，而其他基本金屬又與銅價相掛鉤。
金銀價格主要受到兩方面因素影響。
一方面，美聯準對通脹的態度以及加息節奏指引金銀漲勢。 在本次美聯準會議紀要公布前，COMEX(紐約商業交易所)白銀突破30美元/盎司是由美國經濟指標疲弱，尤其4月CPI(消費價格指數)環比如預期錄得降幅，重燃今年美聯準可能兩次降息的預期而帶動的。同理，會議紀要公布後，美聯準官員對通脹的關註態度非常一致，其強勢「放鷹」令降息預期快速轉向。高盛CEO戴維·所羅門甚至還表示，今年美聯準可能都不會有利率的調降。這主導了金銀價格快速回吐了一部份漲幅，銅價也受到相應影響。5月22日，COMEX黃金下跌31美元，跌幅為1.29%，報2394.7美元/盎司；COMEX白銀跌幅為2.18%，報31.380美元/盎司。銅期貨則暴跌5%，創下今年最大單日跌幅。
另一方面，5月14日晚間美倫銅之間套利價差的擴大，引發市場對美銅高持倉、低庫存容易引發擠倉的關註。 美銅2407合約擠倉風險應該關註，美銅倫銅價差雖已下跌，但當月持倉依舊偏高，部份套利將以交倉形式了結，這會影響倫銅及滬銅市場的物流情況。目前美銅持倉噸數超過了滬銅2407合約。全球主要銅貿易商正在積極組織物流，可能引發了多頭在紀錄位置獲利回吐的傾向，銅價因此回呼。高盛在報告中也終於開始強調高銅價可能壓制需求，中國銅消費環節開工不暢等因素。本周滬銅創新高也直接影響了社會庫存。截至5月23日周四，SMM(上海有色網)銅社會庫存周內增加1.23萬噸至41.51萬噸，較上周四增加0.47萬噸，再度重新整理年內新高。全國總庫存較2023年同期的11.84萬噸高29.67萬噸。
復盤來看，今年是典型的貴金屬牛市，而在實際宏觀經濟指標，尤其是終端消費上，並不支持銅市場的牛市，銅價多空賽局最激進，這從滬銅持倉創新高上可見一斑。
貴金屬上漲的背景則有著更高的變局與地緣政治賽局，銅價大超預期的上漲，也令多空市場參與者同時深省。我們認為，對於目前以銅為代表的基礎金屬價格的集體下跌，應該僅僅是一次回呼。銅價方面，建議觀察滬銅8萬整數關一線。展望未來，我們認為，銅價仍可能繼續上沖。對產業企業而言，高銅價下消費受到抑制，需要做好風控準備，用時間消化期貨保值頭寸。(中新經緯APP)
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